账期较长的行业往往生产周期长、回款慢或者行业进入了不景气周期；而账期较短的行业往往生产周期短，而且其上游往往是原材料和能源行业

文｜陈汐 刘建中

“应付账款以及应付票据”（下称“应付账款及票据”）属于企业的短期负债，企业通过延迟支付，相当于获得了供应商提供的无息贷款。通过延长付款周期，企业可减少当期的现金流出，提高营运资金效率。

但如果强势企业过度拖延，会给供应商，特别是中小供应商，带来资金压力。中小企业融资能力弱，资金链容易断裂。2025年6月1日，新修订的《保障中小企业款项支付条例》正式施行，旨在解决中小企业“收款难”问题，强势企业的“应付账款及票据”余额与周转天数成为热议话题。

上市公司是各行业的实力最强者，本文通过这些公司的数据，计算各行业强势公司的“应付账款及票据周转天数”（下称“周转天数”）的加权平均值。计算结果有两个意义：第一，了解行业的整体水平，可以判断行业中某些大型公司的情况是否正常；第二，看数据的历年变化趋势，可以了解行业现状与变迁。

具体研究方法如下：

本文以A股上市公司作为行业样本公司，计算2024年该行业样本公司“周转天数”的加权平均值（下称“行业周转天数”），权重为行业中样本公司的营业成本。

比如，行业中有三家公司A、B、C，其营业成本分别为1亿元、2亿元、3亿元，“周转天数”分别为90天、60天、40天。那么三家公司“周转天数”的加权平均值为：

1/（1+2+3）×90天+ 2/（1+2+3）×60天+3/（1+2+3）×40天

计算可知该行业的“行业周转天数”为55天。

本文中计算“周转天数”时，使用Wind（万得数据库）提供的公式，具体如下：

周转天数=360×（期初应付账款以及应付票据余额+期末应付账款以及应付票据余额）÷营业成本。

本文列出了“周转天数”最长和最短六个行业的情况。我们先来看账期最长的六个行业（公司的行业分类参考申银万国行业分类2021版）。

最长账期第六名水务与水治理316天

水务与水治理行业属于环保行业，主要从事污水处理以及供水业务。该行业在A股有51家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为728亿元，2024年底为756亿元，2024年营业成本总计为845亿元。计算得出该行业的“应付账款及票据周转天数”为316天。

水务与水治理行业的应付账款主要来自工程设计与建设、设备与原材料（净水设备、水泵、管道、阀门、膜组件、絮凝剂等）、运营维护等等。

2019年该行业的周转天数为259天，2021年为263天，2022年为276天，2023年为288天。该行业的周转天数从2019年到2024年稳步上升，2024年相对于2019年上升了22%。

该行业账期较长的原因有两点：第一，项目建设与验收周期较长；第二，行业从用户回款的周期较长。从2022年到2024年，该行业上市公司“应收账款周转天数”中值从185天上升到282天。

2024年，水务与水治理行业上市公司的“应付账款及票据周转天数”的中值为298天，首创环保为324天，兴蓉环境为426天，清新环境为119天。由此可见，该行业头部公司的“周转天数”差距较大。

表1: 2024年水务与水治理行业营业收入最高的三家公司的情况

注：营业收入、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值

最长账期第五名风电整机318天

风电整机是风力发电的核心设备，该行业对于推进绿色低碳转型和可持续发展具有重要意义。2024年，中国风电新增装机容量约8000万千瓦。

该行业在A股有5家样本公司，2023年底应付账款及票据余额总计为1032亿元，2024年底为1060亿元，2024年营业成本总计为1185亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数”为318天。

风电整机行业的营业成本80%以上来自直接材料，上游供应商提供叶片、齿轮箱、发电机、控制系统等设备，应付账款也主要来源于此。

2019年风电整机行业的周转天数为290天，2021年为295天，2022年为328天，2023年335天。该行业的周转天数在2022年、2023年有所上升，2023年相对于2019年上升了15.5%。2024年行业周转天数有所下降，2024年比2023年下降了5.1%，这从一个侧面体现出行业经营状况有所好转。

2024年，风电整机行业上市公司的“应付账款及票据周转天数”中值为324天，金风科技为303天，明阳智能为324天，运达股份为317天。我们发现，该行业头部公司的“周转天数”数值比较相近。

表2：2024年风电整机行业营业收入最高的三家公司的情况

注：营业收入、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值

最长账期第四名轨道交通设备331天

轨道交通设备行业主要提供铁路机车车辆、动车组、城市轨道交通车辆、机电设备、电子设备等等。该行业在A股有33家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为2936亿元，2024年底为3224亿元，2024年营业成本总计为3352亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数”为331天。

轨道交通设备行业的应付账款主要来自金属材料、电子元器件、机械部件、软件系统的采购。2019年该行业的周转天数为272天，2021年为256天，2022年为283天，2023年为308天。该行业的周转天数从2021年到2024年稳步上升，2024年相对于2021年上升了29.3%。

