流动性牛市靠的是增量资金，所以这种牛市的终结也往往是因为增量资金的断档：一种情况是放任炒作，会吸血其它板块直到吸不动，另外场外资金能买的都买了，增量资金自然就断了；另一种情况是管理层出手降温，比如19年底半导体牛市就有传闻停发科技基。

昨天我还说管理层可能要出手了，没想到盘后就来了，寒武纪发布股票风险交易提示，东芯股份停牌，直接给高涨的科技股情绪泼了一盆冷水，今天寒武纪盘中一度暴跌超10%，半导体板块集体大跌。

但我觉得这种降温称不上严厉，没有对增量资金的入场路径下手，所以也不太可能直接导致科技股见顶。但如果没有9月3日托底，资金还能不能这么疯狂炒作不好说，毕竟要出货的话，肯定是在此之前而不是在此之后。

下图是创业板指本周五个交易日的分时图，其中周一、周三、周四的成交额都破了3万亿，但看k线能看出，这三天都不是传统的“高开高走”强势图形，而是盘中都有大跳水，然后有资金抄底拉起来的。

3万亿的天量意味着有大量资金买入，也有大量资金卖出，甚至由于卖出导致盘中大跳水，那么是什么资金在兑现呢？

上证指数3800点上方大概有10万亿成交，如果后面破位了，那就形成了大量的套牢盘。上涨行情中，由于大家都在看好，都不愿意卖出，筹码比较稳固，拉起来没那么费力。但一旦市场对上涨行情产生分歧，就会有资金兑现，筹码就松动了，想要拉升就没那么容易了。

像AI算力这种机构、大资金深度抱团的板块，除非有大的利空，否则即使短期见顶也不会直接拐头向下，下跌初期大家信仰还在，一般会有多次抄底，这就会构筑一个圆弧顶。

以上只是我对筹码运动的客观描述，没有看多或者看空的立场，只是阐述一种可能性。就AI算力而言，AI产业趋势还是向上，虽然我认为AI算力完全透支了明年的业绩，需要时间消化，但也不认为其见大顶。

再来看今天其它的重磅消息：

• 《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》对外公布。意见提出，到2030年，现代化人民城市建设取得重要进展，适应城市高质量发展的政策制度不断完善，新旧动能加快转换，人居品质明显提升，绿色转型深入推进，安全基础有力夯实，文化魅力充分彰显，治理水平大幅提高；到2035年，现代化人民城市基本建成。
• 中央教育工作领导小组印发《高等教育学科专业设置调整优化行动方案（2025-2027年）》。《方案》提出，实施急需学科专业超常布局行动，瞄准战略性新兴产业和未来产业等，快速布局一批学科专业点。
• 国家发展改革委高技术司副司长张铠麟29日在新闻发布会上表示，发展“人工智能+”要坚持因地制宜，将推动各地立足区位特点、资源禀赋和产业基础，科学确定发展重点，形成各具特色、各展实效、优势互补的发展态势，坚决避免无序竞争和一拥而上。

有了新能源的前车之鉴，发展“人工智能+”就不能无序发展，现在数据中心建设还挺严格的。

• 近期人民币汇率持续走强，离岸人民币一度升破7.12关口，美元指数是一方面，A股牛市吸引外资进场也是重要原因。但如果汇率持续升值，对出口不利，看央行出不出手。

• 当地时间周四，美联储理事、下任美联储主席的热门人选之一克里斯托弗·沃勒进一步呼吁降低美国短期借贷成本，称他将支持下个月降息，并在未来三至六个月内进一步降息，以防止就业市场崩溃。
• 今天锂电池板块暴涨，宁德时代盘中一度涨超14%，一股撑起创业板指，国轩高科、先导智能涨停。

消息面来看，先导智能业绩超预期，产业链排产持续提升，据调研，宁德时代9月排产已接近70GWh，连续2个月环增5%-10%；亿纬等储能代表性企业Q3储能排产也保持15%-20%增长。

但我觉得主要是高低切和补涨，毕竟大牛市了，宁德时代还是20pe看不过去，今天科技股调整，也需要宁德时代站出来稳住指数。

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数涨幅为0.37%，创业板指涨幅为2.23%，港股恒生指数涨幅为0.32%，恒生科技指数涨幅为0.54%。市场成交额缩量至2.83万亿，超过3300家下跌。A股8月收官，三大指数月线均大涨，其中创业板指本月累计涨超24%，沪指站上3800点创10年新高，科创50指数本月大涨28%。

分行业来看，综合、电力设备、有色金属、食品饮料、医药生物等行业领涨，家用电器、交通运输、计算机等行业领跌。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考