来源|中访网

责编|刘丽萍

在白酒行业的赛道上，今世缘近年来实现了从20亿到百亿规模的跨越，成为行业内备受瞩目的增长新星。然而，花无百日红，2024年今世缘陷入了增速下滑的困境，营收净利未达预期，增速放缓明显，第四季度更是出现营收、净利“双降”，这一现象引发了市场的广泛关注。

董事长薪酬逆势上涨

2024年，今世缘营业收入115.44亿元，同比增长14.32%，归母净利润34.12亿元，同比增长仅为8.80%，营收净利均未达到预期，并且增速放缓明显。今年4月30日发布的2025年第一季度财报显示，公司一季度营业收入、归母净利润分别为50.99亿元、16.44亿元，同比增长9.17%和7.27%，增速双双降至10%以内 。不仅如此，一季度的营收数据也显示出今世缘2025年150亿营收目标大概率会沦为泡影。

在业绩增长疲软的背景下，今世缘高管们的薪酬却年年增加，尤其是董事长顾祥悦。2021年顾祥悦任今世缘董事长，自此以后涨薪不断。财报显示，2022年顾祥悦薪酬为127万元，2023年则达到167万元，较上年增长40万元。到了2024年，顾祥悦又涨薪22万元达到189万元。2024年薪酬较2022年上涨62万元，涨幅接近50%。这一现象难免引发投资者的质疑，在业绩“悬而未决”的情况下，董事长薪酬却大幅增长，是否合理？

营收依赖大本营

目前，今世缘的一大痛点是走不出江苏，营收极度依赖大本营。多年来的高增长主要得益于省内市场的贡献，但2024年这一情况发生了改变，其省内增速明显放缓。今世缘财报显示，2024年公司在江苏省内营收为106.18亿元，省外营收只有9.26亿元，占总营收比重8.02%。2022年至2024年，今世缘的省外营收占比分别为6.58%、7.2%、8.02%，几乎没有增长。

经销商方面，2024年今世缘省内经销商共有613家，比2023年增加了114家，省外经销商共有615家，比2023年增加53家。省外经销商在数量上甚至超过了省内，但在营收层面却发不出力。值得注意的是，今世缘的经销商数量增加了不少，但其合同负债却大幅下滑。2024年末，今世缘合同负债为15.93亿元，较上年末的24亿元减少了8亿元，同比下滑33.65%。

目前，营收超百亿的上市酒企都在积极布局全国市场，甚至做深度出海，而在这些百亿营收上市酒企中，今世缘是唯一一家省外营收占比不超10%的酒企。而百亿这么大的营收体量，只靠省内是支持不住后续增长的。当洋河开始重新重视江苏省内市场建设时，今世缘靠省内增长的压力会进一步变大，走出江苏迫在眉睫。

抓住“苏超”流量，努力打造全国IP

今世缘也意识到了全国化布局的重要性，正努力打造全国IP。最近爆火的江苏省城市足球联赛（“苏超”）强势出圈，红遍全网。作为“苏超”官方战略合作伙伴的白酒品牌——国缘V3也收获了大量关注。今世缘抓住了这波流量，对其全国知名度起到了积极作用。

借助“苏超”赛事，今世缘调动了“家门口”百万人狂欢热情，直接覆盖省内核心消费群体，触达长三角消费市场，构建品牌与消费场景的强链接，搭建消费者情感共鸣的新场景，推动市场触角全国化延伸 。在今世缘看来，足球是“缘”的，通过本土化精准营销、品牌精神共鸣相结合的策略，在巩固江苏大本营市场的同时，也以轻量化方式撬动了全国性品牌认知。

然而，酒企的全国化布局还是需要高端品牌的调性做支撑，需要打造出像飞天茅台、普五、国窖1573这样的大单品。但目前来看，不管是国缘V3还是今世缘的核心单品国缘四开，不管是价格还是知名度，与高端白酒的定位尚有一定差距。今世缘的高端酒产品仍在建设用户心智的路上。

有信心穿越行业周期

尽管面临诸多挑战，但今世缘对未来的发展保持憧憬和信心。今世缘方面表示，公司将坚持“稳中求进、好中求快”发展理念，做最好的自己，保持利润增长与经营质量的动态平衡，保持在行业的相对位次，而不是抱定固化的绝对数目标。

在白酒行业发展整体承压的2024年，今世缘实现营收115.44亿元，净利润34.12亿元，以14.32%营收增长率和8.80%净利润增长率，高于白酒上市公司平均7.27%营收增速与7.40%利润增速，在2024年度江苏A股公司盈利百强榜中排名12位 。分析显示，今世缘业绩的快速增长，得益于江苏省内市场巩固渗透，精耕攀顶卓有成效，形成了高密度、高粘性的市场网络，也得益于中高端酒收入涨幅较快，产品结构持续优化。