年内全球最大IPO来了！

作者｜刘俊群

编辑｜刘钦文

港股IPO舞台迎来“王炸选手”！

5月20日，素有“宁王”之称的宁德时代在港交所正式挂牌上市，股票代码3750.HK。这场资本盛宴筹备之迅速令人咋舌，从申报到上市，宁德时代仅用3个月便完成一系列流程。

此次宁德时代新能源科技股份有限公司（下称“宁德时代”）发售股份数目达1.68亿股，发售价为263港元/股。从目前的认购结果看，宁德时代募资金额将达到410亿港元，是2025年港股市场规模最大的IPO项目，也是年内全球最大的IPO项目。

截至午间12点收盘，宁德时代港股股价涨16.96%，为307.6港元/股，总市值1.4万亿港元。

图源：新媒体“IPO聚焦”

早在2018年，宁德时代（300750.SZ）便已在A股上市，截至2025年5月20日午间12点整，其A股股价为263.96元/股，总市值高达1.2万亿元。7年后，宁德时代首次试水“A+H”双平台资本运作，剑指海外市场。

本次募集资金的90%将投向匈牙利项目第一期及第二期建设，进一步提升本地化供应能力，全力加速出海步伐。海外市场向来是机遇与挑战并存的“江湖”，宁德时代能否在这片“江湖”里如鱼得水呢？

为何“豪赌”海外？

被资本市场称为“宁王”的宁德时代，是全球领先的新能源创新科技公司，业务涵盖动力电池、储能电池及电池回收利用产品的研发、生产与销售。公司之所以被称为“宁王”，不仅是因为超强的赚钱能力，还有其市场份额排名第一和不缺钱的底气。

现金流方面，宁德时代2024年为970亿元。截至2025年一季度末，账上货币资金高达3213亿元，约占总资产的39.18%。不缺钱的宁德时代，为何还要赴港上市？

据《招股书》显示，宁德时代赴港上市募资的第一大用途为海外扩张，主要用于推进匈牙利项目第一期及第二期建设，剩余则用于营运资金和其他一般企业用途。

图源：罐头图库

2024年5月，曾毓群曾发出2024年总裁办1号文件，他在信中表示：“国内市场越来越卷，宁德时代的海外市场份额在2023年追平了LG，仍有较多空间；2024年国际局势瞬息万变，但新能源大势是国际共识，暂时的不确定性反而给有能力的人更多机会。”

国内的卷，体现在方方面面。从数据上看，宁德时代在国内虽仍是动力电池的头部企业，但市场占有率从2022年的48.2%降到了2023年的43.1%。从市占率来看，公司连续七年稳居全球第一。但现在，整个动力电池行业都面临产能过剩的困扰，动力电池产业链各环节都经历着价格战的冲击，宁德时代也未能独善其身。

2023年四季度，宁德时代罕见出现营收、净利润双降的情况；2024年一季度，碳酸锂价格持续下降，受此影响，2024年一季度公司实现营收798亿元，同比减少10.4%；第二季度营收为870亿元，同比下降13%；前三季度，实现营业收入2590亿元，同比下滑12.1%。

2024年全年，宁德时代实现营业总收入3620亿元，同比下滑9.7%；净利润507亿元，同比增长15%。这也是自2018年上市以来，宁德时代的营收首次出现下滑。

图源：罐头图库

在此背景下，宁德时代开始重新放低姿态。2024年以来，无论宁德时代与合作伙伴签署合作协议的订单规模有多小，曾毓群都会事必躬亲地出席签约仪式。

其次，宁德时代的海外市场收入占比逐年攀升。2022年海外销售收入占比23.4%，2023年跃升至32.7%，2024年占比回落至30.48%。同时，海外增速也高于国内市场，2021年、2022年，宁德时代海外市场增速分别为252%、176%；而国内市场分别增长142%和146%。

曾毓群也曾提到：“一些国家有矿产资源，这些国家希望宁德时代利用这些资源来生产电池。”近年来全球新能源产业蓬勃发展，特别是欧洲，环保政策趋严。

2025年1月1日，欧盟实施了更为严格的碳排放法规，要求车企在2025年将新乘用车的平均碳排放量降至95克/公里。以大众集团为例，2024年其平均排放仍高达122克，这意味着大众要么在2025年多售出超百万辆纯电动车，要么就得支付数十亿欧元的巨额罚款。

