“这些爆雷企业所在的产业共性是：野蛮生长，快速迭代，做局自毁，但又生生不息。”

文 / 巴九灵

在江浙沪拥有23家黄金门店、11家珠宝门店的永坤黄金“十年磨一骗”，打着“年化9%保本保收益”的金字招牌，在5月被发现无法兑付，涉案人数多达1万人，涉案金额高达40亿元。

网络上，“拿什么还我全家族近十年两千万”“一百多万血本无归”的帖子接连涌现，62岁的陈阿姨就是其中一位受害者。

十年前，她在家附近的门店买过金饰，“服务好、门店多、看起来很正规”。后来她又听朋友说，永坤有黄金委托保管业务，年化收益5%—9%，还承诺“保底回购、价格下跌补差额并赔违约金”。

这种“有钱自己赚，风险别人担”的好事让陈阿姨有些怀疑，但一打听，发现身边不少人都在买，“存银行利息太低了，股票又风险太大，我觉得永坤黄金这么多年一直在营业，线下还有那么多店，应该靠谱”。

于是，陈阿姨先是投了十万，这些年又慢慢加码，三年前家里拆迁，政府赔了一笔钱，她咬咬牙，把这笔“养老钱”也投了进去。

直到今年5月，她在跳广场舞时听到了噩耗，朋友告诉她永坤黄金出事了。“我还以为她在开玩笑，直到看到新闻，整个人都是晕的……我投的不是P2P，不是网贷，是一家开了十几年的正规公司啊。”

如今，她每天泡在维权群里，一边收集材料，一边咨询律师，聊天记录像日记本，她时常翻到三年前自己截图的收益记录。“到底是从哪一步开始出错了？”

图源：小红书

接连爆雷的企业们

入夏以来，一股诡异的沉默在网络上发酵：不是某条爆款产品下的疯狂种草，而是一篇又一篇求助帖——配图常常是报警回执单、合同扫描件，或者一个人坐在空荡荡门店前的背影。

短短几个月，多家企业集中爆雷，涉及行业之广、金额之大，令人震惊。

这些公司横跨黄金、投资、家装、养老等多个行业，金额从几百万到数百亿不等。但比金额更刺痛人心的，是那一张张陌生又熟悉的脸——他们不是高杠杆、玩金融的投机者，而是那些我们身边再普通不过的邻居朋友们。

在北京，乾道投资去年开始出现兑付问题，今年4月总部被查封，投资者们这才发现，公司的备案产品是假的，销售机构是空壳，资金全部都被挪用了。

乾道投资被封

图源：小红书@Jerome

在山东，运营了整整15年，宣称受政府认可、被政府监管的江海汇集团突然爆雷，董事长夫妇双双远走美国，留下合计约280亿元的“合同诈骗”款项和成千上万的投资者傻眼苦等。

在广东，金钥匙集团的董事长则更直接，宣称13.4 亿募集款项已耗尽，留下一句“当大家看到这个信息的时候，我已经在英国的土地上了”，高调跑路。

他们走得比谁都干脆，却把投资者锁在原地，报警、立案、等待消息，像一场无限延期的噩梦。

更令人心寒的是，这波爆雷早已超出了理财投资的范畴，家装、养老等领域也未能幸免——

被寄予厚望的青海省旅游投资集团股份有限公司及其下属十几家子公司集体宣告破产，“省级文旅航母”“正规国资平台”的标签都成了笑话。

山屿海集团打着“旅居养老”的旗号，吸引了成千上万的老年人加入候鸟式度假项目，看起来是人性化服务，实际上是变相集资，悄然收割了无数计划安度晚年的老人。

“住范儿”曾是家装行业里号称“清华学霸创业”的明星公司，全网粉丝超千万，主打“互联网+家装”，如今资金链断裂、项目烂尾。

图源：住范儿

广州一家居卖场也升级了“套路”：以“政府补贴”为诱饵，引导消费者签下装修合同，入场施工却一拖再拖，最终毁约未履行，896万元预付款至今无着落……

广州市增城区的黄先生和妻子就是在去年签下的合同——“工作人员特别热情，说赶上‘国补’政策，能优惠一万多。我们那时候觉得，正规商场里的牌子，又有政府的补贴，怎么可能出问题。”

