在全球经济格局深度调整、资本流动更趋审慎的当下，中国市场依然是国际资本眼中的重要锚点。近年来，随着中国经济转型深化与产业升级提速，外资在华布局正经历显著的结构性变革，从传统领域向科技创新、绿色经济等赛道聚集，从单纯财务投资转向深度价值共创。

在此背景下，头部机构的动作尤为引人关注。就在今天（8月6日），中信资本控股旗下私募股权投资业务信宸资本宣布完成总规模超45亿元的新一期人民币并购基金募集，管理资产总额由此突破95.9亿美元。这一募资成果不仅印证了市场对中国经济发展前景的坚定看好，也折射出投资人对中国并购赛道的信心。

作为一名有着40多年金融从业经验的资深人士，中信资本董事长兼首席执行官、信宸资本董事长张懿宸不仅对行业有着深刻洞察，并且连续多年作为全国政协委员为私募股权行业建言献策。近期他接受了《每日经济新闻》专访，深度解析了外资布局新趋势、并购重组的产业价值，以及新基金的投资方向。

外资在华布局呈现显著结构性调整

NBD：近年来，外资持续布局中国市场，今年DeepSeek、宇树科技等创新企业的火爆也吸引了更多外资的关注与布局。在外资布局的过程中，是否有新的趋势或模式出现？例如，投资策略是否从传统的制造业向科技、新能源等领域转移？

张懿宸：近年来外资在中国市场的布局确实呈现出显著的结构性调整，这种调整既源于中国经济转型的底层逻辑变化，也与全球资本对中国市场认知的深化密切相关。

首先，投资重心转向科技创新。外资在华投资正朝着科技创新战略迁移，今年一季度，高盛、德意志银行、汇丰等国际知名金融机构纷纷表示看好中国科技产业发展前景，对中国市场表现抱有坚定信心。其中底层逻辑在于中国在人工智能、半导体等多个科技领域构建了全球领先优势，背后是年均超3万亿元科研投入形成的创新势能，正推动中国制造实现创新更快、性能更优、成本更低的三重突破。随着DeepSeek、宇树科技等新锐力量跻身全球细分领域龙头，中国科技企业的全球竞争力正转化为强大的资本吸引力。

其次，投资逻辑深化为价值共创。这种模式在科技领域表现尤为突出：外资正通过技术创新、本土化合作和生态构建，深度融入产业各环节。此外，跨境并购中的“双主场”日益普遍，如信宸资本控股的Intramco，通过在中欧两地生产和研发布局，高效地响应市场需求，在服务欧洲主机厂的同时，也承接中国新能源车企出海配套。

NBD：您认为外资深度参与中国热门产业升级的主要原因是什么？这一现象对中国产业升级进程有何积极意义？

张懿宸：外资深度参与中国热门产业升级，本质上是对中国市场长期价值与前景的坚定信心，这一趋势源于多方面深层逻辑。

从市场规模看，中国作为全球第二大经济体，拥有超大规模市场。2024年中国社会消费品零售总额达48.79万亿元，同比增长3.5%，规模稳居全球市场前列，显示出消费市场的韧性所在。今年的政府工作报告更将“促消费”列为年度十大任务之首，强调要大力提振消费、全方位扩大内需，创新消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展。这意味着消费将获得更强有力的政策支撑。庞大的消费需求与持续扩大的市场，对外资形成强劲吸引力。

在政策制度方面，中国坚持高水平对外开放，稳步推进制度型开放，形成更大范围、更宽领域的对外开放格局。在吸收外资方面，不断改善营商环境和缩减外商准入负面清单，增强外资在华发展信心。如商务部发布的《中国外商投资指引（2024版）》，为外商投资提供了全面且详细的有关中国投资环境、政策等相关信息，吸引外资不断流入。2024年，我国新设外商投资企业5.9万家，同比增长9.9%，实际使用外资金额达8262.5亿元人民币，展现出外资对当前中国政策环境的认可。

