本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道

2025年8月20日，A股市场上演逆转行情，三大指数低开后探底回升，上证指数收涨逾1%至3766点，续创近十年来新高。沪、深、京三市全天总成交额约2.45万亿元，为连续第6个交易日超2万亿元。

Wind数据显示，自今年4月8日至8月20日，上证指数累计涨幅约21.6%，A股总市值累计增长了大约22万亿元，最新约为101.3万亿元。

前海开源基金首席经济学家杨德龙分析认为，这轮牛市已逐步确立，与10年前的那轮大牛市相比，启动的原因有所类似，但表现形态存在差异。这轮牛市可能会延续两三年的时间，真正实现广大投资者期待的慢牛、长牛行情，而非快牛、疯牛行情。

连续6日成交额超2万亿元

8月20日，A股三大指数集体低开，盘初快速走低后有所反弹，但临近午盘再度跳水，创业板指一度重挫逾2%。午后，三大指数集体探底回升，一路震荡上扬，上证指数涨逾1%刷新近十年高点，深证成指、创业板亦纷纷翻红。

截至收盘，上证指数涨1.04%，报3766.21点；深证成指涨0.89%，报11926.74点；创业板指涨0.23%，报2607.65点。此外，沪深300指数收涨1.14%，北证50指数涨1.16%，科创50指数大涨3.23%。

A股全天总成交额约2.45万亿元，较前一日缩量逾1900亿元，为连续第6个交易日超2万亿元，显示市场交投氛围依旧活跃。

盘面上，31个申万一级行业板块多数收涨，仅医药生物板块微幅收跌0.07%，美容护理、石油石化、电子板块涨幅居前，分别上涨2.42%、2.36%、2.32%，家用电器、房地产、环保板块涨幅居末，分别上涨0.12%、0.16%、0.2%。

热门概念板块中，AI手机、国家大基金持股、MCU芯片、丙烯酸、智能音箱、白酒概念板块涨幅居前，猴痘、重组蛋白、辅助生殖、高压氧舱、CRO概念板块跌幅居前。

个股层面，同花顺iFind数据显示，全市场上涨个股达3676只，其中102只个股涨停；下跌个股1587只，其中14只个股跌停。

值得关注的是，芯片股午后爆发，寒武纪股价收盘大涨逾8%，报1013元/股，成功突破1000元大关，创下历史新高，最新市值约4238亿元。自7月中旬以来，寒武纪股价累计涨幅已超90%。

白酒板块大涨逾3.7%，创今年3月中旬以来最大单日涨幅。板块个股中，酒鬼酒涨停，舍得酒业大涨逾8%，伊力特涨近7%，金种子酒涨逾5%，泸州老窖涨逾3%，五粮液涨逾1%，贵州茅台涨约0.8%。

Wind数据显示，自今年4月8日至8月20日，上证指数累计涨幅约21.6%，A股总市值累计增长了大约22万亿元，最新约为101.3万亿元。其中，农业银行市值四个多月飙升了逾6000亿元，达到2.26万亿元，稳居A股市值第一位，相较第二名的工商银行高出逾2000亿元。

板块有序轮动带来健康牛

市场研究人士分析认为，今日盘面最显著的特征，是清晰显现了高低风格切换。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣向《华夏时报》记者指出，前期风光无限、持续逼空的创新药等高位板块集体重挫，成为杀跌主力，部分CPO龙头股单日大幅回调；与之形成鲜明对比的是，长期处于低位滞涨的白酒等大消费板块逆势崛起，贵州茅台、泸州老窖等权重股拉升。

在郭一鸣看来，高低切换是一个健康牛市的典型特征，资金敢于从高位板块获利了结，并迅速涌入低位板块，表明场内活跃资金并未离场，而是在积极寻找新的价值洼地。有序的轮动，有助于消化短期暴涨积累的获利盘压力，避免估值过度泡沫化。如果更多低位权重板块能够接力，市场重心有望在震荡中稳步上移，行情的时间和空间也会被打开。

杨德龙分析认为，近期A股市场实现连续突破、放量大涨，一方面是因为国内利率较低、流动性充裕，加上政策支持、居民存款向资本市场大搬家等；另一方面，市场对美联储9月份降息的预期增强，这些因素共同推动了大盘实现突破。

“我们认为这轮牛市可能会延续两三年的时间，真正实现广大投资者期待的慢牛、长牛行情，而非快牛、疯牛行情。”杨德龙表示，两市成交量已多个交易日站上2万亿大关，两融余额也站上2万亿，A股总市值更是创下历史新高，突破100万亿大关，这一系列信号表明，各路资金正加速入场，给后市带来更多上行机会。

华福证券策略首席分析师朱斌认为，A股其实存在着比较明显的周期性规律。2001年以来，A股大概经过了四轮牛熊周期，目前正在进行第五轮牛熊周期。从时间长度看，A股的牛熊周期一般会经历3-5年，最短的是3年4个月，最长的是5年4个月，平均为4年7个多月。

朱斌表示，本轮牛市属于“资金驱动型”的新牛市，属于新一轮牛熊周期中的前半程。从各个度量指标来看，假如按照历史规律演绎，本轮牛市的时间长度，大概率还能持续不短的时间，本轮牛市的高度，或许能够创出多年来的新高。站在当下时间点，A股后续波动很可能加大，但是牛市的进程大概率还没有走完。

“当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.25倍、45.20倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。”中原证券分析师张刚认为，政策面形成多重利好叠加，将为市场提供强劲支撑。

张刚表示，中长期来看，居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固，A股中期慢涨格局有望延续。预计短期市场以稳步震荡上行为主，不过仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