青岛上市建筑装饰巨头德才股份，遭遇“业绩滑铁卢”：2024年全年营业收入仅41.34亿元，同比减少32.26%，归母净利润亏损2.87亿元。这是该公司自2021年上市以来首次年度亏损。而德才股份的重要客户兼间接股东青岛地铁集团减持，给资金安全带来更多疑问。

▲德才股份2024年年报数据

1、

业绩断崖：营收缩水、巨额亏损

过去三年中，德才股份营业收入呈波动走势：2022年收入约56.38亿元，2023年增至61.03亿元，同比增长8.25%；2024年急剧下滑至41.34亿元。

归属于上市公司股东的净利润方面，2022年为2.00亿元，2023年回落至1.56亿元，2024年转亏2.87亿元。国内建筑业在低迷，类似的结果并不少见，但德才亏得这么狠，也着实吓人。

深入分析，德才股份巨亏的元凶，主要有以下几条：

建筑行业整体增速放缓，房地产和地方城建开工减速，需求疲软直接让德才的工程量和中标机会都少了，不干工程钱从哪里来？公司也在年报里直言，是“市场需求整体放缓、竞争加剧”导致业务规模缩减。

更糟糕的是，建筑行业上游给下游“打白条”成风，而且部分大客户付款模式变更或拖延，德才不得不提前给回款风险做准备。年报里提到，仅2023年末应收账款余额就高达41.73亿元，而货币资金只有21.64亿，短期借款也有19.46亿，公司根据市场形势谨慎判断，对应收款项高标准计提了大量信用减值损失。也就是说，很多钱估计要收不回来了。

再加上行业硬伤——在“城更项目”套路下，很多项目周期漫长、审批复杂，地方政府手头也不宽裕。德才连续两年把城市更新和城市配套项目当作主战场：2024年这两大类项目签约金额占比高达80%以上，但是动不动就延期拉长工期，成本反倒往上飙。

当然，不是没有亮点。好在新年开局略有回暖：德才公告2025年一季度营收5.51亿元，归母净利润有了4379.79万元，同比增长17.11%。但毕竟一季度回暖并不代表全年稳了，关键还是要解决那些烂账和资金链问题。

2、

青岛地铁集团的神秘减持

4月初传来猛料——德才股份的重要股东兼客户青岛地铁集团忽然要减持了！公告显示，青岛地空产融发展有限公司（地铁集团的全资子公司）计划通过集中竞价和大宗交易减持德才股份不超过420万股，不超过总股本3%。按目前股价，大概有个千万级别筹码要抛出来。青岛地铁集团要卖德才股票，这背后耐人寻味。青岛地铁集团可不仅仅是股东那么简单，它还曾经把德才当成自己的工程队。公开资料显示，德才及其子公司中建联合曾承揽了青岛地铁1、2、3、6、8号线等多条线路的装饰幕墙工程，是地铁集团重要的合作伙伴。但现在，这位大客户兼大股东却打算撤资，难免让人浮想联翩。

这释放了一种信号：青岛地铁集团选择减持，可能意味着它对德才的未来预期并不乐观。一般而言，战略股东不会轻易退出其重要合作伙伴的投资。不得不承认，这样的传闻会让外界对德才产生更大疑虑：如果昔日的国企金主都打算撤资，公司还有什么撑得住的底气？其次，这对市场信心的影响也挺直接。减持消息一出，德才股价已经震荡。“减持”两字很刺耳，动摇了市场对德才的信心。以后青岛地铁集团，还能像以前那样与德才合作吗？

当然，还有另外一种可能：毕竟公告里，青岛地铁集团减持是“因资金需求”。有可能是它自己的业务、债务压力，不一定完全针对德才。但对于德才股份来说，如何打消外界顾虑？这些卖股是否都是“正常市场行为”，还需时间和后续业绩来验证。

3、

拥抱新赛道的转型突围

放眼整个建筑装饰行业，过去几年频频传出“去地产化”和“去zf化”的口号：简单来说，就是要减少依赖传统开发商和zf背景，自己去找活儿干。德才显然也在调整：它的年报透露，2024年城市更新和配套类项目占新签比例超过80%。同时，德才加码“走出去”战略，把触角伸到了深圳、上海等一线城市，转战珠三角、长三角市场，试图多抢点安全边际更高、资金链更透明的大项目。比如说，德才今年接下了深圳宝安空海救援医院、深圳理工大学、深圳“湾区之眼”、泰康前海医院等一系列优质大单。这些都是资金流动性好、监管相对规范的项目，理论上讲回款风险更可控。

▲德才承接的深圳大鹏新区山海湾改造项目

德才在年报中也强调技术创新，比如加大BIM信息化应用、研发节能材料、智能门窗等，想让自己从传统土木装饰商向“科技建造”角色转型。当然，转型过程中免不了磕磕绊绊：一是技术研发耗时耗钱，短期内对业绩提振不明显；二是市场开拓挑战大，像去深圳、上海这些地方的竞争比青岛狠多了，德才得打出自己的一套优势；三是名声和品牌塑造需要时间，德才负债高、手里资金本就紧张，要砸钱在技术创新和市场拓展上，想要逆风翻盘，还真需要一番硬功夫。

▲德才集团总裁叶禾

德才股份是典型的地方装饰企业，它基因里既有青岛本地工程的影子，也有走向全国找出路的野心。短期亏损、股东减持这些难题摆在面前，客观上是这两年宏观经济和行业周期低迷的缩影；从中长期看，是建筑装饰行业的变量包括城镇化进程节奏、政府专项债发行规模、绿色建筑和智能化的推进速度，以及房地产业未来走向等；对德才股份而言，能否在这些大背景下寻找到稳定增长的突破口，尚有待时间验证。