一年关店118家的连锁药房巨头漱玉平民再度遭遇医保解约。近日，山东省医疗保障局的一纸公告显示，济南两家漱玉平民药房被正式解除省直医保协议关系。

就在消息公布的前三天，漱玉平民大药房连锁股份有限公司（简称“漱玉平民”）创始人兼总裁秦光霞宣布减持公司3%股份，套现约1.5亿元。这位与董事长李文杰并肩创业26年的元老，在公司遭遇上市首次年度亏损之后选择减持，引发市场一片哗然。

就在漱玉平民遭遇上市以来首次年度亏损和医保频频解约的敏感时刻，创始人却选择高位套现，这家曾经风光上市的医药零售巨头如今“屋漏偏逢连夜雨”，正面临着前所未有的生存和信任危机。

医保违规“常客”

漱玉平民作为一家知名连锁药房，在济南、青岛等地区拥有众多门店，此次山东省医保局解除协议的两家漱玉平民门店未公布具体事由，对此记者致电漱玉平民，对方工作人员表示“不了解详情”。而记者致电山东省医疗保障局被告知：“如果自动选择解除医保协议的话会在通告中体现，如未标明则可能有不便告知的原因。”

“解除医保协议的原因主要可分为两类，一种是医保部门主动解除，一种是药店主动申请解除。如果是医保部门主动解除原因可能为医保违规或重大信息变更未报备。”医药代表张淑静向记者表示。

回溯2024年，漱玉平民在济南地区的医保违规记录可谓“劣迹斑斑”。2024年11月济南市医疗保障局官网连发三份公告与漱玉平民3家门店解除医保协议关系。其中，漱玉平民大桥镇店因重大信息变更未办手续被解除医保协议；钢城新苑南门店和万象新天店因将非医保药品串换为医保药品结算，同样遭到解除协议处罚。同年11月，山东省医疗保险事业中心正式中止了漱玉平民翡翠大观店的省直医保协议，原因未被提及。而在更早的2024年6月，漱玉平民南湖花苑店同样因“串换医保药品”行为被解除医保协议。

记者查阅青岛市医疗保障局发现，自今年以来漱玉平民已有多家门店被青岛医保部门解除医保协议，除11家青岛漱玉平民大药房以外，还有漱玉平民间接持股80%控股的青岛春天之星医药连锁有限公司的11家门店，也就是说，漱玉平民相关门店在青岛地区至少有22家被解除医保定点协议。

值得注意的是，去年10月，一起震动全国的医保骗保案将漱玉平民推向舆论旋涡中心。国家医保局通报显示，漱玉平民旗下哈尔滨宝丰大药房深业店通过上万张手写假处方，涉案金额超亿元。该店前店长在接受调查时表示“违规行为由公司授意。”这一恶性事件导致涉事药店医保协议被全面解除，公安机关刑事立案，冻结涉案医保基金6223万元。针对一系列医保违规操作，记者致电漱玉平民，对方工作人员未做正面回应。

“医保支付在药店销售中占据着重要地位，医保消费占药店销售额比例普遍在40%-50%，个别门店甚至高达70%。一旦失去医保定点资格，意味着药店将失去很大一部分依赖医保购药的客源，销售额会大幅下滑。”张淑静表示。

业绩恶化、负债累累

细读财报，漱玉平民危机信号几乎无处不在。毛利率持续下滑至27.27%，较行业均值低6个百分点。核心品类“四类药品”及保健品销售占比结构性下降，挤压利润空间。更值得关注的是，漱玉平民第四季度单季亏损高达1.76亿元，同比跌幅达惊人的509.43%。

面对业绩崩塌，漱玉平民的解释聚焦于行业政策剧变：医保个账改革、门诊统筹政策落地、监管趋严等因素导致客流量下降，运营成本攀升。但牵扯到真金白银的数据似乎更能揭示深层问题。从财报来看，公司经营状况呈现收缩态势，去年累计关闭118家门店，同时显著放缓新店扩张节奏。数据显示，去年新开门店数量仅为1698家，较上一年度减少9.73%。至去年年底，公司门店总数为9035家，其中直营门店4438家。尤为值得关注的是，直营门店的运营效益出现下滑：去年直营门店日均单店销售额降至5325元，较前一年减少215元；日均每平方米销售额为45元，同比下降3元。

更为危险的是其债务状况。截至今年一季度，公司资产负债率飙升至77.16%，流动负债高达55.95亿元，加之现金流状况不佳，偿债能力亮起红灯。高负债、低盈利下，漱玉平民今年第一季度短暂的盈利2562.39万元被业内视为回光返照。毕竟，从更长时间维度看财报，漱玉平民今年第一季度营业额同比下降2.48%，对比2023年第一季度净利润也下跌了66%，这种盈利似乎缺乏持续性基础。

漱玉平民2025年第一季度财报

敏感时刻，创始人减持套现1.5亿

在公司深陷医保丑闻与业绩泥潭之际，漱玉平民创始人秦光霞的减持计划显得格外刺眼。公告显示，这位持股18.25%的第二大股东兼总裁，出于“自身资金需求”目的，计划减持1207万股，占公司总股本的3%。以公告当日收盘价12.05元计算，套现金额达1.5亿元。

作为公司创立时的三位创始人之一，秦光霞出资占比20%，在公司遭遇首次年度亏损、医保合规危机未解的敏感时刻，这位核心高管的离场信号引发市场悲观解读，耐人寻味。针对此，漱玉平民工作人员表示：“减持为正常商业操作。”而被追问是否考虑对投资者影响时，对方未做正面回应。

此前，漱玉平民已遭遇股东集体抛售。去年11月，阿里健康通过集中竞价减持400万股及大宗交易减持64万股，合计464万股。以减持期间股价估算，套现约6968万元。值得注意的是，阿里健康2018年以13.33元/股入股，按2024年11月股价计算，其剩余持仓浮亏近亿元。截至今年一季度，阿里健康为漱玉平民第5大股东，持股比例6.67%。实控人李文杰的一致行动人漱玉锦云、漱玉通成合计减持804.73万股，套现约2.03亿元。

“阿里健康与实控人关联方同步减持，反映资本对漱玉平民业绩恶化及医保合规风险的悲观预期。行业寒冬中，套现行为进一步削弱市场信心，加剧股价压力。”张淑静表示。

讽刺的是，2024年公司现金流紧张到停发员工“年终奖”以减轻负担，而创始人却套现巨额离场。当最了解企业前景的创始人选择抛售，普通投资者的信心基石已然崩塌。

药店货架上整齐摆放的药品，掩盖不住漱玉平民眼下的危机。从2024年118家门店关闭到2025年创始人套现1.5亿元离场，曾经的区域药店龙头正经历痛苦蜕变。当行业从拼数量转向拼质量，高负债、低盈利、医保违规频发的漱玉平民，在风雨中“摇摇欲坠”。资本市场对这家负债率77.16%的企业的耐心正在耗尽，而留给投资者的只剩一个疑问：套现离场的创始人带走了钱，谁将为企业重生注入信心？

（大众新闻·风口财经记者 管亚楠）

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）

编辑：张亭旺