上市险企赴境外发债融资步履不停。9月16日，北京商报记者注意到，近日，中国太保发行可转债吸引了市场的关注。中国太保发行港元H股可转债，在零息前提下，最终实现溢价发行，融资规模155.56亿港元。此前，中国平安同样发行了H股可转债。在利率维持低位、全球资本寻求优质资产的背景下，这种“无息借钱还溢价”的融资模式，正在成为险企在资本市场募资的新渠道。

资本补充新选择

可转债全称为“可转换公司债券”，是上市公司发行的一种含权债券。在债券状态下，发行人通常需要像债券一样每年支付利息。转债投资者除了拥有债权之外，还拥有转股权：即将债券转换成公司股票。而零息可转债，顾名思义，便是指既没有定期利息，又可以转换成股票的债券。

年内，保险业已有两起发行H股零息可转债的案例。近日，中国太保宣布发行港元H股可转债，在零票息前提下，最终实现溢价发行，融资规模155.56亿港元，转股溢价率25%。

中国太保表示，此次发行打破多项纪录，包括境内外同时上市国有金融企业首单境外可转债、历史上最大规模的港元零票息可转债、近20年来首单负收益率港元可转债、2025年至今亚太区金融机构板块最大的海外再融资项目。

中国太保并非“第一个吃螃蟹”的人。今年6月，中国平安也公告宣布发行H股可转债，同样为零息债券，发行的债券本金总额为117.65亿港元。

上市险企频频在境外发行可转债的意图为何？中国太保提到，本次发行募集资金将主要用于支持保险主业及公司三大战略发展。中国平安同样提到，补充集团的资本需求；支持集团医疗、养老新战略发展等业务需求。

兴银证券研报分析，当前国内利率处于低位，债券发行有助于优化资本与债务结构，以低成本方式有效提升资本实力，支持主业发展。同时，深化公司国际化战略，以香港为支点，逐步融入国际市场，提升跨境服务能力和全球资产配置能力。还有利于提升公司偿付能力，可转债在转换前不会摊薄现有股东权益，转股后将小幅提升核心与综合偿付能力充足率。

探路境外募资

在保险市场“内卷”加剧、利率中枢下行、行业转型步入深水区的当下，险企面临不同程度的经营压力，通过补充资本以增强竞争力和风险抵抗能力的需求持续提升。北京商报记者观察发现，近两年，保险公司持续拓宽资本补充渠道，增强资本实力，通过发行资本补充债、永续债，以及通过资本公积转增注册资本等方式补充资本。而一些上市险企也将目光投向了境外资本市场进行债券融资。

除了前述中国平安发行H股可转债，去年7月，中国平安还完成发行了35亿美元0.875%利率2029年到期的可转换为中国平安H股股份的债券。

经济学家、新金融专家余丰慧告诉北京商报记者，中国平安和中国太保能够发行境外可转债，主要是因为它们具有强大的市场地位和良好的信誉评级，以及投资者对其股价的信心。这些险企通常具备稳健的财务表现和明确的发展战略，增加了投资者对公司未来增长的信心，从而愿意接受较低的当前收益率以换取未来的增值潜力。此外，港股普遍比A股便宜，选择港股发行转债，转股价格更容易达到。

实际上，通过低成本的融资来补充资本金，是当前险企的迫切需求。未来，是否会有更多险企将融资目光转向境外资本市场？余丰慧认为，未来确实会有更多险企选择境外融资，这是因为境外市场提供了更多的资金来源和灵活的融资工具。尤其对于那些寻求国际扩张或需要大量资本投入的企业来说，境外融资可以提供更大的资金池和更低的成本。同时，随着全球经济一体化加深，企业也需要通过多元化的融资渠道来分散风险并提升竞争力。

北京商报记者 李秀梅