● 本报记者 王辉

证券私募行业的募资端，正迎来久违的热潮。从上海外资私募的单周规模激增，到老牌百亿级机构的客户预约爆满，再到量化新锐描绘的行业“三重复苏”蓝图，种种迹象表明，资金正以极大的热情回流证券私募领域。多家一线私募预期，这股由多元资金构成的合力，有望为市场注入强劲活力。

私募募资 春江水暖

“上周我们的规模还在20亿，这周就要突破25亿了，年底冲到50亿并非奢望。”本周，上海一家知名外资私募的董事总经理在接受中国证券报记者采访时，显得格外兴奋。他透露，大型商业银行的私行部门、理财公司以及券商资管的代销与定制需求如潮水般涌来，公司的市场团队已连轴运转。需求的背后，是公司实打实的业绩：这家外资私募一位核心基金经理所管产品年内回报率已超30%（产品主要投资A股、港股）；另一位核心基金经理所管产品年内回报率虽然不足10%，但去年稳健获得超20%的业绩，已赢得了渠道的深度信任。

春江水暖鸭先知。这家外资私募募资端火爆并非孤例。上海某老牌百亿级主观多头私募的副总经理，近两个月行程十分紧密。“主动上门洽谈产品发行的机构越来越多，”他向中国证券报记者透露，本周要前往北京、深圳两地与客户密集面谈，这与两三年前的寡淡情况形成鲜明对照。

“私募市场正在经历一场‘三重复苏’。”新晋百亿级量化私募蒙玺投资相关负责人对近期行业资金面回暖进行了精准概括：资金净流入、产品发行活跃、仓位持续提升。其中，不少头部量化私募旗下产品因成熟的风控体系、可控的回撤和可持续的超额收益，成为资金竞逐的焦点。

蝶威私募总经理魏铭三观察到的数据更为直观：近两个月股票类私募备案数量持续攀升，头部量化机构尤为活跃。第三方机构监测数据显示，两周前，国内股票私募平均仓位水平已跃升至77.4%，百亿级股票私募的平均仓位更是一举冲上83.3%的近年来高位水平。

老牌百亿级主观股票私募重阳投资合伙人寇志伟说：“6月以来，主动权益类私募产品募资规模明显回升，存量产品赎回比例也在下降。”这清晰勾勒出私募募资端全面回暖的轮廓——历经数年市场磨炼，业绩持续稳健的机构正迎来资金的认可。

合力效应料持续提升

除了私募募资端的暖意之外，从私募行业的多维视角来看，多路活水汇聚的合力效应正在形成。

“变化是实实在在的，”某头部债券私募市场负责人向中国证券报记者坦言。其核心客户——银行与券商渠道的低风险偏好客户，正对“固收+”策略产品展现出近几年少有的热情，该机构主打的“债八股二”策略产品认购快速升温。“部分资金正从纯债产品中流出。”他观察到，“客户对权益资产的赚钱效应和投资机会的认可程度，相比前几年有了质的飞跃。”这标志着，即使保守的资金也在重新评估权益资产的长期价值。

“外资对中国经济和中国权益资产的看法，今年已明显改观，”知名外资私募锐联景淳创始人许仲翔向中国证券报记者表示。他特别对比了两种市场形态：类似2024年“9·24”那样的急速上涨行情，外资往往很难参与；今年以来，特别是第二季度A股展现的韧性上行态势，更契合外资的步调。“外资决策相对审慎，如果当前市场节奏能够维持，外资长期资金大规模回流是水到渠成的事。”许仲翔说。

百亿级私募星石投资首席策略投资官方磊描绘了一幅资金增量图景：居民存款利率持续回落、固收资产预期收益有限，叠加股市的赚钱效应，可能正驱动居民储蓄增配A股；险资、社保等中长期资金在政策引导下持续入场；海外资金则因美元趋势性走弱及中国资产的显著低配，存在强劲的再平衡需求。

蒙玺投资方面也敏锐捕捉到了资金面的积极变化：“A股已进入多元资金共振驱动的新阶段。”该机构特别表示，活跃的个人投资者正在构成新的“交易引擎”，北交所、ETF等热点正持续吸引资金进场。

魏铭三表示，私募持续加仓、机构资金（公募、险资）逐步入场、个人投资者与市场融资余额（稳居1.8万亿元之上）同步攀升、外资资金因估值和政策可预期性而稳步回流。“多路活水交汇，正持续推高市场信心。”他总结说，这种“多轮驱动”的生态，有望构成市场继续向上的坚实支撑。

后市空间可期

在各类资金合力的背景下，市场对A股后市的乐观预期正在凝聚，不少私募预判市场弹性可能超出预期。

蒙玺投资对此持“审慎乐观”立场，背后的逻辑是：一方面，市场交投活跃度居高不下——行业轮动加快、成交额回升、换手活跃，叠加政策暖风频吹，为市场提供了充沛的流动性支撑；另一方面，A股整体估值仍处偏低水平，中盘成长、红利低波等板块修复空间较大，市场风格有望在震荡中向“价值+成长共振”靠拢。

寇志伟则从风险收益比方面入手：“当前市场的机会远大于风险。”在他看来，市场经受住4月初的外部扰动因素冲击，下行空间有限；在低利率环境下，资金增配权益资产需求十分迫切，后续A股出现指数性行情的几率很大。

方磊认为，国内经济周期性改善是大概率事件，“反内卷”政策正在提升中游制造、服务消费等领域供需改善程度，市场对相关行业企业业绩的预期同步上调。在此背景下，他表示：“整体股市估值弹性可能会领先于经济基本面。”

魏铭三同样看好估值重估空间：“当前A股整体估值处于低位，重估空间充裕。”他判断下半年A股将维持结构性牛市格局，量化策略有望继续领跑，若基本面持续改善，“估值弹性与趋势行情将进一步共振”。

许仲翔认为：“宏观政策面的宽松信号已经明确，只是效果落实还需要时间，投资者不必纠结于短期经济数据。”他更关注根本性的转变——当投资者真正认可中国企业的全球竞争力，从“代工思维”转向“科技创新与IP创造”，市场估值体系将迎来深刻重构。

前述外资私募负责人则表示：“目前市场估值提升潜力正与宏观经济改善预期，形成历史上少有的共振局面，作为深耕中国市场的外资私募，我们认为这场由资金驱动的行情，未来的深度与持续性值得期待。”