上周市场震荡调整。截至周五收盘，沪指收于3559.95点，周跌0.94%；中证1000收于6670.47点，周跌0.54%。

中信行业板块方面：通信、医药、传媒指数涨幅居前；有色金属、煤炭、综合金融指数跌幅居前。

数据来源：同花顺，截至20250802

上周市场还发生了哪些大事？我们一起来看看。

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第一，关税话题，持续发酵！

耶鲁大学最新研究表明，截至7月31日，美国对进口商品征收的平均有效关税税率达18.3%，创下91年来新高。短期内，消费者可能会看到鞋类价格上涨40%，服装价格上涨38%。

美国金融研究与分析公司首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔指出，美国关税政策再加上疲软的就业情况，或将导致美国股市再次下跌。

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第二，非农就业数据提振金价，降息预期飙升！

8月1日晚间，现货黄金站上3350美元/盎司关口，日内涨近2%。

8月1日晚，美国7月非农就业报告公布，数据显示新增岗位数不及经济学家预期，从而推动黄金期货价格日内上涨，逆转早盘平盘走势。

美国政府数据显示，5月和6月就业数据下修幅度超出常态水平。市场人士认为，劳动力市场疲软程度可能超预期，这可能加大美联储9月降息压力。

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第三，事关债券利息征税，新政策来了！

8月1日，财政部、税务总局联合发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》。

公告显示，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。此次政策调整采用“新老划断”原则，对8月8日前已发行的相关债券利息收入，继续免征增值税直至债券到期。

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第四，第三批超长期特别国债690亿已下达！

在8月1日召开的国家发展改革委新闻发布会上，相关负责人表示，今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕，将于10月份按计划下达第四批690亿元资金，届时将完成全年3000亿元的下达计划。

下一步，国家发展改革委将会同财政部、商务部等部门，督促地方落实资金配套责任、细化资金使用计划，确保资金有序均衡用到年底。同时，进一步加强产品质量和价格监管，严防“先涨后补”、骗补套补等风险，确保政策规范实施。

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第五，股票ETF市场资金净流出超100亿元！

7月份股市涨幅较大，获利盘较多，部分资金借市场调整选择“落袋为安”。7月31日，股票ETF资金净流出超100亿元。

其中，7月份涨幅靠前的创业板ETF、科创50ETF、光伏ETF，资金净流出居前；7月份以来蓄势盘整的恒生科技指数则受到资金青睐，多只相关ETF产品资金净流入居前。

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第六，低空经济领域“利好”消息不断！

8月3日，据央视新闻报道，我国自主研发的吨级以上电动垂直起降航空器，首次实现远海石油平台物资运输飞行。这一突破，标志着我国在海陆低空物流场景应用中迈出关键一步。

另外，深圳市发改委近日发布《深圳市低空基础设施高质量建设方案（2024—2026年）》。其中提出，到2026年底，建成10个低空经济产业园区和2个特色产业园区；建成低空起降点1200个以上，开通载人、载货飞行等各类低空商业航线1000条以上。有券商表示，低空经济产业化进程有望进一步提速。

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展望后市，南方基金宏观策略部认为业绩期积极布局景气方向。海外美国基本面仍处软着陆进程中，美联储维持偏鹰表态。非农就业数据走弱，但相对稳健。通胀仍然高于目标水平，且关税对通胀的影响或仍处于传导早期。

在软着陆预期下，美联储维持“等等再看”的态度，降息或尚待时日。国内景气端整体稳健，政策坚定反内卷并支持新质生产力。二季度GDP维持偏高增速，全年5%目标的压力减小。往后看，一方面反内卷力度超预期，通胀回升有望释放分子端弹性；另一方面雅下1.2万亿基建开工，宽财政效果也在兑现。

配置方向：重视反内卷超预期带来的“龙头牛”，更多政策、产业催化或仍蓄势待发。