然而，合同签完后，对方说人手不够，要晚些开工，之后半年多的时间，黄先生屡次询问，甚至去实地去门店问过三次，每次都是新面孔、新借口。

直到今年3月的一天，他再去卖场，发现门店已经人去楼空。黄先生站在门口，突然意识到，所谓“政府补贴”“正规商场牌子”，原来都只是“看起来很安全”的陷阱。

这八起爆雷，表面上横跨多个行业，实则背后的陷阱如出一辙——不仅让人动心，还让人“安心”，有的打政策擦边球，有的伪装成科技创新，有的披上“国字头”马甲，但最关键的合法性，不过是被反复包装的糖衣。

最终的结局，都是令人心碎的相似：钱没了，人跑了，维权群成了伤口的止痛药。对许多投资者而言，损失的远不只是积蓄，还有那些曾经深信不疑的东西——对“正规企业”的信任、对“线下门店+纸面合同”的传统安全感，甚至对人性的朴素期待。

雷区里的“钉子户”

虽说爆雷企业遍地开花，但有几个领域，简直是雷区里的“钉子户”，例如，家装和金融投资。

在家装行业，跑路早已不是新闻，十几年前，是贴小广告的装修公司卷款消失，后来，进商场开门店的品牌开始上演人去楼空，最近两年，网络上掀起了“互联网+家装”新风潮，线上的旗子刚插稳，战线就迫不及待推向线下。

这套“互联网打广告，线下做装修”的玩法，看起来像是一次行业升级，实际上却埋下了更大的雷：

“品牌+流量”的轻资产扩张，确实帮这些平台节省了前期投入，快速吸引了大批客户，尤其是预算有限、对互联网天然有信任感的年轻人。

但问题在于：线上吹得再响，最终还是要落到线下交付，而家装行业，拼的就是工期、质量、现场解决能力，哪一样都不是靠流量和广告能堆出来的。

图源：小红书

很多从线上起家的家装平台，供应链跟不上、装修师傅不足，甚至全国加盟商都不熟悉流程，交付就容易出岔子。一边是高举高打的广告战，一边是实际交付跟不上的地面战，最终结果就是：客户体验翻车，进而投诉、撤单、影响品牌口碑。

而另一边，这类家装平台往往倡导预付款制，签约前表示“一次性付款更优惠”“越早交钱越快开工”，例如，住范儿装修业务预收款比例高达40%—95%，远超传统装修模式的首付比例。

但签约后，真正的工程质量与服务进度却全靠平台自觉——这类平台拿到钱后，资金往往并未优先用于履约，而是投入到拉新、投流、跑马圈地等活动中，试图吸引更多用户入局。

上海正策律师事务所律师董毅智就提到，此类企业依赖烧钱投广告获取流量，获客成本可能高达20%—30%，远高于行业健康值。

最终，线下交付能力不足加上资金大量投入营销，在客户持续涌入时还能维持表面繁荣，但一旦新客户减少、现金流告急，企业就只能“拆东墙补西墙”，直到最终链条断裂。

正如上海央法律师事务所首席合伙人常东岳所言：在家装领域，“品牌+流量”的轻资产扩张模式本身就是个悖论，这些号称轻资产的“平台”，要想赢得口碑，就势必要从选品、质检、售后等方面下功夫，而这就决定了无法做到真正的轻资产。

同时，“先收费再服务”的商业模式，因为“第三方存管”的缺失，极其考验企业诚信，存在极大的资金安全隐患，因为这种模式一旦走通，必然会形成巨大的资金池，企业一旦违规使用甚至挪用资金池里的资金，就是灾难的开始。

