从上市首年盈利4695万到次年亏损6757万，从募资7.3亿到经营现金流-5459万，光格科技被不少投资者锐评为：用12个月就走完了一家政策套利企业的生命周期。

　上市股价腰斩 业绩同步崩盘

光格科技是国内专注于新一代光纤传感网络、AIoT资产运维系统、具身机器人与人工智能研发、生产与销售的高新技术企业，产品已应用于电力电网、海上风电、综合管廊、石油石化等领域。

公司客户包括电网公司、华能集团、国家电力投资集团、大唐集团、国家能源集团，我国主要海缆厂商中天科技、亨通光电、汉缆股份、东方电缆，以及葛洲坝集团、中国中铁、河北港口集团等行业龙头企业或其下属单位。主要产品为电力设施资产监控运维管理系统、海缆资产监控运维管理系统、综合管廊资产监控运维管理系统、港口交通资产监控运维管理系统等系列产品。

2023年7月，光格科技正式登陆科创板，不过其股价在上市后短暂冲出历史高点后便极速回落，至2024年初股价已然较上市首日股价同比跌幅达到-57.42%，截至目前公司股价仍在底部区间徘徊。

资料来源：Wind

而与股价一同急跌的，还有光格科技的业绩表现。

2023年上市首年，公司营收规模还达到了历史新高的3.04亿元，归母净利润有所下滑，但仍有4695万元。不过时至2024年，公司营收规模同比下跌4成至1.82亿元，公司表示在经济环境波动的背景下，政府投资的基础设施项目推进效率受到地方财政压力传导影响，行业客户需求释放有一定递延趋势。项目招标延期以及部分项目交付延期导致2024年新增订单不及预期、2024年收入较上年同期降幅较大。

与此同时，公司毛利率水平已从2021年峰值的59.76%连续三年下跌，2024年跌至53.86%，此前招股书公司明确表示毛利率主要是关于分布式光纤传感技术、资产数字化监控运维管理系统方面具备技术及竞争优势，一旦不能保持现有技术及竞争优势，则可能导致毛利率下降，目前看来公司竞争态弱化态势显著。

再加上公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别从2023年的18.42%、5.36%、15.96%全面飙增至2024年的31.09%、9.62%、36.03%，以及信用减值损失增长，公司2024年归母净利润为-6756.65万元，较2023年大幅盈转亏，上市后变脸速度如此之快。2025年一季度，公司归母净亏损进一步扩大至-1374.6万元。

此外，光格科技经营现金流净额自2020年开始连续下跌，2023年转至-3959.96万元后，于2024年进一步恶化至-5458.78万元。

经营风险持续 大股东连续减持离场

首先就市场潜力而言，光格科技专注的是新一代光纤传感网络与资产数字化运维管理系统的研发、生产与销售，产品以分布式光纤传感技术为核心，该技术为新兴技术，根据Frost&Sullivan的统计，2021年分布式光纤传感解决方案市场规模为29.4亿元，目前市场规模极其有限。

并且随着我国资产数字化监控运维管理技术不断升级、故障诊断整体水平的不断提高以及国家工业智能化不断推进，正不断吸引新进入者通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式参与竞争，同时上下游企业及其他领域企业也存在进入资产监控运维管理市场参与竞争的可能，随着更多的企业进入到该行业中，市场竞争日益激烈。

同时在经营现金流压力方面，公司应收账款呈持续增长趋势。公司此前披露，除质保金外，合同往往以“验收”作为最后付款时点，而且在公司信用政策中，存在“背靠背”的结算方式，该结算方式下导致项目回款较慢，这意味着公司未来仍将持续面临现金流压力问题。

此背景下，光格科技数个大股东接连减持。

Wind数据显示，2024年末十大流通股东中第二、三位的苏州广方二期、北京基石创业分别减持99万股和67.7万股，2025年一季度末北京基石创业再减持31.3万股。

而苏州广方二期则是在光格科技的6月6日公告中提到，公司于6月5日股东方广二期发来的《减持股份结果告知函》，在4月25日至7月24日减持计划期间，股东方广二期已通过集中竞价交易方式和大宗交易方式合计减持公司股份数量99万股，占公司总股本的1.50%。

目前看来，光格科技的崩塌绝非偶然，面对技术护城河狭窄、客户依赖反噬现金流、治理结构千疮百孔，在基建投资退潮与技术迭代的双重绞杀下，其描绘的“资产数字化龙头”叙事基本宣告破产。当行业泡沫退去，缺乏内生竞争力的企业终将被资本抛弃。