6月的最后一天，港交所又迎来三家公司集体鸣锣上市，其中包括知名椰子水品牌“if”的母公司IFBH Limited（简称“IFBH”）。

上市首日，IFBH股价高开57.91%。截至收盘，IFBH创下42.09%的涨幅，市值突破100亿港元。

作为一家植根于泰国的即饮饮料及即食食品公司，IFBH采用轻资产业务模式，仅靠46名员工在2024年创下逾11亿元人民币的营收。

椰子水赛道的高景气度叠加亮眼的市占率，使得IFBH遭到资本集体抢筹。公司引入的基石投资者包括UBS AM Singapore、Black Dragon、南方基金、广发国际、工银理财、Jain Global Master Fund等。

IFBH披露的数据显示，最终有23.6万人参与打新，资金超额认购倍率达2682.35倍。其中，钟睒睒旗下的道合承光私募获得84.68万股，占发售股份的2.03%，是已披露的打新机构中获配数量最多的一方。

椰子水单品“打天下”

IFBH的前身为成立于2013年的General Beverage。同年，公司创始人创立if品牌。2022年，General Beverage将国际业务拆分，IFBH的业务即源自该国际业务，负责椰子水品牌“if”和运动功能饮品“Innococo”在中国、东南亚和中东等地的销售，是全球第二大椰子水销售公司。

根据灼识咨询的报告，按零售额计，IFBH自2020年起在中国内地椰子水饮料市场连续五年位居榜首，2024年市场占有率约34%，超越第二大竞争对手七倍以上。

从按区域划分的营收情况来看，中国内地是IFBH的最大市场，贡献了公司九成以上总营收。2023年和2024年，IFBH在中国内地市场的营收分别为7991.7万美元、1.46亿美元，分别占其总营收的91.4%、92.4%。

IFBH表示，公司采用轻资产业务模式，通过与第三方合作实现高效运营：代工厂商负责制造，第三方物流供应商负责运输，第三方分销商负责销售与配送。

自成立以来，IFBH凭借轻资产业务模式实现快速扩张。公司称，过去仅依靠46名员工的精干团队便取得高速增长。招股书显示，截至2024年12月31日，IFBH拥有20名全职销售营销人员和5名专职研发人员。

椰子水具备天然、低卡、富含电解质等特点，契合健康化消费趋势。根据灼识咨询，2024年，椰子水消费场景中，都市白领占比45%，运动补水占比32%，母婴群体占比18%。

受益于椰子水赛道的蓬勃发展，具有天然原料优势的IFBH业绩也快速增长。2023年、2024年，IFBH的营业收入分别为8744万美元、1.58亿美元（约合人民币11.33亿元），净利润分别为1675.4万美元、3331.6万美元。2024年，椰子水销售占IFBH收入的95.6%。

根据灼识咨询的报告，就全球市场而言，即饮软饮料市场预计将自2024年的1.13万亿美元以6.1%的复合年增长率增长至2029年的1.52万亿美元。其中，椰子水饮料市场将自2024年的50亿美元以11.1%的复合年增长率增长至2029年的85亿美元。

灼识咨询认为，中国即饮软饮料市场拥有增长潜力，按零售额计算，2024年该市场规模达到1384亿美元，并预计将以7.1%的复合年增长率增至2029年的1947亿美元。其中，椰子水饮料是增长最快的细分领域，预计市场规模将以19.4%的复合年增长率升至2029年的26.52亿美元。

本次上市，IFBH融资规模为11.58亿港元，所得款项净额为10.74亿港元。IFBH表示，募资净额将用于加强集团的仓配能力、品牌建设、巩固中国市场地位，以及开拓澳洲、美洲消费市场，并在当地寻找收购标的等。

在抓住中国市场发展机遇的同时，IFBH试图通过多种营销策略增强品牌知名度、并提升消费者参与度。招股书显示，IFBH已与多家知名IP持有者合作，例如与泡泡玛特合作，将其热门的Crybaby角色呈现在if产品包装上，并开展联合促销活动。公司还通过邀请明星肖战担任if全球品牌代言人，进一步扩大消费者群体。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示：“未来整个中国椰子水品类还会持续扩容，依托国人对椰子水的刚需，IFBH进入了高速发展、增长、扩容的节点。整体来看，IFBH的产品力造就了其品牌效应、规模效应、粉丝效应。现在有一个关键的问题是，椰子水行业存在很多乱象，如何破解这个乱象，是椰子水品牌未来需要面对的。”

机构抢筹 钟睒睒“打新”

IFBH的市场地位、业绩表现及椰子水行业发展前景，使得其成为资本眼中的“香饽饽”。

IFBH披露的数据显示，香港公开发售最终有23.6万人参与打新，资金超额认购倍率达2682.35倍。

基石投资名单颇为亮眼。在11家基石投资者中，出现了瑞银集团、南方基金、广发国际、工银理财等机构的身影。

根据公司披露的打新超额配售名单，道合承光私募获配84.68万股，占发售股份的2.03%，是已披露的打新机构中获配数量最多的一方。此外，AI量化私募基金明汯投资，以及私募基金上海磐京、西藏源乐晟分别获配9.86万股。

IFBH在最终发售价和配发结果公告中显示，钟睒睒持有道合承光私募30%或以上权益。此处的钟睒睒指向农夫山泉创始人。

不过，与机构的热情相比，IFBH的员工对于认购自家股票颇为“淡定”。公告显示，雇员优先发售渠道中，有效申请数目仅26户，且最终配发的股份数目低于预设的可供认购股份，6600股未获足额认购的雇员预留股份已重新分配至香港公开发售，供香港公众人士认购。

作者：郑俊婷 孔令仪