万创科技：报告期“突击”申请专利，拟募资置业改变运营模式 | IPO观察
（图源：视觉中国）
万物互联时代，物联网市场正极具膨大。IDC近日发布数据显示，2022年全球物联网总支出规模约为7300亿美元，预计2027年将接近1.2万亿美元，五年复合增长率为10.4%。
巨量市场催生并养活了大大小小诸多企业，7月21日即将上会的成都万创科技股份有限公司（以下简称“万创科技”）即是其中一家。
钛媒体APP注意到，成立于2002年的万创科技，业绩和专利均只是近几年才突然上量。且在同行业绩普增的背景下，其2023年业绩却出现下滑。此次IPO，公司拟扩大产能和经营规模，但通过使用募资购置房产和生产设备等实欲改变运行多年的“轻资产”运营模式。
突然的业绩爆发和背离行业的下行
公开资料显示，自设立以来，万创科技一直从事嵌入式计算机及物联网相关产品的研发、生产及销售工作，持续围绕嵌入式物联网产品所需嵌入式计算机技术及物联网通信与控制技术进行技术研发。
但数据显示，万创科技的经营是近几年才开始起量的。2020年-2022年，公司分别实现营业收入2.62亿元、4.07亿元、4.35亿元，同比增长169.60%、55.56%、6.87%；归母净利润2868.47万元、4518.09万元、7994.65万元，同比增长2571.54%、57.51%、76.95%。
进入2023年，高速增长的业绩并未能持续，反而掉头向下。今年一季度，公司营收、归母净利润分别为7083.36万元、457.69万元，同比分别下降14.58%、22.25%。且公司预计，2023年全年营收为4.20亿元、净利润6505.73万元，同比分别下降约3.50%和18.62%。
（万创科技2023年盈利预测情况，来源：招股书）
对于2023年业绩的下滑，万创科技归因于“外部环境因素及对GTL销售收入下滑的影响”。
招股书显示，2020年-2022年，公司前五大客户收入合计占营收的比例分别为91.67%、91.73%及87.14%，其中，向第一大客户Arrow的销售收入占营收的比例分别为50.91%、37.90%及51.24%。
Arrow是全球第一的电子元器件经销商，万创科技主要通过Arrow向美国地区经销销售移动通信终端及物联网控制设备等产品，其中GTL（美国监狱司法领域最大的私有网络通信领域服务商，在美国监狱私有网络通信行业的终端用户市场份额约50%）为Arrow下游主要终端客户。穿透后来看，公司向GTL销售的收入占公司主营业务收入的比例分别高达46.92%、36.21%及46.20%。
但今年以来，随着GTL平板电脑业务在智慧监狱领域渗透率不断提升导致其对移动通信终端产品的需求逐步从市场增量需求向存量替换需求转变，加上GTL与公司改变合作模式（通过经销商Arrow间接向万创科技采购变更为直接合作) 、GTL与加州惩戒署合作模式发生调整等，万创科技直接及间接（通过Arrow）向GTL销售金额大幅减少。数据显示，一季度公司向GTL销售(通过Arrow向GTL销售)收入仅为409.21万元，同比减少约4700万元。
很明显，万创科技对GTL销售收入下滑导致公司业绩骤降，反映出的是客户过度集中及依赖大客户的风险。
值得一提的是，万创科技一季度的业绩变动趋势与行业背离，就在万创科技一季度业绩下滑的同时，公司同行（688080.SH）、（688618.SH）等的营收和净利润均录得正增长。
“突击”申请专利
实际上，不止业绩突然爆发，万创科技的专利也是近几年“突击”申请而来。
招股书称，公司科技创新能力突出，具备较强的核心竞争力。受益于公司起步早、市场定位高度聚焦、技术路径清晰等优势，经过长达二十年的不断投入和技术攻关，公司已经形成了以嵌入式计算机技术及物联网通信与控制技术为核心的嵌入式物联网通信及控制的成套技术。截至2022年12月31日，公司已获授权专利107项。其中，发明专利17项，实用新型50项，外观设计40项。
