支持消费产业链优质企业上市，国内美妆产业IPO迎一大利好政策！

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作者 | 文 静

今年的美妆行业可能会迎来一波上市热潮。

先是一批国内美妆企业IPO集体有了最新进展：林清轩向港交所首次递交招股书、谷雨开启上市辅导，植物医生完成上市辅导，颖通控股预计明日于港交所上市......

眼下，美妆相关企业在冲击IPO历程中，又迎来一大利好政策：

昨日 (6月24日)，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、中国证监会等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 (以下简称《意见》)， 鼓励优质消费类企业IPO。

△图源：中国人民银行官网

对于此前IPO陷入停滞的美妆企业来说，上述政策的出台有望加速推进其IPO进展。

基于上述利好政策和目前国内美妆相关企业IPO情况的梳理，发现有以下几大关键信息值得关注：

港交所已成美妆上市理想地：

继毛戈平于去年底成功在港交所上市后，今年又有七家美妆相关企业冲刺港股上市；

细分赛道“第一股”们涌现：

“玻尿酸第一股”、“国货高端美妆第一股”、“多肽原料第一股”、“中国香水第一股”等称谓名号多见于相关报道；

美妆迎来新一轮上市潮？

2025年至今，25家美妆相关企业冲刺IPO，三家已成功上市 (颖通控股预计6月26日上市)。

25家美妆企业闯关IPO！

从梳理的图表内容来看，据不完全统计，今年上半年共有25家国内美妆相关企业IPO有了最新进展，其中有7家企业在港交所有新动作。

可以看到，如前文所述，港交所似已成为美妆企业上市的理想地，据不完全统计，2025年以来，包括林清轩、东方妍美在内共计5家美妆相关企业向港交所递交了招股说明书，本月26日，港交所也将迎来“中国香水第一股”颖通控股，中国电商SaaSERP供货商聚水潭则于本月17日通过上市备案，拟在港交所上市。

除此之外，自然堂集团此前曾被传于2024年寻求在港交所上市，彼时，彭博社报道称，有知情人士透露，自然堂集团正在考虑在香港进行首次公开募股，募资可能高达5亿美元 (约合人民币36亿元)，但截至目前，未看到进一步进展。

在2024年底，毛戈平登陆港交所，成为当年唯一上市的美妆品牌企业。时间再往前追溯，上美股份、巨子生物、蓝月亮等均在2020年-2022年间成功登录港交所。

对于美妆、日化企业赴港上市原因，长江商报在老牌洗护以及OEM企业澳宝递表港交所寻求上市时采访了 清华大学品牌营销研究员孙巍，其表示：“考虑到澳宝在国内的业务主要集中在华南地区，香港上市容易获得国际资本市场的认同，无论是国内投资者或是海外投资者，都能吸引投资。”

针对上述问题，今日采访了 修远资本合伙人严明，其表示：“以前国内上市相对来说估值、PE值比较高，但是经过一定的排队还是能够上市，而香港上市成本会比较高，所以大家基本上会选择国内上市。后来因为国内对消费企业上市不是非常友好， 香港除了上市成本比较高之外，规范化要求相对比较低，用时也比较短，对于国内企业来说，由于外部环境和自身企业的情况的变化，两三年的等待期会造成很多的不确定性，所以可以看到这几年国内企业去港股上市。”

除此之外，据黑曜石商业咨询报道显示，2024年以来，央行、证监会等部门通过多项政策支持企业赴港上市，简化了上市流程，提升了透明度，拓宽了融资渠道等。其中非常重要的一条就是“ 支持内地行业龙头企业赴港上市融资”。

不过，随着本次六部委联合印发的《意见》的出台，美妆企业集体赴港上市的局面会有所改变吗？

在 严明看来，这一局面是有可能改变的。一方面，A股上市成本、服务成本相对比较低，政策匹配度比较高。

另一方面，A股的资盈率也比较高的，同样做的事情可以募更多的钱，还可以有更好的增值和服务，且随着企业集体赴港上市，港股排队的现象也会出现，最终都会达到一个平衡。

结合今年以来美妆相关企业IPO进程来看，25家企业中，除谷雨、珈凯生物拟上市地点未定外，有7家预备赴港上市，3家冲击美股，其余13家目标上市地点均在A股，但IPO进程大多仍处于上市辅导阶段。