该行业账期长的原因类似于水务行业，2024年该行业上市公司“应收账款周转天数”的中值为267天。

2024年，轨道交通设备行业上市公司的“应付账款及票据周转天数”中值为224天，中国中车为362天，中国通号为749天，中铁工业为310天。中国通号的周转天数比行业的均值和中值都高出很多。

表3: 2024年轨道交通设备行业营业收入最高的三家公司的情况

注：营业收入、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值

最长账期第三名装修行业346天

装修行业根据建筑物使用性质，可划分为公共建筑装饰业和住宅装饰业。公共建筑装饰受宏观周期影响较大，而住宅装饰受房地产周期影响大。

该行业在A股有23家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为835亿元，2024年底为784亿元，余额有所下降。2024年营业成本总计为843亿元。计算得出该行业的“应付账款及票据周转天数”为346天。

装修行业的应付账款主要来自材料、设计、施工三方面。装修行业用到的材料非常广泛，包括瓷砖、地板、门窗、卫浴、灯具、水泥、五金件等等。装修行业从2021年进入不景气周期，本身现金流承压，其付款周期也开始拉长。

2019年该行业的周转天数为235天，2021年为296天，2022年为339天，2023年为326天。该行业的周转天数从2019年到2022年大幅上升，2022年相对于2019年上升了44.3%；2022年到2024年，周转天数基本保持稳定。

2024年，装修行业上市公司的“应付账款及票据周转天数”中值为327天，江河集团为286天，金螳螂为383天，亚厦股份为368天。

表4: 2024年装修行业营业收入最高的三家公司的情况

注：营业收入、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值

最长账期第二名产业地产开发720天

产业地产开发属于房地产开发行业，该行业为其他产业发展提供空间以及配套服务。该行业在A股有10家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为670亿元，2024年底为654亿元，2024年营业成本总计为331亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数”为720天。

产业地产行业的应付账款主要来自材料（水泥、玻璃、钢筋等）、设计、施工。2021年该行业出现了不景气迹象。

2019年该行业的周转天数为247天，2021年为475天，2022年为581天，2023年为556天。该行业的周转天数从2019年到2022年大幅上升，2022年相对于2019年上升了135%。2023年到2024年，周转天数继续上升，2024年几乎是2019年的三倍。主要原因是行业中某些重要公司出现了财务困难。

2024年，产业地产行业上市公司的周转天数中值为427天。华夏幸福由于债务压力，其周转天数高达977天，上海临港为610天，外高桥为221天。产业地产头部公司之间的差距较大。

表5: 2024年产业地产开发行业营业收入最高的三家公司的情况

注：营业收入、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值

最长账期第一名园林工程845天

园林工程行业为社会打造生态平衡、美观实用的户外空间。该行业在A股有23家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为515亿元，2024年底为391亿元，2024年营业成本总计为193亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数”为845天。

园林工程行业的应付账款主要来自材料（苗木、建材、辅材）、设备、设计、劳务。该行业也在2021年步入不景气周期。2019年该行业的周转天数为465天，2021年为535天，2022年为753天，2023年为901天。该行业的周转天数从2019年到2023年稳步上升，2023年相对于2019年上升了93.8%。

2024年，棕榈股份的“应付账款及票据周转天数”为1013天，蒙草生态为553天，国晟科技为233天，行业中值为749天。

表6: 2024年园林工程行业营业收入最高的三家公司的情况

注：营业收入、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值

以上是账期最长的六个行业，这些行业账期较长往往有三个原因：第一，生产流程长，或者验收需要较长的时间；第二，行业从下游收回现金的周期较长，所以付款周期也会随之拉长；第三，行业进入了不景气周期。账期最长的前三名（装修、产业地产、园林工程）都是受到了行业不景气的影响。

下面我们来看看账期最短的六个行业。

最短账期第六名饲料行业38天

饲料行业为畜禽、水产、宠物等提供饲料产品，以保障养殖业的健康发展。该行业在A股有18家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为249亿元，2024年底为241亿元，2024年营业成本总计为2320亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数”为38天。

饲料行业账期短是因为其主要原料（如玉米、豆粕）价格波动大，上游供应商通常要求较短的账期，甚至要求现款现货。账期短的另一个原因是该行业的生产周期很短。

2019年该行业的周转天数为24天，2021年为23.4天，2022年为31.5天，2023年为33.5天。该行业的周转天数从2021年到2024年有所上升，2024年相对于2021年上升了43.2%。

2024年，海大集团的“应付账款及票据周转天数”为37.4天，禾丰股份为19.3天，大北农为36.9天，行业中值为33.1天。

表7: 2024年饲料行业营业收入最高的三家公司的情况

注：营业收入、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值

最短账期第五名肉鸡养殖32天

2024年，中国禽肉产量2660万吨，其中白羽肉鸡占据五成以上，白羽肉鸡已经成为中国仅次于猪肉的第二大肉类。饲料占肉鸡养殖成本的60%以上，而饲料行业本身应付账款周期短，现金流压力会传导至养殖端，导致养殖企业付款周期偏短。生产周期较短也是账期短的原因。