图源：罐头图库

这进一步扩大了本土化电池产能需求。近几年，嗅到商机的中国电池企业纷纷出海，比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、中创新航等同行，在海外建厂动作不断。

2024年2月14日，比亚迪墨西哥公司负责人邹舟透露正考虑在该国建厂；2025年2月16日，亿纬锂能马来西亚工厂首颗电池下线，标志其首个海外工厂正式投产。

为出海花1058亿元

IPO募资再度加码

宁德时代自然不会缺席这场海外角逐。2018年，宁德时代在德国图林根投资建设首个海外电池生产基地。2019年开工建设，公司投资约18亿欧元（约合人民币139亿元）。

同年9月，宁德时代又以2.63亿元通过全资子公司认购澳大利亚锂矿企业PilbaraMinerals公司1.83亿普通股，占其总股本的8.5%，成为第三大股东，提前布局锂矿资源。2022年通过议案推进匈牙利工厂建设，总投资金额预计不超过73亿欧元（约合人民币567亿元）。

图源：罐头图库

2024年更是动作频频，2024年9月，宁德时代参股公司出资2.4亿美元（约合人民币17亿元）入股非洲刚果（金）的锂矿项目Manono，该项目推测锂资源储量达4亿吨；同月，宁德时代同意以3.77亿加元（约合人民币19亿元）收购加拿大锂业公司MillennialLithiumCorp，不断扩充自身的资源版图。

2024年12月10日，宁德时代与自己的客户、全球第四大汽车集团玛莎拉蒂母公司Stellantis签约，双方各持股50%组建合资公司，通过该合资公司投资41亿欧元（人民币313.65亿元），在西班牙萨拉戈萨建造一座生产磷酸铁锂电池的工厂，计划2026年投产，设计最大产能50GWh。

据不完全统计，宁德时代上述海外项目累计投入约1058.28亿元人民币。

新能源领域专家王雅雯指出，宁德时代海外建厂，不仅是为了满足市场需求，更是一场与时间的赛跑。宁德时代必须在短时间内建立具备强大交付能力的电池工厂，向海外客户展示实力，抢占市场先机。

图源：罐头图库

在技术出海上也未落后。宁德时代（香港）公司在2024年11月12日从一家名为CFTRAVERSELLC的美国公司受让了26件美国专利，而这些专利与锂电池及储能技术有关。

在宁德时代诸多海外布局项目中，2022年就开始推进的匈牙利项目是当下的重中之重。宁德时代此次赴港上市募资，部分资金明确用于匈牙利项目建设。

根据《招股书》可知，公司位于匈牙利的产能项目规划宏大，将在德布勒森基地分期投建年产100GWh动力电池系统生产线，总投资预计不超过73.4亿欧元（约合人民币555亿元），总建设期预计不超过64个月。

截至2024年6月，宁德时代持有67.35亿美元和38.58亿欧元储备。而需求方面，仅匈牙利、西班牙两大欧洲在建项目投资规模就高达110亿欧元。

然而，截至2024年12月底，仅投入约7亿欧元（约合人民币53亿元）。这意味着，后续仍需大量资金注入，以确保项目按计划推进。

王雅雯表示，宁德时代赴港上市，股权融资是便捷且高效的途径。港股上市后，一方面，香港作为海外前沿阵地，在控股合规上提供更多灵活操作空间，助力宁德时代应对复杂海外市场；另一方面，借助港股平台搭建便捷外汇融资渠道，获取更多低成本且快速到位的外资，满足其海外业务快速扩张的资金需求。

出海是“乘风破浪”

还是“危机四伏”？

对于宁德时代而言，凭借在海外工厂的建设、众多客户的支持，公司在《招股书》中展现出十足的自信，认为自身全球布局领先，具备难以复制的能力。

但市场风云变幻，这一论断正面临重重考验。

LG新能源、松下等国际电池巨头，对宁德时代的市场份额“觊觎已久”。2024年1月-10月，宁德时代海外市占率虽排第一，为26.4%，但与LG新能源的25.9%近乎持平，差距极小。

