7月14日午后，煤炭板块表现活跃，盘中快速拉升。郑州煤电一度直线冲上涨停板，山煤国际、辽宁能源、华电能源、恒源煤电、盘江股份等个股也跟随上涨，集体走强。

这波行情背后，一场正在发酵的行业变革值得关注——中国煤炭运销协会近日在内蒙古鄂尔多斯组织召开五届理事会第二次（扩大）会议暨上半年煤炭经济运行分析座谈会。会议强调，当前行业内外部发展环境急剧变化，煤炭企业要充分认识煤炭供需形势错位失衡的严峻性和复杂性，严格落实电煤中长期合同制度，强化用户分级分类评估管理，完善合同失信约束性举措，推动合同履约兑现，维护电煤中长期合同制度严肃性。要守牢安全稳定底线，科学把握生产节奏，提升煤炭供给质量，加强行业自律，整治“内卷式”竞争，促进煤炭市场供需平衡。

值得关注的是，此次会议将"整治内卷式竞争"提升至战略高度。中信证券研报分析，低位制造业品种在“反内卷”催化下补涨明显。短期内，“反内卷”政策本身到底有什么可能并不重要，提供一个长期叙事激活市场增量流动性可能更为重要。其实类比2014年的“一带一路”，也是一个超长期的叙事逻辑，真正结束工业品价格普跌的政策如棚改货币化安置、“三去一降一补”，都是2015年才提出来的，而PPI同比出现拐点是在2016年初。但这些都不妨碍2014~2015年上半年A股市场出现一轮波澜壮阔的流动性驱动的牛市行情。A股整体走牛的基石还是大量低位制造业公司开始上涨，许多板块目前持仓结构已出清得比较彻底，“反内卷”提供了一个不断激发预期的催化，而至于现实如何，短期来看可能并不重要。

从产业基本面看，高温天气持续推升用电负荷，叠加迎峰度夏储煤需求，港口5500大卡动力煤价格已连续三周小幅反弹。国盛证券认为，在高温持续影响下，居民制冷用电负荷将显著提升，从而带动火电需求走高，电厂耗煤提升，可用天数基本稳定，其采购力度势必加大，带动煤价继续上行，迎峰度夏的旺季终至。光大证券认为，随着夏季用电高峰到来，动力煤需求季节性回升，叠加“反内卷”整治政策推进，煤炭行业中长期预期向好，当前煤价已处于阶段性底部。

不过长江证券认为，2025年，无论是电煤需求还是焦煤需求均有承压，故即使煤炭“反内卷”，若需求改善不明显、库存去化不显著，则“反内卷”对煤价更多起稳定而非抬升作用。但若减产持续，库存去化后，煤炭在产业链中利润获取能力增强，煤价同样有望实现反弹。

招商策略表示，关于“反内卷”，后续需要关注分行业化解产业结构性矛盾的政策出台。从近期行业的表态来看，建筑、钢铁、水泥、光伏玻璃等行业对整治内卷有一定的表态。从后续关注点来看，政策预期上，分行业化解产业结构性矛盾的政策尚未出台，有望尽快落地。从发改委表态来看，不同行业的整治手段或不尽相同：炼油、钢铁等行业或主要通过化解存量过剩产能的手段进行优化；煤化工、氧化铝等行业或通过遏制产能盲目扩张的手段进行控制；新能源汽车、光伏等“新三样”行业或通过行业自律——即加强企业行为约束的方式来进行监督。

来源：金融界