来源：郭施亮

沪指再次创出年内新高，盘中一度触及3636点的反弹新高，距离去年最高点3674点仅有不到40点的空间，也就是1%左右的距离。

站在当前的市场位置分析，A股最大的阻力分别是去年10月8日的3674点以及2021年初的3731点，当市场有效突破上述两个阻力位之后，向上的空间基本上打开了，相当于A股市场从真正意义上形成了向上突破。

因此，从市场的角度考虑，在市场还未有效突破3674点和3731点之前，并不属于真正意义上的牛市，在此之前，市场依然属于大箱体震荡的状态。一旦市场有效突破3731点，那么将预示着A股市场将会步入新的大箱体。

4000点，曾经是投资者的一个梦想。上一次A股市场突破4000点，已经是10年前的事情。10年前的4000点，正处于杠杆牛市的加速上升期，市场正处于非理性的状态，当时股市的估值水平也处于历史估值高位水平。10年之后，即使A股市场有机会重返4000点，但按照目前市场的估值水平估算，沪指主板的平均估值可能只有16、17倍，沪深300相对应的估值水平可能只有15倍左右。

从目前全球成熟股票市场的估值水平来看，包括道琼斯、标普500、纳斯达克在内的市场估值均已超过了30倍。其中，道琼斯的平均估值已经接近35倍，纳斯达克更是达到近50倍的估值水平。与之相比，港股恒生指数的平均估值还不到12倍，恒生科技指数的平均估值还不到25倍。A股方面，沪指主板估值不到14倍，深市主板估值不到23倍。

从总体上分析，即使今年以来A股港股市场已经较年初出现了一定的涨幅，但与欧美成熟股票市场相比，目前的估值水平仍然比较便宜，整体估值甚至不及美股市场的一半水平。

从估值的角度考虑，即使A股市场涨至4000点附近，但整体估值依然比较合理，估值上仍然较美股市场存在一定的估值优势。

从市净率的角度考虑，截至今年上半年，沪深300和上证A股的市净率仅为1.36倍、深证A股的市净率为2.42倍。其中，沪深300和上证A股的市净率比较低，在全球股票市场中，依然具有比较大的投资价值。

从市值规模分析，目前A股市场的总市值约为100万亿元人民币，约为14万亿美元左右。与之相比，美股市场的总市值为60万亿美元，较A股总市值高了数倍。但是，从股票市场的发展前景与增长潜力来看，未来中国股票市场的市值增长空间依然较大。即使按照美股总市值的一半水平进行计算，A股市场潜在的市值增长空间仍然有一倍以上，市值增长预期依然比较高。

10年前的4000点与今天的4000点，显然是不一样的概念。

2007年，A股市场首次站上了3000点，在之后18年的时间里，A股市场基本上围绕着3000点至3500点展开宽幅震荡，形成了一个大箱体的震荡局面。随着A股市场的基本面持续改善，上市公司的盈利能力不断提升，A股市场已经有足够的条件摆脱3000点至3500点的长期束缚，并开始向4000点靠拢。

当市场有效突破3674点和3731点之后，股市重返4000点的可能性正在增加。即使A股市场重返4000点，但按照当前市场的估值水平与上市公司的盈利增速能力分析，4000点只是股市的估值中枢位置，只是合理的估值回归。也许，在不久的将来，沪指重返4000点将会成为现实。

最后还是那句话，股市有风险，投资需谨慎。