出品 | 创业最前线

作者 | 段楠楠

编辑 | 冯羽

美编 | 邢静

审核 | 颂文

在兴业证券公布2024年年报后，昔日拥有董承非等明星基金经理的兴证全球基金业绩浮出水面。

依靠货币型基金规模的增长，兴证全球整体管理规模缓慢上升。但剔除管理费较低的货币型基金，其管理费更高的股票型及混合型基金管理规模大幅下滑。在此影响下，兴证全球基金营收及净利润下滑。

公司股票型及混合型基金管理规模下滑，折射出的是兴证全球基金继董承非离职后人才凋零的困境。在公募基金改革日益强调与投资者绑定的今日，利润逐年下滑的兴证全球基金又该如何重拾往日辉煌？

1、三年营收下滑近50%，主动权益类基金亏损数百亿元

在资本市场表现不佳及权益类基金降费的背景下，近几年大部分公募基金业绩均出现下滑，兴证全球基金也不例外。

2024年，兴证全球基金实现营业收入32.79亿元，实现净利润14.13亿元。2021年，兴证全球基金营业收入高达65.68亿元，净利润为22.35亿元。三年时间，兴证全球基金营业收入下滑超50%，净利润下滑近37%。

作为对比，同期易方达基金营业收入仅下滑16%左右，净利润仅下滑14%左右，远低于兴证全球基金营收及利润下滑幅度。

兴证全球基金业绩大幅下滑一方面与权益类基金降费有关，另一方面与其管理费较高的主动权益类基金管理规模缩小有关。

2023年7月，为了促进公募基金行业发展，证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，该方案要求基金公司新注册产品管理费率不超过1.2%，存量产品管理管理也需在2023年底完成降费。

2024年，公募基金权益类基金管理费率从之前1.5%下降至1.2%。在降费影响下，公募基金行业盈利能力整体下滑。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

让兴证全球基金业绩下滑远超易方达基金的原因，还是其主动权益类基金规模大幅下滑。

天天基金网数据显示，2021年兴证全球主动权益类基金规模为2187.29亿元，2024年底下降至1241.2亿元。在管理费较高的权益类基金规模大幅下滑影响下，兴证全球基金业绩大幅下滑。

公司主动权益基金管理规模大幅下滑，与其较为惨淡的投资业绩有较大关系。仅2022年，兴证全球主动权益类基金亏损金额达数百亿元，公司两大明星基金产品兴全合润混合、兴全趋势投资混合（LOF）亏损均超数十亿元。

作为兴证全球的明星基金产品兴全趋势投资混合（LOF），该产品过去三年多的时间亏损近100亿元。产品的亏损并未影响公司收取管理费，同期该产品收取管理费近8亿元。

此前监管层明确表示，要让公募基金与投资者利益绑定，亏钱的基金要少收甚至不收管理费。

对此，「界面新闻·创业最前线」试图向兴证全球基金了解，Wind数据显示，过去几年公司主动权益类基金大部分出现巨额亏损，其中仅兴全趋势投资混合（LOF）过去三年多的时间便亏损近100亿元，此外公司大部分主动权益类基金产品均跑输业绩基准收益率，交出如此惨淡的业绩是何原因？

当下，基金管理费与基金收益率挂钩已成改革的方向。未来，公司又该如何提升投资水平，为基民带来正向收益？截至发稿，未获得兴证全球基金回应。

2、核心基金经理投资业绩惨淡，部分产品投资标的高度重合

由于公司主动权益类产品业绩表现极为低迷，能否把握主动权益类基金发行回暖，扩大其主动权益类基金管理规模仍是未知之数。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

天相投顾披露的数据显示，2025年一季度公募基金主动权益类基金规模为34455.19亿元，较2024年底的34285.16亿元小幅回升。

借助行业回暖的东风，同期兴证全球旗下混合型基金规模由1222.39亿元小幅上升至1236.19亿元，但其主动股票型基金却从18.81亿元下降至17.20亿元。

公司主动权益类基金发行低迷，与近几年基金经理交出的惨淡业绩有很大关系。从公司主动权益类投资标的来看，其几大明星基金产品布局较为相似，持仓主要集中在消费电子、科技领域。

以公司几大明星基金产品兴全新视野定开混合、兴全商业模式混合(LOF)A、兴全合润混合A、兴全趋势投资混合(LOF)为例，天天基金数据显示，截至2025年3月31日，该四只基金管理规模分别为90.7亿元、140.12亿元、226亿元、137.96亿元，四只基金合计规模超594亿元，金额占其混合型基金比例近50%。

