洽洽食品上半年净利预跌超七成，“成本上涨+渠道变革”挤压毛利率
瑞财经 刘治颖 7月14日，洽洽食品(SZ002557)发布2025年半年度业绩预告。
预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润8000万元–9750万元，比上年同期下降71.05%-76.25%；扣除非经常性损益后的净利润4000万元-5700万元，比上年同期下降79.85%-85.86%；基本每股收益0.158元/股–0.192元/股，上年同期为0.663元/股。
对于业绩变动原因，洽洽食品表示，公司2025年半年度净利润比上年度同期下降的主要原因是原料采购价格上升较多，导致毛利率有较大幅度下降。
其实，洽洽食品毛利率有较大幅度下降早有预兆。2022–2024年，洽洽食品毛利率分别为31.96%、26.75%、28.78%。2024年虽略有回升，但进入2025年一季度，其毛利率同比下滑10.97个百分点至19.47%，未能延续2024年毛利率改善的趋势，反而创出了单季度历史新低。
对此，在2024年度及2025年第一季度业绩说明会上，洽洽食品表示：公司一季度毛利率下降主要是葵花籽采购成本上升和部分坚果原料采购价格的上升导致，另外，坚果产品结构、渠道结构变化也对毛利率有一定的影响。
从渠道结构变化来看，洽洽食品核心收入来源自经销和其他模式收入。2024年，洽洽食品来自经销和其他模式的收入为56.69亿元，同比下降1.38%，营收占比从2023年的84.46%降至2024年的79.49%。而来自直营渠道的收入14.62亿元，同比增长38.29%，营收占比也从2023年15.54%升至2024年的20.51%。
然而，2024年，洽洽食品来自经销和其他渠道的毛利率为29.75%，而直营模式下的毛利率仅为25.01%，且同比上年下降4.32个百分点。
在业绩会上，有投资者询问：2024年直营渠道收入占比提升至20.51%，但经销商数量减少99家。渠道结构调整是否导致传统经销商信心下滑？如何避免直营与经销体系的冲突？洽洽食品回复称：直营渠道提升主要是公司拓展零食渠道、会员店等新兴渠道，不影响传统经销商的信心。