再来说说金融投资。

投资理财领域向来是一块“谁都想咬一口”的香饽饽，无资质公司横行。

不少爆雷企业打着“品牌连锁”“政府背书”等旗号招摇过市，甚至门店成片、合同齐全，但本质上不过是空心公司——缺乏合法资质、没有实质资产，更没有可持续的业务逻辑，有的只是精心设计的外壳和一套拿捏用户心理的剧本。

以永坤黄金为例。根据界面新闻的调查，投资永坤黄金的逻辑很简单：你买黄金，他们帮你保管，合同到期，他们回购。

但这里的关键漏洞在于：你根本看不到、摸不着黄金，实际上，是你把钱交给永坤黄金，到期后拿回本金+超高利息。

这种缺乏实物交割的“黄金理财”，本质上是一套由多层合同构成的资金游戏——投资者根本无从核实，永坤黄金是否真的有足够的黄金实物做背书，甚至无法排除“一金多卖”的可能。

关门的永坤珠宝

图源：小红书@糯米丸子yyqt99

更关键的是，根据中国人民银行办公厅印发的《黄金积存业务管理暂行办法》，黄金积存业务仅限银行业存款类金融机构开办，永坤黄金实际上是在违规开展业务。

南通市打击和处置非法集资工作领导小组办公室就曾发文提醒称，一些违法机构在承销黄金饰品的同时，与投资人签订代管、收购协议，承诺一定的期限后，投资人可以获得购买黄金饰品的本金和利息，其实质是代客理财行为，黄金只是作为媒介诱使投资者投入资金。

金融从业者樊寅也表示，金融行业是极其看重牌照的，如果没有业务往来，银行都拿不到一家企业的资金流向等内部数据，更何况是普通人，因此，想要投资，还是得选正规银行、券商，尤其是长三角、珠三角等富裕地区的大银行。

与乱象频出的投资理财行业共存的，还有滞后的监管机制、断裂的维权链条。

当前，不少行业存在监管灰区，许多企业故意以“第三方服务商”或“信息咨询公司”的身份打擦边球，规避行业监管和法律责任：

“我们只是家装平台，不负责施工”“我们不做理财，只是帮客户代保管”——一套套法务话术层层包装，消费者听得安心，出事后才发现根本无从追责。

最终，消费者只能寄希望于媒体曝光、社交平台声援，维权群成了唯一的避风港，而真正的权益，却无处安放。

大头有话说

1

爆雷企业存在哪些共通的商业模式或欺诈套路？

董毅智

上海正策律师事务所律师

永坤黄金、住范儿、金钥匙集团等企业干的事情本质都是金融杠杆游戏，甚至是庞氏骗局，并且具有共通点：

1.承诺高收益以吸引资金：永坤黄金以“销售—托管—回收”业务，承诺5%—9%的年化收益；金钥匙集团跑路前推出年化12%的“稳盈计划”，都是用高于市场平均水平的收益吸引投资者。

3.虚假宣传营造实力假象：永坤黄金宣称“国资控股”“上市”，还借助保险公司承保和国有大行“保管”来骗取信任；金钥匙集团伪造国企身份，挂靠已注销或经营异常的公司，还高调宣传与政府、商会合作，都是以此增加投资者对其信任度。

2

这些爆雷企业所在的产业存在哪些共性？

董毅智

上海正策律师事务所律师

永坤黄金、住范儿、金钥匙集团、江海汇集团分别涉及黄金投资、家装、金融服务、养老等领域，这些产业存在以下共性：

1.市场准入门槛较低：家装行业中大量规模小、专业人员不全的企业涌入；黄金投资领域也有部分企业在资质不全或不具备相应实力的情况下开展业务；养老服务领域，一些企业凭借简单的注册登记就涉足多种养老业务，缺乏严格的资质审核和实力评估，导致市场主体良莠不齐。