值得注意的是，四只基金有三只基金第一大重仓股均为立讯精密，除此之外四只基金前十大持仓股高度相同。

其中兴全新视野定开混合、兴全商业模式混合操盘手为女基金经理乔迁，而兴全合润基金经理则为公司明星基金经理谢治宇、兴全趋势投资混合(LOF)基金经理为董理。

对此，「界面新闻·创业最前线」试图向兴证全球基金了解，作为不同基金经理，乔迁管理的兴全新视野定开混合、兴全商业模式混合(LOF)A及谢治宇管理的持仓股票为何高度相同？公司是否存在利用资金优势、抱团拉抬股价的行为？截至发稿，未获得兴证全球基金回应。

由于重仓股近几年业绩表现不佳，谢治宇管理的兴全合润混合A近三年收益率为-6.99%。2021年至2023年，三年该基金收益率表现均远逊于同类基金表现，在同类基金排名也相对靠后，仅2024年优于同比平均，但仍逊色于沪深300指数表现。

而董理管理的兴全趋势投资混合更是如此，数据显示，近三年收益率-23.98%，2021年至2023年，该产品收益率均远逊于同类产品平均表现，仅2024年略优于平均收益率。

2025年一季度，该基金产品收益率为-6.31%，同期，同类平均收益率为2.61%，期间内该产品在同类2331只产品中排名2250名。

按照该两支产品管理的规模，2021年至今，累计收取的管理费便超10亿元，但交出如此惨淡的收益，无疑愧对投资该产品的基民。

对此，「界面新闻·创业最前线」试图向兴证全球基金了解，天天基金数据显示，公司管理规模较大的两款产品兴全趋势投资及兴全合润混合A，2021年至今大部分时间收益率均远逊于同类平均业绩及沪深300指数表现，是否说明管理该产品的基金经理董理及谢治宇投资水平有限？公司有无内部制度帮助基金经理科学决策？截至发稿，未获得兴证全球基金回应。

3、董承非离任后无人“扛旗”，主动权益管理规模大幅下滑

兴证全球主动权益类基金表现如此惨淡，一方面与资本市场风格切换有关，另一方面与其昔日明星基金经理董承非离任有很大关系。

作为兴证全球昔日的王牌基金经理，董承非自2003年研究生毕业后便加入兴证全球基金，彼时兴证全球杠杆起步，他从研究员起步，历任行业研究员、基金经理助理、基金经理、管理部副总监。

其昔日管理的两只基金兴全趋势投资混合、兴全新视野定开混合巅峰时合计规模超600亿元。在董承非管理兴全趋势投资混合期间，该产品收益率达324.49%，年化收益率接近20%。在管理兴全新视野的六年多时间，任职回报几乎翻倍，其投资业绩在国内基金经理中名列前茅。

在董承非离职后，兴全趋势投资混合便由童兰、谢治宇、董理三人共同管理，此后又经历谢治宇、董理共同管理及董理单独管理，但无论是共同管理还是单独管理，该产品投资业绩均一落千丈。如其三人共同管理时，投资收益率为-20.42%，两人管理期间收益率为-9.33%，董理独自管理时投资收益率为-13.18%。

（图 / 天天基金网）

兴全新视野也是如此，董承非管理的六年多时间里，该产品收益率高达92.78%，自乔迁接任三年多的时间里，该产品收益率为-4.8%。

作为对比，董承非在离开兴证全球后加入私募基金表现依然出色。其管理私募基金时，收益率累计为30%左右，投资回报率远胜于童兰、谢治宇、董理、乔迁等。

由于产品投资表现不佳，该两只产品管理规模快速下滑。在董承非管理期间，兴全趋势投资混合资金规模达384.19亿元、兴全新视野规模为221.96亿元。截至2025年3月31日，该两只基金规模分别下降至137.96亿元、90.70亿元，管理规模均大幅下降。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

董承非离职后，市场对于谢治宇、董理等人寄予厚望，希望其能扛起兴证全球主动权益基金的大旗。但从其结果来看，谢治宇、董理、乔迁等与董承非投资水平仍有较大差距。在没有明星基金经理坐镇的背景下，兴证全球主动权益类基金投资回报率及管理规模均表现不佳。

对此，「界面新闻·创业最前线」试图向兴证全球基金了解，董承非离任后，其接任者交出的成绩单实属惨淡，相反董承非奔私后投资回报率依然优秀，优秀的基金经理是公司经营核心，未来，公司又该如何吸引优秀的基金经理加盟?公司内部有无制度培养优秀的基金经理？截至发稿，未获得兴证全球基金回应。

作为管理费率较高的主动权益型基金，投资业绩及管理规模对公司业绩影响极大。过去几年，由于交出的投资成绩极为惨淡，兴证全球遭遇了大量的基民赎回，致使公司主动权益类基金管理规模大幅下降。

在管理费与投资业绩逐步挂钩的改革推动下，兴证全球基金亟需寻找或培养出下一位董承非，若未来几年公司主动权益类基金回报率仍大幅低于同类基金表现，兴证全球主动权益类基金管理规模及业绩恐进一步下滑。

*注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。