文化传媒-传媒行业乐自天成招股说明书详解：IP铸魂行业龙头，版图渐展初露锋芒-东北证券
2025年9月8日，东北证券发布文化传媒行业报告，聚焦IP玩具龙头企业52TOYS招股说明书，剖析其业务布局、行业地位及IP玩具市场前景。
52TOYS成立于2015年，是国内领先的IP玩具企业，拥有超100个自有及授权IP，产品涵盖静态玩偶、可动玩偶等多品类，2024年按GMV计在中国多品类IP玩具公司中排名第二、中国IP玩具公司中排名第三，累计GMV超1.9亿元，推出超160款SKU。发展分两阶段：2015 - 2018年为初创期，推出核心系列并拓展海外市场；2018年起进入品牌店扩张期，布局电商渠道并加速海外授权店建设，已在东南亚、日韩及北美等地开设多家授权店。
业绩方面，2022 - 2024年公司收入从4.63亿元增至6.30亿元，复合年增长率16.7%，授权IP收入为核心（2024年占比64.5%），海外收入增长迅猛，复合增长率104.1%，2024年达1.47亿元。盈利上，经调整净利润2023年扭亏为盈，2024年达0.32亿元，同比增68%，毛利率稳步提升，2024年达40.5%。股权结构稳定，引入苏州启明融科等知名机构投资者，高管团队行业经验丰富。
IP玩具行业潜力大，2020 - 2024年全球IP衍生品市场规模从10205亿元增至14056亿元，中国市场从994亿元增至1742亿元，预计2029年达3357亿元。中国IP玩具市场处发展初期，2024年人均支出53.6元，远低于美日，静态与可动玩偶增速突出，2020 - 2024年复合增长率分别为17.2%、15.4%。行业驱动因素包括受众扩大、IP内容爆发、优质产品涌现及政策支持，同时呈现成人消费崛起、行业集中化、产业链合作紧密及品类扩大趋势，2024年中国IP玩具市场CR3仅33.1%，竞争分散，52TOYS市占率1.2%，有提升空间。
52TOYS核心优势显著，以“IP中枢”战略为核心，自有与授权IP双轮驱动，拥有35个自有IP及80个授权IP；产品矩阵多元，覆盖多品类，价格跨度大，年均推超500款新品；销售网络全渠道覆盖，以经销商为主，直营及委托销售为辅，线上线下协同；供应链柔性高效，研发投入赋能产品升级。同业对比，公司费用率呈下降趋势，控费成效明显，但净利率仍为负，毛利率受授权IP依赖低于同行，盈利潜力待释放。
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