一、美联储两高官释放强硬信号

当地时间6月6日，美联储理事米歇尔・库格勒（Michelle W.Bowman）与堪萨斯城联储主席杰弗里・施密德（Jeffrey Schmid）分别发表讲话，明确将通胀视为当前经济的“头号威胁”。库格勒指出，特朗普政府的关税政策已对物价产生实质影响，预计2025年通胀压力将持续恶化。她强调，尽管劳动力市场出现放缓迹象，但通胀风险仍高于就业下行风险，支持维持当前利率不变。施密德则警告，若核心通胀未能持续向2%目标回落，美联储可能需要采取更激进的政策措施。

这一表态与6月2日美联储理事克里斯托弗・沃勒（Christopher Waller）的言论形成呼应。沃勒当时表示，关税政策可能成为推高美国通胀的主要因素，其影响或在下半年集中显现。多位高官的密集发声，标志着美联储内部对通胀的担忧已显著升温，市场对降息预期的博弈加剧。

二、多重因素交织影响金价走势

鹰派言论强化美元压制

美联储官员的强硬表态推动美元指数短线走强，对以美元计价的黄金形成直接压力。但美元长期走弱趋势未改——2025年以来美元指数已下跌8.57%，反映市场对美国债务和贸易政策的担忧。

关税与通胀的双重风险

库格勒在6月6日明确表示，已看到高关税对通胀的实际影响，预计这一趋势将在2025年持续。特朗普政府此前威胁对欧盟加征50%关税，虽推迟至7月9日实施，但政策不确定性仍推升企业成本，加剧通胀预期。历史数据显示，关税每提高1个百分点，美国核心PCE物价指数可能上升0.2-0.3个百分点，这对黄金的抗通胀属性构成长期利好。

降息预期博弈与政策分化

尽管美联储鹰派信号升温，但市场仍押注9月降息概率达56.9%。欧洲央行已于6月6日宣布降息25个基点至2.0%，并暗示宽松周期可能暂停。欧美货币政策分化可能导致美元短期走强，但长期低利率环境仍为黄金提供支撑。世界黄金协会数据显示，2025年一季度全球央行黄金需求同比增长12%，中国、印度等国连续第六个月增持。

三、机构观点及风险提示

高盛最新报告指出，尽管美联储鹰派立场施压金价，但全球央行购金、地缘政治风险及美元信用受损构成的“三重支撑”，仍使2025年底金价目标维持在3700美元/盎司。Metals Focus预计，今年全球央行购金量将达1000吨，创历史次高，这一趋势将为金价提供结构性支撑。不过，部分分析师警告，若美联储推迟降息或关税政策超预期缓和，金价可能面临2%-3%的回调压力。

风险提示：政策转向风险：若美联储6月议息会议释放更鹰派信号，可能导致金价单日波动超50美元。数据不确定性：晚间非农数据若大幅偏离预期（市场预期新增就业13万人），可能引发黄金多头或空头集中平仓。地缘局势突变：俄乌冲突、中东局势等地缘事件可能随时扭转市场情绪，推升黄金避险需求。

美联储高官的通胀警告短期内压制黄金走势，但关税政策的长期影响、全球央行购金及降息预期仍为金价提供坚实基础。