但钛媒体APP梳理发现，公司绝大多数的专利都是报告期“突击”申请取得的。以发明专利为例，万创科技17项发明专利中，13项为2021年和2022年原始取得（7项为2021年获得，6项2022年获得），且该13项发明专利中的绝大多数申请时间在2021年和2022年；另有液体质量流测量装置、一种空气净化装置两项发明专利是2020年从公司实控人魏波之弟魏强处受让所得；大范围精确比例稀释器也为受让所得。
也即，公司在2021年前仅有1项原始取得的发明专利，为“在物联网网关设备上动态添加传感器处理程序的方法”，该发明2016年5月申请，2019年3月获得授权。
同样的，50项实用新型专利中48项原始取得、2项受让取得（也是2020年从魏强处受让所得），48项原始取得的实用新型专利中，43项为2019年-2022年“突击”申请并获得授权的；此前多年，公司仅申请并获得5项新型专利授权。
外观设计专利亦然。40项外观设计全部为原始取得，其中仅3项为2019年之前取得，35项为2019年-2021年“突击”申请并获得授权，另有2项分别于2021年、2022年申请然后在2022年获得授权。
值得一提的是，2002年5月万创科技设立时，公司创始人魏波出资金额中包含技术出资1.5万美元，同年6月增资时，魏波将技术出资由1.5万美元调整为4.5万美元。上述两次出资涉及的股东魏波以非货币资产出资的金额共计为4.5万美元，占公司当时注册资本的50%。但魏波出资的非专利技术存在难以核实是否完成权属转移以及其出资比例超过当时法律规定出资比例，所以还存在历史上的出资瑕疵。
拟募资自建产能改变运营模式
根据披露，万创科技一直采用的是轻资产经营模式，更多将自身资产配置于研发、设计、样品或小批量产品的组装及测试等环节，SMT贴片以及大批量产品的组装等环节通过外协加工完成，公司生产经营场地均为租赁。因此，公司无房屋及建筑物，仅有少量机器设备。
截至2022年末，公司固定资产账面价值仅106.45万元，其中机器设备的账面价值仅63.63万元；账面原值也仅有229.91万元，机器设备账面原值97.62万元。
（万创科技固定资产情况，来源：招股书）
但是，此次IPO，万创科技却拟改变公司多年的经营模式，从“轻资产”向“重资产”转变。
招股书披露，公司拟募资4.25亿元投向产品集成测试中心建设、研发技术中心升级建设、营销服务网络建设和补充流动资金。其中，产品集成测试中心建设、研发技术中心升级建设拟分别投入资金13894.13万元和10104.08万元，且该两项目均将大多数资金用于购置房产和设备。
具体而言，产品集成测试中心建设项目中拟投资11350万元用于厂房购置及装修，1882.50万元用于软、硬件设备购置及安装投资；研发技术中心升级建设项目则拟投资5000万元用于场地购置及装修工程，2171.50万元用于研发软硬件设备、仪器购置及安装。
简单计算可知，公司拟用于购置房产及装修的资金达到16350万元，加上另有1亿元用于补流，公司募资中的逾六成将用于购置房产、装修和补流。
这也意味着，若公司成功上市并完成上述两项目，公司固定资产将大幅增加约2亿元，变身“重资产”企业。
且根据招股书的描述，产品集成测试中心建设项目建设周期为2年，预计项目达产后将新增年产物联网通信及控制设备46万套。根据公司披露的产销量数据，2022年，公司产量也就40.59万台/套（其中绝大多数为外协加工完成）。
（万创科技产销量数据，来源：招股书）
换句话说，产品集成测试中心项目建成后，公司生产方式也从“外协加工为主”变为“自主生产”。（本文首发于钛媒体APP，作者 | 苏启桃）