5月2日，离岸人民币兑美元暴涨近1%。5月5日开盘，再度飙升。两个交易日最大涨幅接近900点。与此同时，富时中国A50表现亦非常突出，最近两个交易日上涨一度超过1.5%。那么，究竟有何利好驱动？

分析人士认为，主要有四大原因：一是五一出行数据刷新历史新高，可能注入更多经济增长动能；二是五一期间中美经贸磋商释放出积极信号；三是避险资金可能正在增配人民币资产；四是在美元指数趋势性杀跌的背景之下，结汇盘可能正在逐步释放。

人民币大涨

5月2日，美元兑离岸人民币曾达到了7.2790，但当天就出现了将近1%的大跌。5月5日开盘，人民币继续升值，最多时曾达到了7.1893。两天升值将近900点，并一举收复了4月2日美国所谓“对等关税”开启以来的失地。

最近几个交易日，A股虽然没有开盘，但A50表现强劲，上一交易日，A50大涨近1%，今天亦一度大涨超0.7%。而且这一大涨发生在美股期指跌幅扩大的背景之下。今早，纳指期货跌超1%，标普500指数期货跌0.8%，道指期货跌约0.7%。

长假期间，中美经贸传来的积极信号可能是人民币资产上涨的直接原因。商务部新闻发言人就中美经贸对话磋商情况答记者问指出，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。

另外，五一假期的出行数据可能也是一大助力。国铁集团客运部负责人介绍，“五一”假期，铁路探亲、旅游等出行需求旺盛，客流呈现强劲增长态势，4月30日至5月2日，全国铁路旅客发送量连续3天同比增长超10%，特别是5月1日突破2300万大关，达到2311.9万人次，刷新了历史最高纪录。

避险和结汇

来自上海清算所的数据显示，在全球金融市场波动加剧、避险情绪升温的背景下，外资加码人民币债券步伐持续加快。数据显示，4月1日至18日外资净买入人民币债券规模显著提升，达332亿美元。中国宏观经济稳定、政策环境可预期、汇率保持平稳，以及自身低波动、高确定性的特征，使人民币债券成为全球投资者优化资产配置、实现风险对冲的重要选择。

东吴证券表示，2025年以来，避险或是4月份以来外资加大人民币债券买入的主要原因，4月份由于关税政策不确定性升温，对美元资产从去年四季度的“关税溢价”交易突变为“关税折价”交易，并频繁引发美元资产的“股债汇三杀”，资金回补更稳定、确定性更高的“避险资产”，人民币债券或重现2020年新冠疫情全球肆虐时期的“避风港”作用。在外资增配中债的推动下，一季度证券投资累计顺差42.73亿美元，3月份单月顺差达到17.93亿美元。

另一方面，自2025年特朗普第二任期正式开始后，其极端关税主张和对美联储货币政策的公开干涉，陆续造成对全球贸易规则体系的巨大冲击和对美元世界货币地位的显著削弱性影响，美元指数自3月至今罕见出现两轮与实际利率方向相反的大幅贬值。随着美元杀跌，结汇需求可能也是推动人民币上涨的主因。

东吴证券认为，从国际收支角度看，一季度美元指数下跌和“抢出口”一度推动结汇需求释放。企业和居民继续呈现“囤汇需求较高、购汇倾向回落”的特征，“囤汇盘”仍是今年人民币汇率波动的资金主线。在2025年已知的关税政策风险尚未完全落地的情形下，待结汇盘规模或延续扩张，形成“抢出口推升结汇量+贬值担忧推升待结汇盘”的资金组合，如果外部环境向着持续利多非美货币的图景演化，美元指数确认持续处于“弱美元”状态，待结汇盘或逐步释放。

华金证券此前的研报认为，因外部冲击影响较大、特朗普政府可能扩张财政导致美元指数回升的共同影响，人民币汇率所面临的中期不确定性仍然不容忽视，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定仍然是央行当前的首要任务。

来源：证券时报