撰稿|张君

来源|贝多财经

7月7日，LXJ International Holdings Limited（下称“老乡鸡”）递交招股书，报考在港交所主板上市。据贝多财经了解，老乡鸡曾于2025年1月递表，此次是“失效”后的一次更新资料。

更早之前，老乡鸡曾计划在A股上市，于2022年5月预披露招股书，准备在上海证券交易所主板上市。全面注册制实施后，该公司于2023年2月平移递交上市申请，原计划募资12亿元。

而2023年8月，老乡鸡及其保荐人国元证券撤回上市申请文件。因此，上海证券交易所决定终止对你公司首次公开发行股票并在沪市主板上市的审核。直至2025年1月，老乡鸡才在港交所递交招股书，“转战”港股。

对于撤回A股上市申请，老乡鸡在此次递交至港交所的招股书称，“考虑到安徽老乡鸡股份于上交所上市所需的预期时间无法与其战略发展及融资计划相一致，安徽老乡鸡于2023年8月23日自愿撤回其A股上市申请”。

此次报考上市，老乡鸡成色几何？又意欲何为？

一、有股东“临场”退出

据招股书披露，老乡鸡的历史始于2003年，其于中国安徽省合肥开设首家「肥西老母鸡」快餐店，创始人为束从轩（于2023年11月退任所有职务，2023年12月1日生效）。直至2012年，该公司更名为“老乡鸡”，为拓展安徽省外市场做准备。

天眼查App信息显示，老乡鸡（即“安徽老乡鸡”）成立于2003年10月，前身为合肥肥西老母鸡餐饮有限责任公司。目前，该公司的注册资本约为6.96亿元，法定代表人为王琴琴，主要股东包括老乡鸡（安徽）控股有限公司、老乡鸡（深圳）餐饮控股有限公司。

特别说明的是，老乡鸡曾在2024年发生多项工商变更。其中，2024年1月，该公司的注册资本由3.6亿元减少至约3.39亿元。次月，该公司的注册资本则变更为约3.43亿元，市场主体类型变更为“股份有限公司（外商投资、未上市）”。

2024年4月，老乡鸡的公司名称由“安徽老乡鸡餐饮股份有限公司”变更为“安徽老乡鸡餐饮有限公司”，市场主体类型变更为“有限责任公司（外商投资、非独资）”，注册资本再变更为约3.39亿元。

同时，天津同创企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、天津同创企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、裕和（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）退出老乡鸡股东行列，新增AJS Family Holding Limited为其股东。

2024年5月，老乡鸡的高级管理人员备案（董事、监事、经理等）有所调整。其中，钱云鹤、刘春、李国柱、杨选伟 、束从德、董雪、阮应国退出，仅剩倪荣广、束小龙。随后的6月，王琴琴进入该公司董高监行列。

同在2024年6月，老乡鸡的法定代表人由束小龙变更为王琴琴，注册资本增至约10.36亿元（10.39亿元）。同时，老乡鸡（安徽）控股有限公司、老乡鸡（深圳）餐饮控股有限公司进入老乡鸡的股东行列。

2024年7月，老乡鸡的注册处资本则减少至6.96亿元。同时，合肥羽壹企业管理有限公司、束小龙、束文、青岛束董企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、AJS Family Holding Limited均不再是该公司的股东，市场主体类型变更变更为“其他有限责任公司”。

据招股书披露，老乡鸡于2024年进行了资产重组。具体而言，2024年1月，老乡鸡（拟上市主体）根据开曼群岛法律注册成立为豁免有限公司，以按比例反映重组前彼等于安徽老乡鸡的相对股权。

而在2023年12月，鉴于麦星投资及广发乾和变现彼等各自投资的意图，安徽老乡鸡回购了麦星投资及广发乾和所持有的全部股份，对价分别为人民98,274,592.47元及人民币55,210,445.21元，回购于2024年1月29日完成。

根据早前招股书，麦星投资、广发乾和分别持有老乡鸡（即“安徽老乡鸡”）0.49%、0.28%的股权。其中，麦星投资、广发乾和于2021年12月分别出资8900万元、5000万元参与了老乡鸡的增资。

相比之下，束从轩、张琼、束小龙、董雪、束文5名家族成员为老乡鸡的实际控制人，合计控制91.32%的股权。

二、高管团队“换血”

早前招股书显示，束从轩为老乡鸡董事长，束小龙为副董事长，董雪为董事、副总经理。其中，束小龙、董雪系夫妻关系，束小龙与束文系兄妹关系，束从轩系束小龙、束文的父亲，张琼系束小龙、束文的母亲。

而根据老乡鸡递交至港交所的招股书，束小龙于2024年11月被委任为该公司董事、董事长兼首席执行官，同年12月调任为执行董事。就安徽老乡鸡而言，束小龙历任总经理、副董事长职务，2023年11月至2024年5月担任安徽老乡鸡董事长。