同期，据SNEResearch数据显示，宁德时代全球市占率提升0.9%。但剔除中国市场，其海外占比不升反降1.2%，增长率仅7.8%。

对此，王雅雯指出，当前欧洲电池企业无力满足市场需求。即便手握大量订单，也无法建立并交付产能。欧洲车企已放弃以欧洲本土电池供应为主的订单策略，未来将是中韩电池企业的竞争，关键在于谁能更快更好地满足客户需求。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜也分析道，LG新能源、松下等国际竞争对手，在海外市场拥有深厚技术积累与丰富市场经验，与宁德时代在技术和市场份额上高度重叠。这些企业长期占据欧美市场，客户粘性与品牌影响力强，直接威胁宁德时代在海外市场的份额扩张。

图源：罐头图库

国际巨头施压的同时，国内竞争对手也纷纷出海，攻势猛烈。比亚迪的弗迪电池海外装机量同比增长142.9%，中创新航同比增长300%以上，而宁德时代增长率仅7.8%。

不仅如此，宁德时代在海外建厂的成本也着实令人咋舌。比如，匈牙利项目投资555亿元，规划产能100GWh；而四川宜宾基地，投资约560亿元，年产能却达270GWh。海外建厂每增加一单位产能的成本，几乎是国内三倍。

此外，香颂资本董事沈萌表示，公司海外建厂，但地缘政治风险仍然可能限制其海外资源的获取和商品销售，货币波动风险相对来说有很多金融工具可以对冲。

面对这些内忧外患，曾毓群在接受新媒体“中国企业家杂志”采访时表示，一方面，我们要加快自身高质量的创新，创新仍是宁德时代的核心竞争力。另一方面我们面临的最大挑战来自于地缘政治。再好的东西走出去也会冲击别人的市场，所以别人就会想不同的办法对付我们，这个局面目前没有办法改变。

图源：罐头图库

“界面新闻”援引中国化学与物理电源协会原秘书长刘彦龙观点指出，除地缘政治因素外，中国电池企业赴欧洲建厂面临四大难点：高昂的建设成本与漫长周期、匮乏的人才资源、当地社区及居民的认可问题，以及更为严格的标准。

“宁王”布局“A+H”背后

曾毓群财富缩水

在资本市场上，“宁王”更是掀起造富旋风。2018年，宁德时代创业板上市首日，公司股价大涨44%，报收于36.2元/股，总市值达786.42亿元。

2021年，公司业绩与股价双爆发，营收首破千亿至1303.56亿元（同比增159%），净利润159.31亿元（同比增185%），同年5月市值首破万亿成创业板首家万亿公司，12月股价达692元/股、市值1.6万亿元。

这一年，曾毓群也以345亿美元（约2518.5亿元人民币）身家登上“福布斯富豪榜”，超过李嘉诚，成为“香港首富”。

图源：罐头图库

除曾毓群外，黄世霖、李平等联合创始人亦跻身富豪榜。

宁德时代的“现金奶牛”特质显著，2023年分红221亿元，2024年计划分红253.72亿元，曾毓群（持股12.8%）两年累计获分红超60.72亿元，黄世霖（10.58%）、李平（4.58%）分别分得26.84亿元、11.62亿元。

黄世霖作为曾毓群的中学同学与创业搭档，2021年以129亿美元（约合873亿元人民币）身家登福布斯全球榜第166位；李平与曾毓群同为公司共同实际控制人，2025年解除一致行动关系后，据《2023·胡润百富榜》，身家仍达500亿元，稳居中国富豪榜第79位。

2024年，碳酸锂价格下滑，市场进行产能过剩的下行周期，公司股价回落至262元/股，总市值高达1.2万亿元。

曾毓群财富也随市场波动缩水。2024年，他的财富缩水至1650亿元，在《胡润中国富豪榜》中排名第8。

图源：罐头图库

如今，宁德时代出海布局，动作迅猛且意图明确。在国内市场，这头行业巨象已出现产能过剩、竞争激烈，市场份额不断被对手蚕食的情况。出海虽是破局希望，但海外同样危机四伏，国际巨头严防死守，地缘政治风险暗藏。对于宁德时代来说，出海能解困吗？

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