深夜时分，两份公告搅动了金融圈。

8月26日晚，中国银行和农业银行几乎同时发布重要公告。一个宣布400亿永续债发行完毕，一个宣布350亿债券全额赎回。看似普通的债券操作背后，却透露出银行业正在发生的微妙变化。

更有意思的是，就在银行忙着发债赎债的同时，保险资金却在疯狂扫货银行股。今年以来，险资已经举牌上市公司近30次，其中7家都是银行。

这一进一出之间，到底在传递什么信号？

400亿永续债，2.16%的票面利率意味着什么

先看中国银行这笔400亿的大手笔。

这不是普通的债券，而是“减记型无固定期限资本债券”。说白了，就是银行补充资本的利器，也是监管认可的“准股权”。最关键的数字是：前5年票面利率仅2.16%。

要知道，现在普通人去银行存5年期定期，利率都在2%左右。银行发债的成本几乎和老百姓存款差不多，这在以前是不可想象的。

更耐人寻味的是发行时机。中国银行早在2023年6月就获得了4500亿的发债额度，为什么偏偏选在现在动手？

答案可能藏在另一个数据里：今年以来，央行已经多次降息，市场利率持续下行。银行抓住这个窗口期发债，等于是用历史低位的成本锁定了未来的资金。

350亿债券提前赎回，农行在算什么账

再看农业银行的操作。

2020年8月发行的350亿永续债，本来可以一直存续下去，为什么要在第5年选择全额赎回？

翻开当年的发行文件就明白了。这笔债券当初的票面利率是4.39%，而如果不赎回，从第6年开始还要上浮300个基点。算下来，继续持有的成本将超过7%。

对比中国银行新发永续债2.16%的利率，农行这笔“旧债”显然太贵了。提前赎回再发新债，每年能省下几十亿的利息支出。

这种“借新还旧”的操作，在债券市场并不罕见。但当两大国有银行同时出手，释放的信号就不简单了：银行业正在主动优化负债结构，降低资金成本。

险资疯狂扫货，看中的不只是分红

就在银行忙着调整债务结构时，保险资金却在另一个战场上大举进攻。

据统计，今年以来险资举牌银行股的次数已经创下新高。平安、国寿、太保等保险巨头纷纷增持工行、农行、交行等银行股份。有的甚至直接举牌，成为重要股东。

险资为什么这么爱银行股？

表面上看是为了分红。农业银行2024年全年现金分红846.61亿元，分红率超过30%。对于追求稳定收益的保险资金来说，这样的“现金奶牛”确实诱人。

但更深层的原因可能是估值。截至8月26日，农业银行市净率仅0.86倍，中国银行更是只有0.62倍。换句话说，花6毛钱就能买到账面价值1块钱的资产。

在利率持续下行的大环境下，险资面临着“资产荒”的困境。优质资产越来越少，收益率越来越低。这时候，估值处于历史低位、分红稳定的银行股，自然成了香饽饽。

银行业的AB面：一面降成本，一面被低估

透过这两份公告，我们看到了银行业的两面。

A面是主动求变。通过发行低成本永续债、赎回高成本旧债，银行正在为未来的竞争储备弹药。毕竟，在存贷利差持续收窄的今天，谁能控制好成本，谁就能在竞争中占据先机。

B面是价值低估。市场给银行股的估值一直很“吝啬”，市净率长期在1倍以下徘徊。但恰恰是这种低估，给了险资这样的长期资金入场的机会。

有意思的是，就在市场还在纠结银行股能不能买的时候，最懂投资的保险公司已经用真金白银投票了。

从某种程度上说，银行和保险的这场“双向奔赴”，可能预示着金融业新的整合趋势。银行需要稳定的长期资金，保险需要优质的投资标的，两者一拍即合。

下次看到银行发债的公告，别急着划过去。那些枯燥的数字背后，可能藏着整个金融业的大变局。毕竟，当利率降到2.16%还有人抢着买的时候，这个市场一定在发生着什么深刻的变化。

而那些悄悄增持银行股的险资，或许已经看到了我们还没看到的未来。