创业板今天有所回调，单日跌幅1.66%，是今年7月最大单日跌幅。市场发生了什么？我们做一个快速解读。

为什么突然回调？

一是短期冲高有调整需求。今天之前，6月23日以来的29个交易日，创业板指有19天在涨，短期积累了较大的获利盘，部分资金在高位兑现收益，从而导致了这两天的回调。

再拉长时间来看，创业板4月以来几乎是单边上涨了3个多月，过程中歇口气比较正常，我们前期也提示过冲高过快可能会有波动。

二是，昨天重要会议召开，没有加码措施出台。而且表述上，与4月相比，删除了“外部冲击影响加大”，增加了“主要经济指标表现良好”，因此市场预期的增量政策，短期可能会搁置了。

要知道，本轮行情主要是资金推动，还需要政策的跟进和后续基本面的回暖。

第三，我们之前也多次提过，4月以来市场反弹还因为关税问题的缓和带动情绪乐观，但最近两天中美第三轮贸易谈判没有出现超预期的结果（当然也是因为好谈的问题前期都谈完了，越往后越难谈）。

而根据最近美国商务部长卢特尼克的公开声明，美国不会再延长8月1日的加征关税期限。8月开始，全球对美贸易的高关税都会落地了，对经济的影响也将实质性的显现。

创业板后市怎么看？

我们对于创业板后市依旧相对乐观，和前期逻辑变化不大。

一方面，国内政策组合拳力度仍在。市场当前流动性依旧充裕，昨天的会议也提到要“促进社会综合融资成本下行”；政策方面呵护意味依旧比较浓，比如近期公布的国家育儿补贴制度实施方案、反内卷政策，还有持续对于科技创新企业的支持，等等，国家对于消费、科技、新一轮供给侧改革的支持是实实在在的。

政策宽松、资金充裕，对于成长股是天然的利好环境。

二是，创业板成分板块基本面的好转。包括我们前期提到的，创业板中通信、医药、电子等领域的头部企业业绩有不少超预期，比如中际旭创、新易盛、药明康德等，市场预期今年创业板2025年净利润增速达39%。产业基本面强劲，为创业板继续冲高提供了扎实的支撑。

第三就是我们持续强调的，创业板估值并不高。截至到今天（7月31日），创业板指近十年估值分位数还在25%以下，显著低于沪深300、中证500、上证指数等。

因此，我们更倾向于认为，这两天创业板的调整是短期冲高回落。而参考历史牛市涨幅，创业板指在过往两轮牛市涨幅均超过100%，对照来看，本轮创业板后续或仍有上涨空间。因此，投资者可以在自身风险承受范围内，逢低加仓布局。

近两轮完整牛市期间及本轮以来主要指数涨幅，数据来源：wind、天弘基金。

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风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。提及个股仅作示例，不作投资参考。市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，投资者应审慎决策。指数基金存在跟踪误差，投资前请详细阅读基金合同和招募说明书。

来源:金融界