分类型来看，冲刺上市的原料商数量为最多，品牌商次之，共有五家，分别为索芙特、谷雨、林清轩、兰树股份、植物医生。原料商、医药、医美企业紧随其后，但原料商赤诚生物、医药企业百瑞吉、医美企业奇致激光均已于今年上半年宣布终止IPO。

严明表示：“上述企业都有一定心智的占领，但是能否建立第二增长线、能否以研发建立品牌护城河、如何不依赖爆款、怎样实现线上线下融合、集团体系化建设和组织升级等，都是他们未来要面临的挑战。”

除此之外，近年来在各家美妆企业IPO相关报道中多见“XX第一股”称谓，诸如林清轩的港股“国货高端护肤第一股”、颖通控股的“中国香水第一股”、维琪科技的“多肽原料第一股”等等。

从品牌竞争的维度分析，“第一股”们涌现的背后，实则是诸多美妆相关企业在细分领域竞争力上升，差异化优势建立的体现。

消费企业A股IPO开闸？

通过前文的梳理不难发现，赴港上市、第一股们涌现已成目前国货美妆相关企业的一大特色，那么，文章开头提到的《意见》的出台，背后意味着什么？又会为国货美妆IPO带来何种变化？

先从内容来看，主要有以下五个方面：

1、积极发展股权融资。支持生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市

2、“新三板”挂牌等方式融资。引导社会资本加大对服务消费重点领域投资，通过“长期资本”“耐心资本”满足长周期消费产业融资需求。

3、积极发挥私募股权投资基金和创业投资基金作用。加大对处于种子期、初创期企业的股权投资。

4、鼓励有条件的地方利用政府投资基金，以市场化方式参与康养、文旅等消费重点项目和数字、绿色等新型消费领域。

5、鼓励发行消费ETF等特色投资产品。

△图源：中国人民银行官网

针对上述利好政策， 琢石资本合伙人王勇在朋友圈感叹道：“ 消费产业有希望要活过来了。”

消费大健康投资人@斌哥医械圈则在其公众号发文表示：“意见并未明确指出支持A股上市，不过也算近几年来对消费赛道项目的明确支持上市的政策了。”

结合此前境况来看，在去年4月的文章一文中指出， 当下对化妆品等消费品公司的上市通道已经“关闭”。

黑曜石商业资讯的报道内容也显示：“从2023年初，就有A股主板IPO‘红黄灯’窗口指导意见在业界流传，其中，‘食品、家电、家具、服装鞋帽等相对传统、行业壁垒较低的大众消费类企业’和‘快消餐饮连锁业务’都属于限制上市的行业。”

美妆行业也可归入大众消费类企业之中，结合数据来看，据不完全统计，2024年成功上市的美妆企业仅毛戈平、芭薇股份、中草香料、众鑫股份四家。

不过，前文提到的“红黄灯”窗口指导意见并未有正式规定发布。但2023年8月27日，证监会曾发布统筹一二级市场平衡的相关监管安排，其中强调“ 根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏”。

谈及从“IPO阶段性收紧“到“支持消费产业链优质企业上市”的这一转变时， 严明表示：“目前国内进出口和投资两架马车短期内很难有更大的提升，真正的高新技术型产业、制造业发展也没那么快，而美妆在内的消费板块相对来说还是比较容易拉起来的，例如家电的以旧换新，明显把整个家电行业的消费拉动了。”

从当下国内美妆IPO境况来看，值得一提的是，今年已有三家企业闯关成功 (颖通预计6月26日上市)，仅比去年总和少一家。

具体来看：香港高端个人护理产品零售公司Pitanium Limited、皮肤管理单品牌店朴荷生物均已于今年成功在美国纳斯达克上市，品牌管理公司颖通控股预计将于明日正式在港交所敲钟上市，成为今年首个在国内上市的美妆相关企业。

△图源：Pitanium Limited

从政策转向来看，对化妆品在内的消费品品牌而言，无疑是利好的。不过，扎堆上市背后，意味着国货美妆间的竞争也在加剧，国内美妆的竞争格局也可能会迎来新变数。由此，国内化妆品行业迎来新的上市周期吗？

在 严明看来，未来会掀起化妆品企业上市热潮。因为目前上市的国货美妆企业中，高档护肤、专注美白和抗老、青少年护肤、防晒、香氛的等细分领域的代表性企业缺失，这也意味着， 在资本市场，各个细分领域可能会更加活跃，也就更加有机会做大。

信息中国人民银行等六部、斌哥医械圈、黑曜石商业资讯、证监会、长江商报

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