真正健康的商业生态，应该是基民、基金公司、渠道多方共赢。

©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸

A股震荡走牛，投资者正蜂拥入市，8月新开户数达264万户，居民存款正在“搬家”。

然而，零售之王招行却开始“背刺”基民。它向一些基金公司施压，“独断”部分卖明星基金，并要求“排他”。

更离谱的是，在招行渠道，部分基金的申购费率更高，达到1.5%，是蚂蚁基金、腾讯理财通等平台（费率1折，0.15%）的10倍。

招行，中国银行业的优等生，一直宣称“以客户为中心，为客户创造价值”，如今为何叛逆，甚至与监管要求相悖？

1 ｜ “零售之王”背刺基民

近日，据多家媒体报道，在招行的压力下，部分基金竟然变成了其“独家产品”。

有媒体援引业内人士的话，称：今年，招行重点销售的一些主动权益基金，让基金公司按照原申购费率卖，不打折，同时要求其他渠道不打折，否则就得“多渠道下架”，在该行新设份额。

换言之，同一只基金，基民只能去招行购买，且费率“更贵”。

据此，懂财帝向招行内部相关人士求证，该人士表示：“不太清楚。”

但懂财帝打开各银行、基金APP查了一下，确有事实。

以华泰紫金价值甄选混合（仅作为案例，不代表基金推荐）为例，其A类、C类份额，仅在招行APP上才能购买。

在蚂蚁基金、腾讯理财通、天天基金、平安银行等热门代销渠道，均显示“暂停买入”。

同时，“独家产品”的销售费率更高。

招行APP显示，华泰紫金价值甄选混合A的购买费率为1.5%。与之对比，此前，蚂蚁基金、腾讯理财通、天天基金的申购费率都打了1折，为0.15%。

按照投资10万元计算，招行渠道的购买成本高达1500元。在其他渠道，仅为150元，差额达到1350元。

对普通基民来说，这是额外的负担。

图片依次为：招行APP、蚂蚁基金、腾讯理财通、天天基金、平安银行

而招行的背刺，还不止于此。

公开信息显示，部分基金产品在多个渠道停售或限售了相对优惠的A类份额，但却在招行独家发售了费率较高的D类份额。

如大成元辰招利债券，在腾讯理财通、天天基金上，A类、C类份额均无法申购。在蚂蚁基金上，A类份额限售，每天仅可买入100元，买入费率为0.08%，C类份额不限售。

在招行APP上，D类份额是独家产品，购买费率6折，为0.42%。对比蚂蚁基金A类份额的买入费率，高了0.34个百分点。

同样按照投资10万元计算，现在，基民在招行买入大成元辰招利债券D，要多花340元。

图片依次为蚂蚁基金、招行

据粗略统计，还有华安宝元债券等十几只基金产品被招行“独断”。

尽管总量不多，但对基民而言，依然是巨大的伤害。

一方面，基金买入费率打一折已经是行业惯例。如今，招行以原价销售，费率高十倍，基民的投资成本被强行抬高。

另一方面，选择权被变相剥夺，很多基民，尤其是年轻投资者，更习惯蚂蚁基金、腾讯理财通、天天基金等互联网平台。

但现在，壁垒被竖起，他们已不能自由选择心仪的投资产品。

2 ｜ 招行为何「排他」卖基金？

公募基金减费让利，提高投资者获得感，大势所趋。

早在2023年，监管就已明确，公募基金行业费率改革分三阶段进行，其中，第三阶段要聚焦基金销售环节，计划降低销售服务费、规范尾随佣金。

近期，监管印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，再次强调，要优化运营模式，围绕产品发行/销售、投资运作针对性改革，稳步降低基金投资者成本。

招行，为何与监管要求相悖？或许是业绩的压力。

银行业息差持续收窄，招行亦不例外，2025H1净息差1.88%，较2024年下滑10bp，净利息收入依旧承压。

对此，招行副行长彭家文在半年报业绩发布会上表示，净息差还有下行压力。

非息收入方面，仍是“看天吃饭”。

中国基金业协会统计数据显示，2024年，招行被蚂蚁基金超越。蚂蚁基金旗下，权益基金、非货基、股票型指数基金保有量分别为7388、14529、3201亿元。招行旗下，权益基金、非货基、股票型指数基金保有量分别为4105、9504、582亿元。

反映在财报上，2024年，招行代理基金收入41.65亿元，同比下降19.58%。

2025上半年，受益于A股牛市行情，招行代理基金收入24.38亿元，同比增长14.35%，有所回暖。

但，这只是短期表现。本轮行情，中央汇金等关键资金入局，将是一轮长牛。

招行零售之王，要转型财富管理，穿越周期，更应该从“销售导向”转向“客户资产增长导向”，聚焦客户信任和忠诚度，而不是“排他”、涨价。

中国基民7.2亿，公募基金规模34.4万亿元，未来还将增长。

谁能真正实现以客户为中心、提供专业、普惠的基金服务，谁才能吃到蛋糕红利。真正健康的商业生态，应该是基民、基金公司、渠道多方共赢。

显然，招行仍需改进、变革，需要长期视角，真正做到“以客户为中心，为客户创造价值”。

说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

聚焦新科技、新金融、新消费，读懂产业与财富。