禾赛科技9月16日正式在港交所挂牌，当日股价一路走高，市值突破360亿港元，成为近期最受关注的科技股之一。

禾赛科技创立于2014年，一开始是做激光检测，后来才进入激光雷达市场。禾赛最初专注于Robotaxi的市场，Velodyne是当时的领军企业，但交付周期长和价格高昂，被人诟病。禾赛科技推出性价比更高的产品Pandar 40，很快打开了市场，拿下了Velodyne最大客户之一——百度Apollo。2020年，禾赛杀入常用车市场，满足了理想汽车不提价却提高技术参数要求的苛刻条件，最终拿下理想，至今理想依然是其大客户。比亚迪、小米、零跑等都采用禾赛的激光雷达方案。

禾赛的营收也从2020年的4.16亿一路飙升到2024年的20.77亿元。不过，禾赛把单个激光雷达的价格从10万美元级打到200美元，助推了激光雷达在汽车领域的普及，但禾赛依然没有规模盈利。禾赛科技2022年、2023年、2024年净亏损分别为3亿元、4.76亿元、1亿元，近五年总计亏损达12.3亿元。经调整净利分别为-1.96亿元、-2.41亿元、1369万元，。

资本市场之所以愿意给禾赛溢价，重要的原因在于：

1、它是最早把激光雷达价格打下来，并规模装备量产车型的公司之一。随着新能源车和高阶智能驾驶的兴起，越来越多车型把激光雷达纳入配置清单，禾赛因此获得大批定点项目，出货量一路攀升。它从“实验室里的黑科技”，走到了普通消费者买得到的汽车上。资本市场看重的，正是这条从研发到规模出货的完整链条。

2、禾赛也将激光雷达技术降维打击到今年火热的机器人市场。2025年1月，禾赛JT系列发布，到5月底累计交付突破10万台。搭载禾赛JT16的割草机器人MOVA600/1000不足半年出货量已破十万台。未来一年内，禾赛科技将为可庭科技提供30万颗JT系列激光雷达，赋能其割草机器人。2025年8月6日，禾赛科技与消费级具身智能公司Vbot维他动力达成深度合作。同月，禾赛科技与清华系具身智能创企星动纪元宣布达成合作。除了机器人，无人机、安防巡检、工业自动化等，都是其近年来积极拓展的新方向。

不过，行业挑战同样明显。车载激光雷达依然是一个被期待过高的市场，落地速度却赶不上叙事节奏。竞争更是白热化，从海外的Luminar到国内的新创企业，大家都在拼价格、拼性能，毛利空间不断被压缩。地缘政治和供应链风险也时刻存在（禾赛被制裁），不确定性很难消除。

机器人确实是蓝海市场，但能否真能撑起禾赛的长期营收？机器人市场远比汽车分散，客户订单小而碎，难以支撑大规模出货。与此同时，这些客户对成本、尺寸和功耗的要求更高，单价必须足够低才能被接受。换句话说，机器人给了激光雷达更多机会，但未必能像车企一样带来动辄几十万台的采购量。对禾赛来说，这条路更像是一场漫长的耐力赛，短期难以看到汽车市场那样的爆发式增长。