近日，心玮医疗发布2025年中期业绩并举办业绩交流会，披露了公司进入2.0发展阶段后的首份亮眼成绩单。

财报显示，公司上半年实现营收1.86亿元，同比增长44.4%；毛利率回升至68.2%，较去年提升四个百分点；净利润达5093.8万元，扭亏为盈实现规模化盈利，标志着公司在神经介入领域的战略布局正式进入收获期。

与此同时，规模效应带动公司销售及管理费用率从44.8%降至37%，与毛利率提升形成共振，推动经营性现金流达5360万元，为持续发展提供坚实支撑。

此次业绩会上，心玮医疗详细分享并解读了公司的核心业务增长动能、全球化布局进展及技术研发储备，为投资者勾勒出清晰的成长路径。

1、三大全产品线爆发，筑牢盈利底盘

心玮医疗上半年的业绩突破得益于三大核心产品线的协同增长，形成了缺血性脑卒中、出血性脑卒中及介入通路器械的立体业务架构。

首先看到出血性脑卒中领域，公司凭借动颅内动脉瘤栓塞辅助支架（NMPA创新器械资质）与栓塞弹簧圈及血流导向装置的产品组合拳，实现该业务板块563%的爆发式增长，辅助支架上半年新增近200家合作医院。

另外，今年推出的带涂层密网支架通过增补机制快速进入集采省份市场，展现出灵活的市场策略。作为国内唯一拥有弹簧圈、辅助支架及密网支架完整解决方案的企业，心玮医疗在动脉瘤治疗领域的技术壁垒持续强化。

其次，缺血性脑卒中治疗器械同样表现抢眼，抽吸导管产品凭借大口径抽吸（SLIC）和级联技术（CATCH）创新，获得顶级医院专家广泛认可。上半年产品活跃植入医院同比增长超20%，在原有千余家医院基础上继续快速渗透，植入量同比提升60%，终端植入金额全年有望突破6.5亿元，市场份额超过10%区间。

最后，介入通路领域的明星产品“脉合”封堵止血器持续放量，上半年植入量近10万根，同比增长28%，占血管闭合领域市场份额超20%。同时，今年7月，公司还与矩正医疗达成BD战略合作，共同推广Collseal封堵止血器，在血管介入术后止血领域进一步巩固细分市场优势。

2、全球化布局提速，研发管线积蓄增长势能

在全球化战略的深入推进下，心玮医疗的海外市场拓展与技术研发储备呈现双线突破的良好态势。

一方面，在海外市场拓展方面，心玮医疗已进入收获期前奏。

目前，公司的取栓支架、封堵球囊导管、远端通路导管以及微导管已取得CE或FDA认证，并在其他8个国家或地区获得31项注册证书。目前，公司产品正在21个国家推进约100项产品注册，覆盖欧洲、南美及东南亚等核心市场。

同时，通过LINNC-SNF 2025会议、曼谷学术会等国际平台，公司首次实现与海外专家的直接学术链接，为后续市场突破奠定基础。

另一方面，研发管线的深度储备为心玮医疗长期增长注入动能。

例如，目前公司用于治疗颅内狭窄的自膨式药物支架已完成临床试验，预计年底前提交注册申请；颈动脉支架正按计划开展临床研究；脑机接口产品研发稳步推进，计划2026年下半年启动临床试验，充分展现出公司在神经介入前沿领域的技术野心。

总体而言，2025年作为心玮医疗2.0阶段的开局之年，规模化盈利与高速增长的双重突破验证了战略的正确性。

随着现有产品市场渗透率不断提升，产品储备持续丰富、全球化布局深化，公司正从神经介入领域的创新者向领导者加速迈进，未来将通过技术迭代与资本运作的协同，有望持续创造价值回报。

Q&A

Q1：请问公司对于未来几年利润端或净利率的展望是怎样的？

A1：管理团队预计，在未来几年中，公司收入端将维持35%以上的年化增长，今年全年利润水平预计在7000万到8000万左右。在资源投入更多于销售品牌建设和产品技术推广后，希望在2027年实现收入端保持35%复合增长率的情况下，利润端达到50%以上的增长水平。

Q2：请问公司关于今年及未来两三年海外市场的整体规划和收入目标是怎样的？

A2：随着新副总裁的加入，拥有丰富的高值耗材海外市场经验，公司将继续推进海外业务的市场注册和产品准入工作，目标从当前的30个以上扩展到明年50个以上。同时，我们致力于心玮医疗品牌的海外形象建设，通过参加各类海外会议和活动，推广前沿技术和产品，尤其是大口径抽吸导管和动脉瘤治疗方案。预计今年海外销售额在去年基础上继续保持快速增长，未来几年有望保持50%至100%的增速，实际表现将取决于产品准入情况。

Q3：截至目前，公司辅助支架产品已完成挂网和进院的省份及医院数量分别是多少？另外，考虑到下半年可能有国产竞品获批，对未来竞争格局有何看法？

A3：上半年已有近200家医院进行了植入，而且这个数字还在快速增长中。公司今年目标是希望能够实现400家到500家医院的准入，团队也在快速推进各项工作。

长城支架作为公司非常重视的重磅产品，正在利用先发优势抓住市场份额。从上市之初就成立了专门团队，对单品做了详细的部署，并根据客户类型进行严格分类管理。在下半年，公司将充分利用品牌建设及客户关系积累的优势，主攻省级医院的入院工作，预计下半年会有更好的表现。

Q4：新品方面，能否介绍一下颈动脉支架和颅内支架的落地时间、商业化计划以及销售峰值或销售空间？

A4：颈动脉支架产品目前市场份额仍由进口品牌主导，预计公司产品上市还需一定时间。颅内药物支架方面，计划最快在26年年底上市。两者均针对缺血领域，市场空间较大，尤其颅内药物支架填补了全球市场的空白，有望成为医生期待的明星产品。公司将全力推动注册工作，相信上市后能快速释放价值，并借助现有客户基础和学术优势推动指南建立和共识推广。

Q5：新品贡献及存量产品滚动进入集采的情况下，对于3到5年的维度，如何看待公司毛利率和净利率水平？

A5：公司收入目标未来几年年化增长率超过35%，其中将近一半由老产品贡献，另一半由新产品上市后1-2年及BD储备产品贡献。毛利率方面，老产品毛利目标在60%，集采产品一年内恢复到60%以上，新品目标70%-75%。因此，公司长期维持毛利率在65%-70%区间，净利率方面，随着规模化盈利，税前利润率目标在20%-25%，扣除销售费用后的销售利润贡献率为40%-45%，为核心管理指标。

Q6：能否详细介绍一下脑机接口产品，包括产品的发展历程、技术优势、与主流嵌入式和非侵入式产品的比较，以及目前的进展和未来预期？

A6：公司的脑机接口产品自2022年开始研发，基于支架电极进行脑信号采集和处理。该产品具有信号稳定性高、信号清晰度远超非侵入式的特点，同时保持在可控范围内，并且长期植入动物实验中表现出无衰减的稳定性。其主要优势在于手术微创性和长期植入稳定性。目前，我们正在优化产品以适应临床植入，并进行相关动物实验和注册准备，预计在27年启动临床入组。