个别国家对芯片出口限制升级，以海光为代表的国产芯片有望迎来自主创新的“黄金期”。国产AI大模型带动算力市场景气度持续上行，算力芯片的销量将持续受益于下游需求的快速增长。

吴新竹/文

最近公布季报的海光信息（688041.SH）2025年一季度盈利创历史新高，经营活动产生的现金流量净额同比由负转正，合同负债大幅增长，存货余额升高，印证下游订单需求持续旺盛。

海光信息近年来受益于信创及算力芯片的国产化浪潮，营收及利润增长迅速。其高端处理器产品在安全可靠、产业生态和自主性等方面展现出优势。

围绕通用计算和人工智能计算市场，海光信息保持高强度的研发投入，生态方面，海光DCU（深度学习加速单元）采用GPU架构，与国内多家头部互联网厂商完成全面适配。

作为算力芯片的龙头，海光芯片的高增长代表了中国国产算力芯片的快速突围。中国智能算力市场规模正在高速增长，国内企业已研制出了一批具有国际影响力的国产整机系统、基础软件和应用软件，在金融、电信、交通等国民经济关键领域基本实现自主可控，研究机构认为算力相关芯片后续业绩仍有进一步超出预期的可能。

存货与合同负债增长

据此前的年报信息，海光信息2024年实现营收91.62亿元，同比增长52.40%，实现扣非归母净利润18.16亿元，同比增长59.79%。公司2025年一季度实现营收24亿元，同比增长50.76%，实现扣非归母净利润4.42亿元，同比增长62.63%。

2024年公司集成电路产品实现营收91.34亿元，同比增长51.94%，毛利率为63.70%，同比增长4.03个百分点。随着公司产品销量快速增长，规模效应逐步显现，2025年一季度公司期间费用率为31.88%，同比下降4.29个百分点。

海光信息2025年一季度毛利率为61.19%，同比下降1.68个百分点；净利率为29.74%，同比提升4.97个百分点。

公司的营收增长带动了销售回款增加，已签订合同的预收货款同比增加较多，使得经营性现金流大幅改善，一季度公司经营活动产生的现金流量净额为25.22亿元，而上年同期为-6788万元。

海光CPU系列产品兼容x86指令集、国际主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等领域。海光DCU系列产品以GPU架构为基础，能够适配不同API接口和编译器，并支持常见的函数库，广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。

一季度公司的合同负债余额达到32.37亿元，较上年末增长23.34亿元；预付款期末余额为16.21亿元，较上年末增长3.81亿元；存货57.94亿元，较上年末增长3.69亿元。表明下游客户预付订金增长较快，公司在手订单饱满，积极备货。

2024年以来，海光高端处理器产品的生态版图不断拓展，可支持的行业应用以及AI大模型产业逐步扩大。公司CPU产品不断拓展市场应用领域、扩大市场份额；公司DCU产品快速迭代，进一步促进整体业绩的增长。

财通证券指出，头部互联网公司大幅提升资本开支，服务器的市场需求旺盛，而海光信息的合同负债大幅增长，反映出公司的DCU产品受到认可，客户通过签订合同锁定订单。

以研发培育生态

国产算力芯片的突围，与其全生态的通力合作不无关系。海光高端处理器产品基于x86指令框架、“类CUDA”计算环境设计而成，并持续研发和优化，不断提升性能。2024年公司的CPU产品充分应用于数据中心、云计算、高端计算等复杂场景，DCU产品以高算力、高并行处理能力、良好的软件生态支持了算力基础设施、商业计算等行业的应用。

在生成式人工智能时代，海光DCU能够支持全精度模型训练，实现了LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型应用，与包括文心一言、通义千问等国产大模型全面适配。目前，海光已完成对DeepSeek R1与Janus-pro模型的适配。

2024年海光信息的研发投入为34.46亿元，同比增长22.63%；其中研发费用为28.59亿元，占营收的31.76%。公司研发技术人员共2157人，占比90.18%。

深算二号于2023年下半年实现商业销售，深算三号目前尚未发布。

海光信息支持上下游企业围绕海光计算平台的开发和应用，联合近5000家企业、高校、科研院所、行业用户等，开展了近万余项软硬件优化协同技术研发；联合国内主流服务器厂商形成有规模的国产整机合作伙伴体系，共同推动公司产品向最终用户的导入和覆盖。

政策层面，国务院国资委要求到2027年底，对综合办公、经营管理、生产运营等系统实现“应替尽替、能替则替”。海光在信创市场发力多年，具备生态兼容优势。

银河证券认为，美国持续升级对华高端芯片出口管制，推动算力国产化进程加速，在此背景下，海光信息2025年有望迎来信创加速，未来深算三号自研芯片的规模化应用有望带动高端处理器业务持续增长。

算力国产替代蓝海

本轮算力芯片最大芯片高速发展，不仅有国内AI的高速发展所致，也与国产化替代关系密切。

研究机构预期2026年全球AI服务器出货量可达到236.9万台，2024-2026年预期年增长率为25.50%。群益证券认为，随着关税扰动、H20国内供给波动等因素影响，未来算力行业的国产化进程有望大幅加快，相关公司后续业绩仍有进一步超出预期的可能。

除海光之外，龙芯中科桌面产品3A6000和服务器产品3C6000系列已经达到或接近国际主流产品性能，第二代GPU IP核LG200在传统图形渲染功能的基础上，提供AI加速能力。LG200已集成在龙芯中科新研的8核工控芯片，GPU芯片9A1000的研发也在顺利推进中。

据预测，到2028年，中国x86服务器市场出货量将达到460万台，市场规模达620亿美元。中国AI芯片以GPU为主流技术路径，到2028年中国加速服务器的市场规模将增长至253亿美元，出货量将达到96.7万台。

中国一体化算力网络和“东数西算”的工程部署正在推进，各地计算中心加快布局。智算中心已经成为支撑数字经济和智能产业发展的基础设施。中国智能算力规模近年来高速增长，据测算，2022-2027年期间年复合增长率达33.9%，预计到2027年算力规模将达到 1117.4EFLOPS。

性能方面，海光DCU基于大规模并行计算微结构进行设计，具备全精度各种数据格式的算力，可以在大规模数据计算过程中提供优异的数据处理能力，全面支持深度学习训练、推理场景，以及大模型场景等。

具体而言，海光DCU具备自主研发的软件栈，是目前国内最为完备的生态之一，减少了应用迁移难度。在应用场景上，海光DCU主要部署在服务器集群或数据中心，拥有完善的统一底层硬件驱动平台，支持常见的函数库，与国内多家头部互联网厂商完成全面适配。

国内企业开展基于海光高端处理器的生态建设和适配，已研制出了一批具有国际影响力的国产整机系统、基础软件和应用软件，在金融、电信、交通等国民经济关键领域基本实现自主可控。

国海证券认为，随着全球算力市场的爆发，阿里、百度、中国电信等企业均在推进十万卡级别算力集群的建设，考虑到目前中美半导体博弈加剧，DeepSeek积极适配昇腾、海光等国产芯片，国产化推理算力需求有望持续增长。而随着海外对 AI 芯片的限制加码，AI算力国产化已迫在眉睫，出于供应链安全及稳定性考量，国产I 芯片采购比重将逐步提升，根据 IDC数据，2022 年中国AI加速卡市场中，英伟达市占率达85%，其次是华为，市占率为 10%，随着国内芯片制造技术的不断进步，未来有望突破缺芯窘境，叠加AI算力国产化需求，国产AI芯片有望不断放量。

本文刊于05月03日出版的《证券市场周刊》