周五（5月16日）美股收盘后，穆迪评级公司（Moody’s Ratings）宣布将美国的信用评级从最高级别的Aaa下调至Aa1。

穆迪的这一决定这意味着美国已被三大评级机构全部降级。而此举也使外界对美国作为全球最优质主权借款国的地位产生疑问。

值得注意的是，此前标普全球和惠誉下调美国信用评级时，美股无一例外都是大跌了一波。此次之后，市场也立即作出反应，美股主要指数期货下跌，国债收益率攀升。

此外，穆迪下调美国信用评级之际，正值共和党推动特朗普“美丽大法案”关键时刻。市场人士点评称，“众所周知，华盛顿没有巧合这回事。”

美国失去最后一个AAA评级

2025年5月16日，穆迪宣布下调美国信用评级至Aa1。这是继2011年标普和2023年惠誉之后，最后一家主要评级下调对美国债务失去信心的表现。

穆迪指出，此次下调反映出美国政府债务与利息支付比例在过去十多年中持续攀升，现已远高于同等级别的其他主权国家。

该机构表示，预计未来十年，由于福利类支出不断增长而政府收入维持平稳，美国财政赤字将进一步扩大，政府债务和利息负担也将不断上升。

相比美国过去的财政状况以及与其他高评级国家的比较，美国的财政表现将持续恶化。

媒体报道称，此次美国信用评级下调为一级，并非突然之举。早在一年多前，穆迪就已将美国信用评级展望调整为“负面”。此次评级下调后，穆迪将展望调整为“稳定”。

这意味着在Aa1评级下，正负风险大致平衡。不过穆迪指出，美国依然拥有诸多“非凡的信用优势”，包括经济规模庞大、具有韧性和活力，以及美元作为全球储备货币的地位。

降级时机很微妙

此次穆迪降级的时机格外敏感，因为在当天早前时候，美国众议院预算委员会内部因强硬派共和党人的阻挠，导致特朗普的大规模税改方案未能获得通过。正如市场人士评论的那样：

时机非常特殊，因为共和党试图让特朗普的“美丽大法案”在委员会中获得通过……众所周知，华盛顿没有巧合这回事。

据华尔街见闻早前提及，美国众议院预算委员会以21票反对、16票赞成的投票结果否决了共和党的大规模税收和支出议案。本次投票中，四名共和党的强硬派代表——众议员Chip Roy、Ralph Norman、Josh Brecheen 和 Andrew Clyde加入民主党阵营，投票反对共和党提出的议案。

这些强硬派议员威胁，除非同属共和党的众议院议长约翰逊同意进一步削减针对低收入美国国民的医疗补助计划Medicaid，并全面废除民主党实施的绿色能源减税政策，否则他们就拒绝支持上述议案。

这一法案旨在延长2017年特朗普政府推行的减税政策，被称为"美丽大法案"（The One, Big, Beautiful Bill），但国会两党联合税收委员会估计该法案将在十年内增加3.72万亿美元赤字。

值得注意的是，穆迪在降级声明中警告，若特朗普税改法案延续，未来十年将为美国增加约4万亿美元的结构性赤字。声明还特别提到：

"多届美国政府和国会始终未能就削减年度财政赤字和利息支出的措施达成一致，不认为当前正在讨论的财政方案能够在未来多年实现实质性削减强制性支出和赤字。"

穆迪还在声明中指出，美国政府债务与利息支付比例在过去十多年中持续攀升，现已远高于同等级别的其他主权国家。预测到2035年，联邦利息支出将占财政收入的约30%，大幅高于2024年的18%与2021年的9%。

有意思的是，2012年特朗普曾发推预测美国将要被再次下调信用评级，作为对时任总统奥巴马的批评，但最终评级机构其实并未“动手”，可如今当他担任总统时评级却真的被下调，算是被“狠狠打脸”了。

对市场影响有多大？

回溯2011年8月，当标普首次将美国从AAA下调至AA+时，市场经历了恐慌性时刻，尤其是美债市场一度遭遇大幅抛售。此次美债市场是否会迎来2011年的暴动时刻？

有华尔街分析师认为，在关税政策冲击美国企业和消费者信心之后，穆迪此举加剧市场面临的复杂风险，认为市场反应可能类似2011年标普下调美国评级时的情况：

当时美国债市遭遇抛售，美债收益率大幅攀升。随后出现了避险性买入，最终反弹上涨。

不过，华尔街老将Jim Bianco认为，本次评级下调或将成为一场“无事发生”的表演，对市场的实际影响可能“无足轻重”。

他认为，现在已经大不同。2011年，很多机构是被迫抛售美债，引发了美债市场的恐慌时刻。但是现在已经不存在这个问题了，因为制度已完全调整，评级变动不会再触发强制的措施或抛售的行为。

另外，此前标普全球和惠誉下调美国信用评级时，美股无一例外都是大跌了一波。对于此次降级对股市的影响，华尔街的策略师普遍认为，此次降级并不令人意外，但将进一步打击市场信心，可能引发股市回调。

虽然标普500指数已经从上个月的低谷中反弹，并已收复年内失地，但关税对企业和消费者信心的影响可能在未来几个月的经济数据中显现。而穆迪此举进一步加剧了美国市场面临的复杂风险。

摩根大通前首席策略师、全球研究联席主管Marko Kolanovic在社交媒体上发文称：

在 2011 年 8 月美国债务评级下调期间，标普500指数ETF下跌约10%， 20年期美债ETF上涨约10%（8 月前 2 周），当然也发生了其他事情，但对于那些 2011 年 8 月没有进入市场的人来说，这是一个总体方向。

Steward Partners财富管理执行董事Eric Beiley表示：

"这是一个警告信号。美国股市在受到欢迎的反弹后即将触及天花板。穆迪的信用评级下调可能会在过去一个月股市大幅上涨后促使资金管理者获利了结。"

Franklin Templeton Investment Solutions副首席投资官Max Gokhman警告：

"面对无情的无资金支持的财政大手笔支出，国债评级下调并不令人意外，而且这种支出只会随着目前国会的计划而加速。

此外，随着大型投资者（包括主权和机构投资者）开始逐渐将美国国债换成其他避险资产，债务偿还成本将继续攀升。

不幸的是，这可能会加剧美债的压力，对美元造成进一步的下行压力，并降低美国股票的吸引力。"

Tigress Financial Partners首席投资官Ivan Feinseth则强调了潜在的全球影响：

"美国国债被视为世界上最安全的投资。当美国的信用评级被下调时，震荡可能对其他国家的主权债务产生更负面的影响。

尚待观察这将如何影响未来几周的股票市场，但在股市最近强劲上涨后可能会出现谨慎情绪。"

JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke认为市场反应可能类似2011年标普下调美国评级时的情况：

"我预计股市将经历一轮获利回吐，此前出现了强劲反弹。2011年标普下调美国评级时，美国国债最初下跌，但随后出现了避险性买入，最终反弹上涨。"