该行业在A股有8家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为55.1亿元，2024年底为60.2亿元，2024年营业成本总计为648亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数”为32天。

2019年该行业的周转天数为24.2天，2021年为30.2天，2022年为33.4天，2023年为31.2天。2021年该行业的周转天数比2019年上升了28.9%，从2021年到2024年基本保持稳定。

2024年，益客食品“应付账款及票据周转天数”为12.6天，圣农发展为55.1天，立华股份为23.1天，行业中值为31.6天。

表8: 2024年肉鸡行业营业收入最高的三家公司的情况

注：营业收入、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值

最短账期第四名黄金31.2天

该行业在A股有10家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为181亿元，2024年底为244亿元，2024年营业成本总计为2455亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数”为31.2天。

黄金行业的上游是黄金矿石和能源，而黄金矿石和能源价格波动较大，所以供应商只提供比较短的付款周期以规避波动。

2019年该行业的周转天数为23.1天，2021年为26.2天，2022年为27.7天，2023年为29.3天。该行业的周转天数从2021年到2024年逐步缓慢上升，2024年相对于2019年上升了35.1%。

2024年，山东黄金的“应付账款及票据周转天数”为71.9天，恒邦股份为9.6天，中金黄金为19.4天，行业中值为43.8天。黄金公司的周转天数差距很大，这主要源于外购黄金矿石的比例不同。恒邦股份主要依赖外购金矿石，所以周转天数非常低。

表9: 2024年黄金行业营业收入最高的三家公司的情况

注：营业收入、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值

最短账期第三名肉制品27.3天

肉制品行业以畜禽等肉类为主要原料，通过加工、保鲜、包装等手段，生产可直接食用或烹饪的肉类产品。肉制品行业的核心功能是延长肉类保质期、提升附加值、满足多元化消费需求。

该行业在A股有7家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为76.8亿元，2024年底为64.1亿元，2024年营业成本总计为931亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数”为27.3天。

肉制品行业账期短是因为其主要原料是各种肉类，市场价格波动大，上游供应商往往要求现款结算。而且，上游畜禽饲养对现金流的要求很高，必须有足够的现金支付饲料、添加剂、药品，这强化了对下游行业的付款要求。

2019年该行业的周转天数为18.4天，2021年为17.5天，2022年为22.8天，2023年为27.8天。该行业的周转天数在2022年之后明显上升，2024年相对于2021年上升了56%。

2024年，双汇发展的“应付账款及票据周转天数”为22.8天，光明肉业为39.5天，龙大美食为27.9天，行业中值为27.9天。

表10: 2024年肉制品行业营业收入最高的三家公司的情况

注：营业收入、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值

最短账期第二名农产品加工25天

农产品加工行业以谷物（小麦、稻米、玉米等）、油料作物（大豆、花生、油菜籽等）、糖类作物为原料，将其转化为粮油糖等产品。A股有25家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为209亿元，2024年底为252亿元，2024年营业成本总计为3320亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数”为25天。

农产品加工行业账期短的主要原因是其原料为各种农作物，而农作物一般要求现款现货。

2019年该行业的周转天数为26.6天，2021年为18.2天，2022年为17.8天，2023年为20.3天。该行业的周转天数从2019年到2024年呈现窄幅波动，波动区间为17.8天到26.6天。

2024年，金龙鱼的“应付账款及票据周转天数”为23.8天，中粮糖业为19.6天，中粮科技为14.6天，行业中值为36.9天。可以看出，在农产品加工行业中，规模较大企业的周转天数更低。

表11: 2024年农产品加工行业营业收入最高的三家公司的情况

注：营业收入、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值

最短账期第一名工业金属23.2天

工业金属行业包括铜、铝、铅、锌等金属的开采、冶炼与加工。该行业在A股有61家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为1455亿元，2024年底为1632亿元，2024年营业成本总计为23960亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数”为23.2天。

工业金属行业账期短是因为企业需要大量采购矿石、能源、化工辅料，而这些材料价格波动大，供应商不愿承担波动风险，往往要求现款交易或给非常短的账期。

2019年该行业的周转天数为32.7天，2021年为25天，2022年为24天，2023年为24天。该行业的周转天数从2019开始小幅下降。2024年相对于2019年下降了29.1%。

2024年，江西铜业的“应付账款及票据周转天数”为9.3天，紫金矿业为27.6天，中国铝业为36.9天，行业中值为34.3天。

表12: 2024年工业金属行业营业收入最高的三家公司的情况

注：营业收入、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值

以上是账期最短的六个行业，这些行业账期较短主要有两个原因：第一，行业生产周期短、回款快，因此支付周期随之缩短；第二，上游往往是原材料行业，而原材料价格波动大，所以给下游的账期较短。

作者为《财经》产业研究中心研究员；编辑：刘建中

责编 | 杨明慧