5月份以来，五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）等密集召开业绩说明会，对2024年度及今年一季度业绩展开说明的同时，也对白酒行业当前的库存、动销等展开回应。

整体来看，经过此前酒企频繁控货挺价策略之后，五粮液、泸州老窖等头部酒企的库存水平有所改善，其中五粮液表示，第八代五粮液社会库存处于低位；但洋河股份等酒企也表示，接下来的重点工作之一仍是“去库存”。库存之外，年轻化、低度化也是不少头部酒企布局的重点。

白酒行业正处于“三期叠加”时期，酒企主动降速

“短期来看，行业仍处于调整期，本轮调整主要受消费环境影响导致。”对于白酒行业所处的现状等，泸州老窖在5月16日召开业绩说明会上表示，近年来，酒类消费供需结构出现了转移和分化，酒类消费市场进入到存量期，行业伴随着经济增速的换挡，进入到新旧动能转化的发展阶段。

在茅台高管看来，当前行业处于“三期叠加”时期。白酒行业正经历深度调整，处于宏观经济周期、白酒行业周期及酒企和产品自身周期“三期叠加”时期，酒企必须以清醒的认知，看待行业发展态势，才能更好地度过本轮周期。

南都湾财社记者摄

在调整周期下，各大酒企业绩增速放缓甚至下滑。2024年五粮液实现营业收入891.75亿元，同比增长7.09%；归母净利润318.53亿元，同比增长5.44%。2025年一季度，五粮液实现营业收入369.40亿元，同比增长6.05%；归母净利润148.60亿元，同比增长5.80%。泸州老窖2024年营业收入、净利润分别同比增长3.19%、1.71%，此外，舍得酒业等不少酒企2024年业绩呈断崖式下滑。

对此，各大酒企制定了更为理性的业绩目标。贵州茅台在充分考虑行业形势、自身产能、市场环境和公司长期战略布局的基础上，制定了2025年度收入增长9%的目标。不同于2024年的“营业总收入力争实现两位数增长”，五粮液在2025年的发展目标中强调“营业总收入与宏观经济指标保持一致”；也不同于2024年初定下的“实现营业收入同比增长不低于15%”的目标，泸州老窖在2025年经营计划中表示，经营目标为全年营业收入稳中求进。

控货挺价之后，成效如何？库存水平如何？

今年以来，习酒·窖藏1988、汾酒青花20、老白汾酒10、第三代珍十五、第八代五粮液、42度500ml国缘四开及对开、洋河海之蓝及天之蓝等白酒品牌纷纷传出暂停供货或严格配额管控的消息。

控货挺价之后，成效如何？五粮液、洋河股份等酒企在近日召开的业绩说明会中展开了回应。

对于“元春期间，五粮液针对第八代五粮液开展了控货挺价行动，具体成效如何”等问题，五粮液回应表示：元春期间，公司对第八代五粮液实施了精细化的市场投放策略，从实施成效来看，主要呈现几个亮点。一是市场价格持续提升。二是产品动销整体平稳。线下基本稳定，线上增长良好，其中五粮液官方旗舰店销售额同比增长 30%；京东、天猫等电商平台销售额同比增长21%。

“三是社会库存处于低位。春节后经销商库存、终端商库存等流通环节库存基本消化，部分社会终端‘零库存’运行。四是品牌地位持续巩固。从千元价位段品牌表现来看，基本拉开与竞品在千元价位段的价差距离。”五粮液在业绩说明会中进一步指出。

在洋河股份看来，去库存仍是接下来的重点工作。洋河股份在业绩说明会中表示：从渠道库存的情况看，目前正在积极去库存过程中，库存水平有所降低，也是接下来一段时期的重点工作。

泸州老窖则在业绩说明会中表示：公司以终端配额制为基础开展渠道库存管理，现阶段渠道库存情况安全可控。

对于动销情况，五粮液表示：年初以来，公司三大主品动销整体保持稳中向好。分场景来看，商务、礼赠场景销售表现与往年基本持平；春节后受消费场景复苏叠加政策推动，五粮液宴席活动开展场次、动销件数、开瓶扫码量实现增长。

年轻化布局仍是重点，低度化趋势显现，低度国窖1573销售占比近50%

“消费群体约每10年呈现代际迁移，行业消费 具有“年龄门槛”(平均首次重度消费约28岁，50岁以上偏好稳定性达85%)。新科技产业通过财富效应与场景重构驱动高端酒需求；年轻客群偏好个性化、低度化产品。”泸州老窖在业绩说明会中表示。

对于年轻化的举措，泸州老窖表示，一是要抓住低度化机遇，持续提升低度产品品质口感，实现低度产品的覆盖和突破，构建起产品表达的核心价值体系；二是要抓住消费年轻化机遇，瞄准“Z世代”消费人群饮酒偏好，通过品牌植入、活动赞助、跨界营销等方式稳步推进创新酒系列圈层搭建；三是要抓住体验场景化机遇为消费者创造宾至如归的体验感受，创造更多情绪价值，创新打造“酒+”跨界体系，创领“轻生活、轻社交”消费新范式。

南都湾财社记者摄

泸州老窖表示：因应消费市场低度化趋势，及我公司主销区分布特点，低度国窖1573营收占比逐年提高，目前占比接近50%。

五粮液方面则表示：公司重视年轻化消费市场，五粮液已有的年轻化产品，如五粮液39度、仙林生态公司的青梅酒等。未来公司将根据市场情况，加快此类年轻化产品的渠道建设、产品推广和消费者培育等工作，同时为满足年轻消费人群个性化、差异化的消费需求，将逐步推出新的低度产品。

值得一提的是，对于2025年的重点投资方向，五粮液回应表示：2025 年将重点推进 原粮育种、发酵机理、风味物质等领域的技术攻关， 助力产量、品质、风味提升。

采写：南都.湾财社记者 张海霞