在产业生态方面，中国作为全球产业链供应链核心枢纽，制造业总体规模连续14年居全球首位，产业配套与供应链优势显著。依托这一基础，企业运营效能不断提升，既能高效对接国内市场，也能深度融入全球价值链，这也成为外资布局的重要考量因素。

这一现象对中国产业升级的积极意义显著。在经济与技术层面，目前外资企业贡献了中国1/3的进出口、1/4的工业增加值和1/7的税收，创造超3000万个就业岗位；过去十年间，在华规模以上外资工业企业研发投入激增86.5%，有效发明专利数增长336%，先进技术和管理经验不断外溢，有力推动中国企业成长。同时，不少外资企业在华设立研发中心，也促进了技术交流与创新。从供应链协同角度而言，跨国企业采用“中国采购、全球分销”模式，助力中国深度整合进全球供应网络。以汽车产业为例，特斯拉、大众等汽车公司零部件本地化采购率目前已达90%以上，使中国成为全球汽车零部件重要供应地，促进了产业升级中的供应链协同发展。

并购重组正成为传统产业转型升级

与新兴产业成长壮大的核心引擎

NBD：2024年以来，并购重组支持政策加速出台，并购交易活跃度也快速提升，去年A股并购交易总额超2万亿。在您看来，当前国内并购市场呈现出哪些新特点和新趋势？

张懿宸：从前年年底开始，随着市场对并购策略的关注度持续上升，叠加国家政策与监管的明确鼓励、经济形势与投资逻辑出现变化，各类市场主体配置并购策略的积极性显著提升。结合行业观察，当前国内并购市场呈现出以下几个鲜明的新特点与新趋势：

一是市场活跃度显著提升，并购重组行情开启。在政策红利驱动下，并购重组正成为传统产业转型升级与新兴产业成长壮大的核心驱动力。据清科研究中心数据显示，2025年第一季度，国内并购交易规模达2248.89亿元人民币，同比上升50.3%。这一增长并非单纯的规模扩张，而是通过产业整合和战略合作实现质效提升。

二是国资设立并购基金渐成趋势。地方国资聚焦战略性新兴产业，密集发起并购基金，加快建设区域现代化产业体系。例如今年一季度，上海市国资委正式发布国资并购基金矩阵，总规模超过500亿元，正是通过资本力量优化国有经济布局、推动重点产业领域强链补链的典型实践。

三是并购参与主体更趋多元。上市公司角色升级，除直接发起并购外，开始以LP身份参与并购基金；今年4月，金融监管总局等三部门支持险资设立私募基金投资股市、开展科技企业并购贷款试点之后，险资加速入场，既为资本市场注入长期稳定资金，也开始从财务投资转向长期性产业投资，深化与实体产业的绑定。

NBD：作为资本市场的重要工具，并购重组对于中国传统产业转型与新兴产业发展发挥了怎样的作用？

张懿宸：在加快发展新质生产力的时代背景下，并购重组正成为传统产业转型升级与新兴产业成长壮大的核心引擎。

在传统产业转型过程中，“并购六条”与2025年修订发布的《上市公司重大资产重组管理办法》（下称《并购重组新规》）形成了政策合力，不仅明确支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产、加大资源整合、提升产业集中度，还通过简化审核流程、延长分期支付有效期、鼓励私募基金参与等机制，为传统产业企业转型营造了良好政策环境。一方面，传统产业企业可借助跨行业并购打破既有业务局限，涉足全新市场领域，引入新技术、产品及业务模式，以此找到新的业绩增长点。另一方面，并购上下游企业能实现产业链整合，有效降低交易成本，提升运营效率，强化企业对产业链各环节的把控能力。此外，传统产业企业还可以通过国际化并购，获取国际市场的资源和技术，以此提升国际竞争力，实现业务的全球化布局。

