A+H股两地上市的策略，或者也从一定程度上预示了其未来战略的走向。

2025年，越来越多的内地消费企业选择去港股IPO。最近，酒店巨头也开始加入了这股上市潮。

发行规模不超过发行后总股本的15%（超额配售权行使前），并授权协调人行使不超过15%的超额配售权。最终发行规模、发行比例由股东大会授权董事会或董事会授权人士单独或共同代表公司根据监管要求及市场情况确定。

对于港股上市的进度，锦江酒店方面表示，此次拟赴港上市尚处于早期，考虑公司现有股东利益和境内外资本市场的情况，自股东大会关于本次H股上市相关审议通过之后的二十四个月内，选择适当的时机和发行窗口完成本次H股上市。

这也是香港资本市场持续火热、对内地企业吸引力加强的一种体现。

在近期举办的2025陆家嘴金融论坛上，港交所行政总裁陈翊庭表示，当前港股IPO排队企业超160家，仅5月就有40多家企业递表。

Wind数据统计，今年前五月，港交所共迎来28家新上市公司，总共募资额达773.6亿港元，分别较去年同期同比增长了33.3%和707%。

市场对港股的追捧，既是一次资本的狂欢，更是一次企业走向更加广阔市场的机会。对于如锦江酒店这样的酒店行业巨头来说，A+H股两地上市的策略，或者也从一定程度上预示了其未来战略的走向。

国内快速扩张

作为国内规模最大的酒店集团之一，锦江酒店一直保持着高速的扩张。

仅去年，新开酒店数量便达到了1515家，总开业酒店数超1.3万家。

不过，虽然酒店数量持续增长，但营收却出现了显著的下滑。

2025年一季度，锦江酒店营收约29.42亿元，同比减少8.25%；归母净利润约3601.21万元，同比减少81.03%；扣非后归母净利润约2661.45万元，同比减少57.29%。锦江酒店解释说，本期归母净利润比上年同期下降，主要是本期酒店物业处置收益、金融资产公允价值变动损益等收益金额同比有较大下降，以及营收规模下降等共同影响所致。

原因在于，酒店行业供给侧过剩所导致的供需矛盾。

数据显示，2024年龙头企业整体RevPAR呈下降趋势，2025年3月，酒店业整体RevPAR同比降4.0%，4月首周降幅收窄至0.7%，RevPAR承压已是行业共同面对的难题。

尽管如此，作为酒店业的头部品牌，锦江酒店仍在保持着规模高速增长。预计今年锦江酒店将新增开业酒店1300家、签约酒店2000家；预计2025全年营收将达143亿—150亿元，同比增长在2%至7%。其中，中国大陆业务收入预计增长5%—10%。

对于未来在国内市场的发展策略，锦江酒店表示，公司坚持“12+3+1”战略（2028年前打造12个成熟品牌、培育3个核心中高端品牌、扶持1条度假赛道），是基于在营门店规模和市场覆盖能力所形成的高渗透布局，战略保留细分市场差异化优势的同时，重点强化主力品牌竞争力。针对不同区域和不同线城市，锦江酒店采取了不同的拓展方式。

“总的来说对于低线城市，公司在锦江中国区空白城市以及薄弱区会加强，非空白城市或薄弱区域主要是进行品牌差异化布局。”业绩会上，锦江酒店董事、首席执行官毛啸向投资者表示，公司加大了在三线城市下沉的力度。中高端主要在一、二线城市发展；三线核心城市核心地段，以维也纳、维也纳国际、麗枫、丽怡等为主；经济型以7天智选版、锦江之星5.0及IU4.0等为主。

海外市场的风险和机遇

作为提升收入水平，拓展业务规模的重要手段，出海一直是酒店集团的不二之选。

早在2015年，锦江酒店就收购了法国卢浮酒店集团100%股权，开始进入欧洲市场。

锦江酒店2024年年报显示，公司全年实现营业收入140.63亿元（人民币，下同）。其中，海外酒店业务收入42.56亿元，占比超过30%。

不过，复杂的海外市场显然意味着更大的挑战。

虽然受益于2024年巴黎奥运会，使得法国卢浮酒店集团的亏损状况较2023年大幅收窄2400万欧元，但该年度的亏损额仍然达到了1079万欧元。为了支持海外业务的发展，据公告披露，2024年4月，锦江酒店向境外全资子公司卢浮集团增资23.5亿元。

为了降低损失，锦江酒店表示，卢浮集团将通过优化债务结构、债务重组以降低流动性风险及财务费用。

但这种输血式的助力，显然还是难以长期助力，而登陆港股则是为海外市场形成助力的重要手段。

根据锦江酒店的公告，公司本次发行H股上市股票募集资金在扣除相关发行费用后，将用于（包括但不限于）进一步加强及拓展海外业务、偿还银行贷款及补充营运资金等。

虽然挑战十分艰巨，但锦江酒店扩张海外市场的野心，依然没有停歇。

2024年12月12日，锦江酒店（中国区）宣布与马来西亚酒管集团RIYAZ携手推进锦江都城、锦江之星等五个品牌落地东南亚市场。此外，锦江酒店未来将在马来西亚、印度尼西亚、越南、老挝、柬埔寨、菲律宾6个国家开发项目。

锦江酒店透露，综合全球酒店市场未来的发展、对中国品牌的认可以及中国出境游市场发展趋势等因素，公司认为布局东南亚市场是必不可少的重要一环，并将成为未来几年内公司拓展海外市场的核心战略。

为了进一步提升对于东南亚市场的玩，该公司还将调整拓展模式。即从过去以海外团队为主、吸引当地的投资者，改变为以中国团队为主，吸引当地投资者和中国投资者。

此外，为保证此次赴港融资后能实现“业绩提升和扩张步伐”，锦江酒店通过与现有的全球酒店互联网平台、全球共享服务平台及全球采购共享平台资源共享，加速全球架构整合、业务整合、管理整合、加快资源共享建设，赋能前端业务发展，全面提升公司发展质量。

伴随着国内供应过剩而带来的海外拓展潮，锦江酒店的港股上市计划或将开启新一轮酒店业IPO序幕。但面对海外市场的复杂挑战，各大酒店的国际业务想要实现盈利和增长，如何在资本与市场的博弈中找到突围之路，仍有漫长的路要走。

（本文首发于钛媒体APP，作者谢璇，编辑房煜）

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