在加密货币交易热潮的助推下，美国在线券商巨头Robinhood交出了一份超出市场预期的季度成绩单，但作为新型金融科技公司，其业务模式的可持续性与风险敞口备受市场关注。

当地时间7月30日，Robinhood披露2025年第二季度业绩，核心指标全面超预期：总营收同比增长45%至9.89亿美元，高于市场预期的9.08亿美元；净利润同比激增105%至3.86亿美元，摊薄后每股收益（EPS）同比增长100%至42美分。

加密货币交易收入成为Robinhood本期业绩的最大亮点，同比增长98%至1.6亿美元，该项收入此前连续五个季度保持三位数增幅。

受业绩提振，Robinhood股价盘后一度上涨超3%，随后小幅回落；截至记者发稿，该公司股价年内累计涨幅已高达169%，市场表现亮眼。

交易增长强劲

这家面向散户投资者的在线交易平台表示，其出色的业绩主要得益于股票、期权及加密货币交易量的显著增长。

交易业务收入、利息收入和其他收入是Robinhood主要的收入来源。其中，交易业务收入作为核心组成，主要依托股票、期权和加密货币交易业务的贡献。值得关注的是，加密货币交易收入的增长势头尤为强劲，已成为驱动平台整体营收增长的关键引擎。

自2024年起，Robinhood的加密货币交易收入增幅已连续五个季度突破100%，其中2024年第四季度表现尤为抢眼，该业务收入同比激增超700%，达到3.58亿美元。而在最新披露的2025年第二季度财报中，尽管这一增长势头略有放缓，加密货币交易收入仍实现了98%的同比增幅，近乎翻倍至1.6亿美元。

Robinhood首席执行官弗拉德·特内夫（Vlad Tenev）表示，Robinhood“不懈的产品速度”推动了其第二季度的强劲业绩，并表示代币化是过去十年来行业“最大的创新”。今年6月30日，Robinhood宣布在欧盟区落地美股和ETF代币服务，面向欧盟与欧洲经济区的30个国家共15万名客户提供代币化美股交易。

除加密货币交易收入保持强劲增长外，Robinhood其他业务线同样表现亮眼。其中，期权交易收入同比增长46%至2.65亿美元，股票交易收入同比增长65%达6600万美元；净利息收入同比增长25%至3.57亿美元，这一增长主要得益于生息资产规模扩张及证券借贷业务活跃度提升；其他收入同比增长33%至9300万美元，核心驱动力来自Robinhood Gold订阅用户的显著增加——该业务订阅用户数新增150万，同比增幅76%，总量达350万。

作为以吸引散户著称的平台，Robinhood在用户增长方面持续突破：2025年第二季度，有资金存入的客户数新增230万，总量达2650万，超过预期的2610万；投资账户总数同比增长10%至2740万，新投资者持续涌入。与此同时，第二季度平台每位用户平均收入同比增长34%，达151美元，用户价值进一步释放。

此外，Robinhood在长期理财赛道的布局亦取得突破：目前平台退休账户管理资产已突破200亿美元，持有退休账户的客户数量达150万。该网站首席财务官杰森・沃尼克（Jason Warnick）表示：“我们在用户长期、被动型投资领域取得了显著进展，这一业务仍有巨大拓展空间——推动更多用户尽早开设退休账户，享受长期投资的复利效应。”

在净存款持续强劲流入、资产收购扩容及股票与加密货币估值攀升的多重推动下，Robinhood平台总资产规模同比激增99%，近乎翻倍至2790亿美元。

公司管理层对未来前景持乐观态度。沃尼克在电话会议中透露，今年第三季度开局表现强劲，7月股票与期权交易量已创下月度新高；同时，Robinhood及旗下欧洲加密货币交易所Bitstamp的加密货币交易量，均达到近六个月以来的峰值。

风险仍存

尽管Robinhood凭借零售交易业务迅速崛起，但其仍未被纳入标准普尔500指数，尤其在竞争对手金融科技公司Block获纳入的情况下，引发了市场的广泛关注。

这一结果的核心在于标普500指数的纳入逻辑并非仅看短期规模或增长速度，更注重成分股的行业代表性、财务稳定性与长期盈利能力。Robinhood虽用户基数庞大、资产规模激增，但其收入高度依赖加密货币、期权等交易业务，波动性较强。

此外，Robinhood向加密基础设施及代币化金融领域的扩张也引发了争议，尤其是为OpenAI、SpaceX 等未上市公司推出合成股票代币。这类代币通过Robinhood的加密平台在欧洲进行交易，其运作逻辑是借助特殊目的工具（SPV），为用户提供对标的公司股权的间接投资敞口，即用户无需直接持有股票，只需购买代币，便可间接分享标的公司的价值波动收益。

这一业务刚推出就引发了强烈反对。一方面，合成股票代币虽绕开了直接持股的限制，却模糊了传统证券与加密资产的边界，可能触及监管灰色地带，引发对合规性、投资者保护力度的质疑；另一方面，OpenAI、SpaceX等未上市公司股权本身缺乏公开市场定价机制，其代币化产品的估值合理性、流动性保障等存在不确定性。

对此，Robinhood辩护称，此举旨在拓宽散户进入IPO前市场的渠道，同时表示，该计划的制定充分考虑了监管合规要求，足以经受住监管审查。不过，OpenAI公开否认了此次发行，并警告用户：这些代币并非OpenAI的股权，且是在未经公司批准的情况下擅自发行的。此外，这一业务引起了欧洲监管机构的关注，立陶宛央行已针对Robinhood的股票代币产品启动调查。

值得一提的是，在金融科技公司纷纷竞逐银行牌照的趋势下，特内夫表示，相较于直接转型为银行，他更倾向于通过合作模式切入相关业务。特内夫直言：“获取银行牌照的弊端已超过其潜在价值”，他同时透露，Robinhood正与对金融科技友好型银行Coastal Community Bank合作，联合推出类银行产品。

记者 李曦子 实习生 张聪

文字编辑 王哲希

版面编辑 孙霄

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