40%!沪上阿姨上市首日大涨!超九成收入和加盟有关…
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2025-05-09 00:13:57
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时隔2个月,新茶饮IPO的锣声再次敲响。5月8日,新茶饮企业沪上阿姨(上海)实业股份有限公司(简称“沪上阿姨”)正式在港交所主板挂牌上市,成为继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城后第五家登陆港交所的新茶饮企业。上市首日开盘价190.60港元/股,较发行价上涨超68%,市值206.33亿港元。截至5月8日收盘,沪上阿姨报158.40港元,涨幅40.03%。

开盘首日取得不错成绩的同时,也意味着沪上阿姨正式开启与同行在多维度展开激烈角逐的新篇章。分析指出,随着新茶饮市场规模化发展,越来越多品牌跻身资本市场,进军海外、一路下沉、夯实供应链等多线作战模式同时开启,品牌需要在激烈的市场中继续寻找属于自己的安全牌。

超50%门店扎根三线及以下城市

2013年,沪上阿姨开设第一家门店售卖“五谷奶茶”,截至2024年12月31日,沪上阿姨的门店总数为9176家,覆盖中国全部4个直辖市,以及位于5个自治区及22个省份的300多个城市。

如今近万家门店的沪上阿姨通过一份不错的成绩单敲开港交所大门。招股书显示,2022—2024年,沪上阿姨分别实现营业收入21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元。同期,调整净利润分别达到1.54亿元、4.16亿元、4.18亿元。沪上阿姨2022年GMV为60.68亿元,2023年增至97.32亿元,同比增长60.4%;2024年再升至107.36亿元,同比增长10.3%。

从门店在不同线级城市的分布来看,下沉市场成为沪上阿姨增长密码。2024年,其在一线、新一线、二线、三线及以下城市的门店占比分别为7.5%、20.7%、21.4%与50.4%,超过半数门店坐落于三线及以下城市。灼识咨询表明,按门店总数衡量,沪上阿姨在下沉市场的中价现制茶饮店品牌里占据强大的市场地位。

当前,现制茶饮行业在下沉市场呈现出蓬勃发展的态势。弗若斯特沙利文报告指出,2024—2028年,二线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场预计将分别以15.0%、18.0%、15.0%的年复合增长率持续增长,这显示出下沉市场拥有充足的发展空间。然而,沪上阿姨为了捕捉下沉市场需求,2023年推出轻享版,2024年3月,沪上阿姨将“轻享版”升级至2.0版本,并正式推出“茶瀑布”的轻享版品牌,客单价也再次下探。 

超九成收入来自加盟相关

沪上阿姨成功上市,其中离不开加盟商在背后的支持。沪上阿姨在招股书中披露,截至2024年12月31日,沪上阿姨网络内的9176家门店中,有99.7%或9152家由加盟商经营,品牌采取以加盟为重点的业务模式。

不只门店构成,沪上阿姨的品牌收入上更与加盟商深度绑定。根据招股书,2022—2024年,沪上阿姨加盟相关收入占比逐年递增,分别是94.3%、96.3%和96.5%,其中,沪上阿姨向加盟商销售货物占比超七成,分别为77.7%、79.8%和80.1%。反之,这三年沪上阿姨自营店收入占比由5.7%降到1.5%。

正因如此,沪上阿姨的加盟业务直观地影响着品牌收入。沪上阿姨提到,受2024年中国整体行业增长放缓及现制茶饮店行业竞争加剧的影响,品牌店铺网络中每间加盟店的平均GMV由2023年的160万元减少至2024年的140万元,上述情况降低了加盟店对沪上阿姨食材及其他原材料的采购需求,造成了负面影响 。然而,沪上阿姨的食材及其他原材料销售收入由2023年的25.15亿元增加1.3%至2024年的25.48亿元,主要是由于品牌持续扩大加盟店网络,由2023年底的7756家增至2024年底的9152家。

沪上阿姨也在招股书中表示,品牌的业务营运取决于加盟商的成功及与加盟商的合作。于往绩记录期间,沪上阿姨的加盟店曾发生不利于品牌发展的相关事件,虽然沪上阿姨最终可以采取行动,终止与不遵守加盟协议条款或有不当行为加盟商的关系,但品牌可能无法发现问题并及时作出应对,从而可能导致品牌形象及声誉受损,进而对经营业绩造成重大不利影响。

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示,沪上阿姨的首日表现较为亮眼,这与品牌的定位、创新产品矩阵以及成熟的加盟扩张体系均存在关联。不过,以加盟为主的盈利模式赋予沪上阿姨快速扩张的能力,借助加盟商资源,能高效占领市场,降低经营风险。但同时也带来管理挑战,若沪上阿姨对加盟商监管不力,易出现品控问题,影响品牌声誉。同时,依赖加盟的模式,可能导致品牌对终端市场把控不足,需在规模与质量间寻求平衡。

根据不同市场建立增长战略

继奈雪的茶之后,近两年茶饮市场格外热闹,接连迎来茶百道、古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬等选手,尤其今年以来,新茶饮上市股的表现更为市场注入信心:蜜雪冰城港股上市首日市值超千亿港元,霸王茶姬美股首日股价涨超15%。在此背景下,沪上阿姨也较为受到投资者关注,根据富途牛牛5月6日数据,沪上阿姨孖展申购倍数3447.33倍,申购额超940亿港元;5月7日,沪上阿姨港股暗盘涨超60%。

大消费行业分析师杨怀玉指出,沪上阿姨在近期的新茶饮上市潮中表现较为不错,IPO认购受到了市场的追捧,也表明了投资者对沪上阿姨的商业模式和市场潜力持乐观态度。从长期来看,沪上阿姨的发展前景取决于其能否有效地提升单店效率、优化成本结构、保持产品创新以及增强品牌影响力。此外,面对激烈的市场竞争,沪上阿姨还需思考如何在保证盈利的同时扩大市场份额。

另外,杨怀玉提到,不只是沪上阿姨,以加盟模式为主的茶饮品牌上市后,资金注入有助于加速扩张、加强供应链管理、提升品牌形象及市场营销能力等。然而,这种模式也带来了挑战,如需要持续满足资本市场的预期、平衡短期利润与长期投资之间的关系,以及处理好与加盟商之间的利益分配问题。对于沪上阿姨而言,确保稳定的盈利能力是维持市场信心的关键因素之一。

灼识咨询显示,2018—2023年,现制茶饮行业市场规模的复合年增长率为24.7%,2023—2028年市场复合增长率预计下滑至19.7%。由此可见,在增长空间有限的情况下,沪上阿姨仍需与其他品牌继续争夺资源,并持续为资本市场带来信心,面临的压力似乎并不小。

詹军豪指出,未来,沪上阿姨需聚焦产品创新、供应链优化与数字化升级,夯实品牌根基。若想赢得资本市场信任,沪上阿姨需用稳健的业绩增长、透明的经营数据和清晰的战略规划说话。此外,詹军豪建议,沪上阿姨以出海战略持续增长,但要充分考量不同地区的文化差异、消费习惯和政策环境,因地制宜制定产品本地化策略。

北京商报记者 郭缤璐 张天元

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