2.业务运营粗犷：住范儿盲目扩张，开设大型体验馆，成本过高且难以实现盈利；黄金投资企业中，部分企业违规开展黄金租赁等业务，资金运作不规范；金融服务企业如金钥匙集团，盲目涉足多个领域，业务缺乏核心竞争力，过度依赖高收益项目吸引资金，资金链脆弱。

3.服务质量难控：家装行业施工环节复杂，工人流动性大且技能水平参差不齐，住范儿等企业难以对施工质量进行有效把控；黄金投资企业在黄金保管、交易服务等方面，因操作不规范、管理不到位，导致客户权益受损；金融服务企业在为客户提供理财等服务时，存在虚假宣传、未充分评估风险等问题，服务质量难以保障。

4.监管难度较大：家装行业涉及住建、市场监管等多个部门，存在职责不清、协调不畅等问题，监管效率低下。黄金投资和金融服务领域同样面临监管难题，随着业务创新和互联网技术的应用，一些新的业务模式和产品不断涌现，监管政策相对滞后，难以及时覆盖和规范。

总之，共性就是野蛮生长，快速迭代，做局自毁，但又生生不息，一代又一代企业家加入这个游戏。

3

董毅智

上海正策律师事务所律师

首先，要分析项目合理性，结合市场行情和行业平均水平，分析项目的收益、回报等是否合理。若收益过高且无合理依据，很可能存在风险。

其次，要深入研究企业背景，通过企查查、天眼查等平台，查看企业的注册信息、经营范围、股权结构、经营状况、涉诉情况等，了解企业的基本情况和信誉度。

如果企业频繁更换法定代表人、办公地址，或出现大量员工离职、业务停滞等情况，或在网络上存在大量负面新闻、消费者投诉或监管部门的警示，应谨慎对待，可能预示着企业存在问题。

此外，如果企业的投资或服务项目涉及专业领域，如金融投资、家装施工等，企业却缺乏相关资质证书和专业人员，则很可能存在风险。

总之，普通人最好不要投资，不要投资，不要投资！这才是最好的自我保护机制。

常东岳

上海央法律师事务所首席合伙人

能做到以上，就可以避开绝大多数的坑。如果能够做到以上的同时在合同签署之前仔细审查合同条款，踩坑的概率就会更低。

4

政府可以从哪些方面加强监管或补足“制度漏洞”？

董毅智

上海正策律师事务所律师

1.要建立跨部门、跨领域的风险防控协调机制，明确监管主体责任，整合金融、市场监管等部门资源，形成信息共享、协同联动的风险处置闭环。

2.要构建动态化监管政策响应机制，针对新兴业态建立“穿透式”监管框架，严格落实新业务备案制度，确保创新发展始终在审慎监管轨道运行。

3.要在重点行业全面推行第三方资金监管制度，通过专户管理、分阶段拨付等机制，从根本上切断企业挪用资金的风险链条。

4.要完善企业信息披露强制性规范，明确披露标准与惩戒措施，运用大数据、区块链等技术构建实时监测平台，提升信息真实性与监管效能。

除以上四点外，还存在一个根本问题，一切监管都需要成本与技术，尤其是监管成本的承担，由哪些机构来承担，如何承担，这是一个迫切需要解决的痛点。

常东岳

上海央法律师事务所首席合伙人

目前在黄金理财、互联网家装等领域，存在“多头监管，责任真空”的情况，比如，黄金理财属金融局还是工商部门管？互联网家装归工信部还是住建部管？不同部门之间的权责怎么划分？

要想提升政府监管能力，除了明晰政府责任部门权责之外，最有效的办法就是“用重典治乱”，比如责令所有收取预付款的企业都必须将预收资金存入官方的第三方银行存管账户严格监管，按服务进度解冻使用；再比如提高违规欺诈法律成本，对涉及资金的不法行为以及严重虚假宣传的违法行为，直接入刑。

主编 | 何梦飞 | 图源 | VCG