相比之下，董雪为老乡鸡执行董事，其于2019年加入该集团，担任安徽老乡鸡董事、副总经理。2024年5月，安徽老乡鸡改制为有限责任公司后，董雪不再担任安徽老乡鸡董事，并继续担任其副总经理。

特别说明的是，束从轩之女束文于2013年7月取得中国辽宁科技大学动画设计学士学位，毕业后加入老乡鸡，2017年6月至2018年5月便出任安徽老乡鸡财务会计，2018年6月至2018年6月任财务经理。

2019年1月至2022年3月，束文担任安徽老乡鸡研发部副总监，，此后历任老乡鸡（上海）餐饮有限公司市场部经理、安徽老乡鸡科技有限公司总经理、老乡鸡（上海）餐饮有限公司投资经理等职务。

自2023年12月起，束文一直担任安徽老乡鸡副总经理。目前，束文为老乡鸡执行董事，主要负责监督该集团的财务营运及管理及监管合规事务。但根据老乡鸡披露的信息，束文并非财务科班出身。

相比之下，老乡鸡财务总监何晶则更专业一些。根据招股书，何晶于2011年6月加入，历任安徽老乡鸡财务会计师、财务经理，2021年7月出任财务总监一职。其于2016年12月毕业于安徽财经大学会计专业，自2024年2月起成为中国注册会计师协会会员。

另外，老乡鸡的高管还包括副总经理朱先华、董事会秘书兼联席公司秘书王国伟、证券事务负责人王琴琴等。但束从轩（创始人）、束从德（原总经理）、张琼（原副总经理）、董雪（原副总经理）等则已不再是老乡鸡的高管，而董雪仍是执行董事，束从德为非执行董事，

本次上市前，束小龙通过Constantly Soar Ltd持股70.78%，束文通过Jump Spark Ltd持股15.02%，董雪通过Favourable Impression Ltd持股6.22%，股权激励计划平台Kandel Holding Ltd间接持股3.00%，加华资本通过Harvest Capital持股4.98%。

不难发现，老乡鸡仍是一家家族特色明显的公司。

三、业绩快速增长

据招股书介绍，老乡鸡是一家中式快餐品牌。根据灼识咨询的资料，以交易总额计，该公司于2024年以0.9%的市场占有率在中国中式快餐行业位列第一；以交易总额计，于2024年以0.5%的市场占有率在中国快餐行业中排名第八。

老乡鸡在招股书中称，其于2020年开始探索加盟模式。截至2025年4月30日，该公司在中国58个城市拥有1564家门店，包括911家直营店和653家加盟店，覆盖9个省。其中，于安徽省拥有750家，占比为48.0%。

2022年、2023年、2024年度和2025年前四个月，老乡鸡的营收分别约为人民币45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元和21.20亿元，毛利分别约为9.19亿元、13.19亿元、14.33亿元和5.13亿元，净利润分别约为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元和1.74亿元。

按非国际财务报告准则计量，老乡鸡的经调整净利润分别约为2.68亿元、4.03亿元、4.39亿元和1.85亿元，EBITDA分别约为9.39亿元、10.05亿元、10.59亿元和4.04亿元，经调整EBITDA分别约为9.55亿元、10.33亿元、10.90亿元和4.14亿元。

截至目前，老乡鸡共有2个中央厨房，能够针对不同菜品的原材料进行标准化处理与加工，确保所有门店始终如一的质量。同时，该公司在全国布局了8个配送中心，以保证食材的新鲜、及时送达。

通常情况下，老乡鸡的食材从中央厨房至安徽省内及上海门店当天即可送达，而运送到其他区域的门店一般不超过两天。另外，截至2025年4月30日，老乡鸡多家门店（约有388家）均配备自动化烹饪设备，如烹饪机器人、自动化蒸柜和炖汤炉。

本次报考港交所上市，老乡鸡计划募资用于加强一体化供应链布局；扩大门店网络，以扩大地理覆盖范围及加深市场渗透；将在未来三年用于提升信息技术能力及升级智能设备及数字化系统；加强品牌推广和营销活动等。

根据介绍，老乡鸡于2024年开始规划及设计新的中央厨房，预计将于2027年完成施工，随后将进行室内装修及设备采购。该新中央厨房的设计总建筑面积约为18万平方米，设计最大年产能10万吨以上。

老乡鸡在招股书中称，其位于合肥和上海的现有中央厨房最初旨在支持合计约2500家至3000家餐厅，与其未来三年的扩张计划一致。然而，该公司估计其现有的中央厨房将于未来三年达到满负荷状态。

为支持2027年以后的长期扩张计划，老乡鸡积极投资额外的中央厨房产能以支持该公司的发展及维持营运效率至关重要。