9月24日，“9.24”新政一周年，大盘全天震荡反弹。截至收盘，上证指数涨0.83%报3853.64点，深证成指涨1.8%，创业板指涨2.28%，北证50涨2.03%，科创50涨3.49%，万得全A涨1.4%，万得A500涨1.17%，中证A500涨1.39%。A股全天成交2.35万亿元，上日成交2.52万亿元。全天近4500股飘红，但短线情绪与指数割裂，强趋势容量标的成为资金首选。

2025年9月24日科创板100 ETF、科创综指ETF市场表现

数据来源：Wind

【上涨原因分析】

人工智能方面，阿里云栖大会的重磅布局成为市场主要的关注点。

一个是算力方面，阿里已于今年 2 月宣布未来三年在云与 AI 硬件基础设施投入 3800 亿元，按官方说法“总额超过过去十年投入总和”。 在此基础上，吴泳铭在本次云栖大会上表示将追加更大投入（即 3800 亿元不是上限）。能耗作为物理尺度指标：阿里预计，到 2032 年，其全球数据中心的能耗规模将比 2022 年提升 10 倍。这一预测实际上意味着其基础设施规模、算力释放和资源消耗或有望以指数级或接近指数级方式扩张，底层核心驱动力依然是推理需求的大爆发，tokens每2-3个月翻一番。（风险提示：个股仅作为基本面说明，不作为个股推荐）

如何理解阿里此举？进一步验证了国产AI按下“加速”按钮，验证了产业端的景气度，未来国内AI基建投资或有望加速，以阿里为首，国内其他大厂的Capex投入或有望持续去跟上。同时意味着，基建周期拉长，到32年能耗比22年翻10x，25-30%的CAGR，考虑到AI成长非线性，因此背后的潜在预期可能是前几年斜率会更加陡峭，衍生到其供应链的弹性、应用的弹性会更大，因此带动相关AI、云基础设施成分股的估值集体抬升。

另一个是机器人方面，与英伟达达成 Physical AI（物理 AI）合作，阿里云 PAI 平台将集成英伟达 Isaac Sim / Isaac Lab / Cosmos 等软件栈，对接仿真、数据合成、强化学习、模型验证测试等环节。他还提出 AI 不止步于 AGI（通用人工智能），而是迈向 ASI（超级人工智能），强调 AGI 已是起点，而终极目标是具备自我迭代进化能力、全面超越人类的系统。以上成为市场对“算力 + 物理 AI”方向信念加强的催化剂。（风险提示：个股仅作为基本面说明，不作为个股推荐）

半导体方面，产业基本面的正在发生切实变化。

第一，存储行业已进入新一轮涨价周期。最直接可以看到的就是，海外原厂涨价动作持续验证：海外原厂及国内长存陆续开启涨价。9月5日，闪迪对下游渠道端及消费类产品价格普涨约10%；美光通知渠道端，存储后续涨幅约20%-30%；三星通知大客户，DRAM方面，DDR4、LPDDR4、LPDDR5、LPDDR5X后续合约价格增长15%-30%，NAND方面，EMMC、UFS协议价格后续涨幅约5 – 10%。（风险提示：个股仅作为基本面说明，不作为个股推荐）

如何从供需角度来理解这个周期？需求端：AI驱动存储需求高速增长，北美几家SaaS大厂在AI投入巨大，数据中心对存储拉动强劲。同时，数据中心需求占据原厂部分产能，消费类产品也随之涨价。供给端：海外几家原厂在2024年Q4为保证利润开启减产计划，当时平均减产幅度在10 - 20%，今年下半年体现明显，目前稼动率处于较低水平，据产业调研情况2025年6-7月份约80%，且暂无进一步扩产计划。上一轮存储周期（2023年-2024年）原厂亏损，使得厂商对扩产相对谨慎。

第二，半导体设备端，本轮行情的核心是两存扩产+国产算力+光刻机自主可控叠加驱动，共同开启设备和材料投资的周期。25年前三季度存储设备下单节奏低于预期，Q3-4是半导体设备下单及确收旺季，25Q4有望拐点向上，设备订单有望陆续落实。存储厂涨价背景下，扩产节奏有望提速，景气度向上游设备和材料端传导，工艺设备订单先行，量检测设备订单有望跟随。消息面的角度，9月23日在上海工博会首次设立的集成电路专区上，国产光刻机产业链从EUV原理机到DUV量产测试机等关键节点的设备公开亮相，标志着核心“卡脖子”环节的突破已从预期验证转向产业化落地。此外，两存IPO节奏也推动了预期26年资本开支上修的情绪。

情绪面角度，市场对去年9月24日以来科技板块长期重估的记忆、以及近期政策面频繁强调支持科技创新，叠加资金面与业绩预期，说明资金对“科技自主 + AI 产业链”的主题或仍有高度共识。外部市场也可能存在一定的映射效应，美股近期半导体龙头维持高估值区间，这种海外龙头的持续表现，一方面传递了产业周期的基本面变化，另一方面也增强了A股投资者对国内半导体产业链估值修复的信心。

【后市展望】

短期维度：在半导体供需、产业链涨价及资金情绪主导下，行情或有望延续趋势，半导体设备、功率与材料等赛道短期受益明显。短期可以关注三季报基本面兑现情况，重点跟踪半导体设备、材料的财报业绩表现。另一方面，短期的快速上涨抬升估值，波动性同样加大，建议投资者结合自身风险偏好做好配置。

中期维度：一是若政策对科技创新的支持持续、企业基本面（营收/订单/产能）验证向好，则能够对产业逻辑形成更强的基本面支撑，同时进一步提升板块安全边际。但同时需要关注海外宏观、地缘与贸易等外部扰动对科技链条的传导。

数据来源：Wind

科创板100ETF（588120）跟踪的是科创100指数（000698），该指数从科创板市场中选取市值较大、流动性较好的100只证券作为指数样本，覆盖了电子、高端装备、生物医药等战略新兴产业，反映科创板市场中科技创新型龙头企业的整体表现。

科创综指ETF（589630）跟踪的是科创综指（000680），因此对科创板全体更广覆盖，这个指数的宽基属性也有助于在产业轮动中维持较好的承接，更贴合科创板块整体的节奏。指数覆盖科创板近97%的上市公司，成分股以电子、机械设备、医药等行业为主，具有高研发投入、自主科技含量高的特征。

此外，这两个ETF都是单日涨跌幅可达20%的产品，也有助于更加紧密的跟踪指数表现。对科技创新领域感兴趣的投资者可以结合财报情况、政策跟踪，进行滚动操作或分批布局。

风险提示：

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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