斑马网络技术股份有限公司（斑马智行）近期向港交所递交了上市申请，意图在资本市场迈出重要一步。根据灼识咨询的数据，斑马智行在2024年以软件为核心的智能座舱解决方案市场中占据领先地位，按收入及解决方案搭载量均排名第一。

招股书中，斑马智行描绘了智能座舱市场的广阔前景，预计到2030年，中国智能座舱解决方案市场规模将达到3274亿元，其中基于软件的解决方案将占据1149亿元的市场份额。斑马智行计划利用IPO募集的资金加强研发投入、扩大国内外市场份额、支持业务收购及扩张，并补充营运资金。

然而，斑马智行的上市之路并非一帆风顺。前首席财务官夏莲在社交媒体上公开表达了对公司未来发展的担忧，并透露自己已于今年4月底离职。夏莲表示，过去三年斑马智行的业绩增长未达预期，且财务数据显示公司前景不容乐观，认为这可能是公司未来三年最好的表现。

财务数据显示，斑马智行近年来面临较大的经营压力。从2022年至2024年，公司营业收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元，而亏损及综合开支总额分别为8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元。今年一季度，公司营业收入为1.36亿元，亏损及综合开支总额更是高达15.82亿元，累计亏损超过41亿元。

斑马智行基于自研AliOS操作系统打造智能汽车解决方案，与上汽、一汽及大众等车企合作，覆盖了10余个汽车品牌、40多款车型、100多万辆智能汽车。其中，上汽集团不仅是斑马智行的重要股东，也是其最大客户。招股书显示，2022年至2024年，斑马智行从上汽集团获得的收入分别占当年总收入的54.7%、47.4%和38.8%。

斑马智行的成立可追溯至2015年，由上汽集团和阿里巴巴共同发起的互联网汽车基金投资设立。2016年，斑马智行推出搭载阿里YunOS操作系统的“互联网汽车”荣威RX5，引起行业广泛关注。2019年，阿里与上汽集团对斑马智行和AliOS进行战略重组，阿里成为大股东，并将旗下操作系统整体知识产权及业务注入斑马智行。

尽管斑马智行曾强调其开放战略，但上汽集团为降低风险，也开始自研操作系统并引入其他供应商。不过，斑马智行的操作系统仍搭载于上汽集团部分车型上，如今年3月发布的全新智己L6搭载的“IMAIOS生态座舱”。

然而，斑马智行在开拓其他客户方面面临挑战。招股书中提到，若无法持续推出适应市场需求的新品，现有客户可能会转向华为、百度等竞争对手。智能座舱软件市场竞争激烈，年增速超过19%，参与者包括传统Tier1供应商、科技巨头及主机厂自研团队，技术同质化风险日益凸显。

目前，斑马智行的分拆上市还需获得香港联交所批准、中国证监会备案及斑马董事会决定。即便成功上市，斑马智行仍需面对诸多挑战，包括如何利用募集资金扭转亏损态势、减少客户单一性风险，以及在激烈的市场竞争中守住并扩大市场份额。