对于新兴产业发展而言，并购重组能高效整合关键技术与优质资源，能大幅提升企业创新能力与成果转化效率，为产业发展注入更多增长动力。今年多项政策持续加码，在“并购六条”基础上形成更细化的支持体系，引导资源向新兴产业和关键技术领域聚集。这些政策组合既延续了“并购六条”的导向，又通过制度创新解决了技术整合中的实际痛点，切实为上市公司服务科技创新和发展新质生产力提供了有效支撑。

信宸资本新一期人民币并购基金关账

聚焦四大核心赛道

NBD：近期信宸资本新一期人民币并购基金完成关账。请您介绍一下该基金的规模、关账情况以及目前的投资方向聚焦在哪些领域？

张懿宸：近期，信宸资本新一期人民币并购基金已顺利完成关账。该基金自启动募集以来，得到了市场的积极响应，募资规模超45亿元。依托“政府引导基金、生态圈资源及险资匹配”的创新策略，基金成功撬动苏州园丰资本管理有限公司作为基石投资人，同时联动险资、母基金、券商及企业等多元资本。

就投资策略而言，本期基金延续信宸资本以控股型并购为主的一贯思路。凭借超过百单并购项目积累的大型控股型并购经验，信宸资本未来将继续聚焦消费品及服务、医疗健康及保健、商业服务、科技及先进制造四大核心赛道，系统布局并打造产业生态圈。

当前，信宸资本的投资重点集中在三个方向：一是跨国企业分拆，核心是助力跨国公司应对在华业务的本土化发展、同业竞争及地缘政治风险等挑战，凭借麦当劳中国等案例背书，这一方向当前活跃度高，未来期待能帮助更多外资企业在华更好发展。二是私有化机会，信宸资本早期凭借分众传媒、亚信科技等项目积累了丰富经验，年初也参与了怪兽退市等新案例。当前资本市场波动，中概股估值受打压，此类机会未来仍将存在。三是解决资本市场堵点，A股中小企业多、传统企业内生增长乏力，但现金充足、杠杆率低；一级市场大量企业难以退出，形成了市场堵点。这就需要并购基金先整合资产、做好“精装修”，再与上市公司重组，这些都是长期机会。信宸资本一方面在推进控股公司与上市公司的重组，另一方面也在探索新的退出方式，如通过部分股权持有成为上市公司股东，持续助力企业发展。

NBD：从宏观角度看，您认为私募股权市场与并购交易在助力中国实现经济高质量发展和产业结构优化方面，发挥着怎样的关键作用？信宸资本将如何进一步强化自身价值，为这一目标做出更大贡献？

张懿宸：从宏观角度看，私募股权市场与并购交易在推动中国经济高质量发展、优化产业结构的进程中，正扮演着日益关键的角色，其价值主要体现在以下维度：

首先，畅通资本退出渠道。在IPO等传统渠道受限背景下，并购基金能破解长期存在的“退出堰塞湖”问题，加速资本循环、提升使用效率。

其次，盘活存量资产。作为专业控股股东，并购基金在优化公司管理团队和治理结构，为被投企业提供战略与数字化赋能方面具有优势独特。凭借清晰交易结构与规范运营等特点，其成为盘活存量、构建优质资产池的重要力量。

此外，助推产业升级。近年来，私募股权基金持续看好新质生产力方向，积极投资数字经济、人工智能等细分领域，又可以赋能传统企业进行数字化转型。而并购交易则能助力上市科技企业整合核心资源，集中优势项目与业务，大幅提升运营效率，推动经济高质量发展与产业创新突破。

作为私募股权投资行业与并购基金的深度参与者，信宸资本将从多方面强化价值，更好地服务这一目标。总结来说，要做到“变与不变”：“不变”的是对控股型并购的坚持，始终以专业标准筛选优质项目，为投资人创造价值——这是我们的立身之本。“变”的是更敏锐地响应市场需求。此外，我们也将致力于拉平各方对并购基金的认知，让市场参与方理解其风险逻辑、运作模式与长期价值，凝聚行业共识。

每日经济新闻