政策红利下的冷思考与热期待。最好，人人都当掘金者。

文/每日资本论

AI制药的黄金期真来了。

4月24日，国家相关七部门联合发布的《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》（下称，《方案》），如同一剂强心针，瞬间点燃了资本市场对AI制药的期待。港股AI医疗概念股应声上涨，A股中的部分AI医疗股也出现了不同程度的上涨。

细心的投资者或许还会记得，不久前，美国食品药品监督管理局（下称，FDA）在耗费十年时间、十亿美元的投入，但成功率却只有十分之一之后，宣布将终止临床前药物开发中的动物实验，通过采用更高效、更贴近人体的方法取而代之。

数据显示，仅2025年第一季度，全球至少有38家AI制药公司获得了总计超过17.5亿美元的融资。包括英矽智能获1.1亿美元E轮融资，本轮融资后，英矽智能估值超过10亿美元。

但喧嚣背后却有个尴尬的现实仍悬而未决：全球尚无一款完全由AI技术研发的新药成功上市。那么，AI制药究竟会不会形成泡沫还是值得期许的未来？

目前，AI制药面临着数据割裂与标准化缺失等问题。医药产业链条长、环节多，从研发到生产、流通，数据分散在药企、医院、CRO（合同研发组织）等不同主体。部分药企因质量数据难以整合，耗费数年打造覆盖全流程的“驾驶舱”系统，才实现多个关键指标的实时监控。而《方案》提出的“医药全链条数据体系”，正是要通过统一标准和技术架构，破解这一难题。

技术应用碎片化的问题也不容小觑。过去十年，AI在药物研发中多局限于靶点发现或化合物筛选等单点环节。AI分子生成技术虽能将早期研发周期缩短，但临床试验设计仍依赖传统方法。《方案》首次以“全产业链”视角布局，提出打造100个以上数智技术应用场景，推动AI从“工具”升级为“系统”。

还有一个问题是生态支撑薄弱。中国AI制药企业长期面临算力依赖进口、算法专利壁垒等挑战。2025年全球AI制药市场规模预计突破250亿美元，但中国核心算力芯片国产化率不足是个老问题。《方案》将“数智服务体系建设”列为重点任务，计划培育30家卓越服务商，并推动量子计算、联邦学习等前沿技术的商业化验证。

简单说，《方案》的出台，直指中国医药工业数智化转型的核心痛点。这一顶层设计背后，是对行业长期存在的三大问题的回应。

过去三年，AI制药领域融资总额超78亿美元，B轮后项目占比达65%。景泰控股、英矽智能等企业凭借AI药物管线估值飙升至10亿美元级，但迄今全球进入III期临床试验的AI研发药物不足10款，且尚无一款获批上市。

让人担心的是，过度炒作的隐忧开始浮出水面。“全球及中国AI创新药行业技术发展与市场前景分析报告（2025年）”显示，2024年，AI药物专利诉讼案件同比激增200%，暴露出算法原创性争议。更严峻的是，临床转化率成为“阿喀琉斯之踵”。数据显示，AI预测模型在III期试验中的效能较II期下降30%-40%，部分因算法泛化能力不足导致失败。

数据悖论加剧行业分化。尽管政策鼓励数据共享，但高质量生物数据库仍被跨国药企垄断。全球80%的医疗影像数据尚未实现跨机构标准化，而中国虽有临床数据规模优势，但中药现代化等特色领域的数据标注成本高昂。部分业内人士表示，数字化不是电子化，部分药企连业务流程的数字化都未完成，遑论AI赋能。

未来，AI制药能否真正“热起来”，或取决于三个维度的突破。

重点是从“替代人力”到“重构逻辑”。当前AI多用于优化既有流程，但生成式技术的成熟可能颠覆研发范式。AlphaFold已将蛋白质结构预测精度提升至原子级，而中国团队开发的ADMETlab大模型，计算准确高效，对于1000个分子的预测仅需约84秒。ADMETlab 2.0涵盖了几乎所有药物化学家可能感兴趣的终点，其中一些毒性团规则和药物化学性质在这类平台中是独有的。

可以预见，若类似技术大规模应用，药企的竞争焦点将从“管线数量”转向“算法迭代速度”。

“单点创新”到“生态竞合”也是重大突破。美国凭借OpenAI、谷歌DeepMind等通用平台主导底层技术，中国则依托临床数据和政策红利，在垂直领域寻求突破。而国内鼓励组建“药企-医院-科研院所联合体”，构建本土生态，形成算法开发、湿实验验证、产业化落地的完整链条。

第三个维度突破是从“技术验证”到“商业闭环”。部分券商表示，AI医疗的核心矛盾正从“算力竞赛”转向“数据价值重估”。这意味着，企业的核心竞争力不再仅是算法优势，而是将数据转化为知识产权的能力。其实已现雏形：AI算法提供商可获得最高15%的药物销售分成，而药企通过数据反哺进一步优化模型。

总得来讲，短期内，数据壁垒、临床转化率、算力瓶颈等问题仍将困扰行业。长期看，AI与生物医药的深度融合势不可挡。拒绝拥抱它的药企，终将被时代淘汰。

好了，通常有了顶层设计以后，二级市场就会在某一领域产生诸多黑马或白马。能否成为真正的“掘金者”，大家就要擦亮眼睛了。

对于“五一”过后的二级市场，“每日资本论”唠叨几句，仅供大家参考。首先是大势是什么？这是广大投资者是否有必要进行操作的前提。一段时间以来尤其关税剧烈波动的影响，部分投资者对大A或多或少地存在各种各样的担心。

担心当然必要，但有必要提醒一下：4月25日，国家提出“持续稳定和活跃资本市场……”，显然，这是从国家层面给市场信心。要知道，与国外不同，国内的表述通常比较含蓄，能够如此直截了当表明态度，充分说明了这是国家坚定的意志。

好了，话说到这个份上，继续这样或那样的担心那你就远离市场，做个观望者也挺好。若相信这个具有国家意志的市场，那么下一步就是如何甄选标的。

这里面又有一个误区：关于通过业绩选股。部分投资者总认为，业绩好的公司，股价也应该对应到一定的高度。那只是单相思，通常黑马往往不是那些业绩好的。业绩好只是让你在选股时避坑！避坑！再说一遍。

业绩好的股票即便被市场“错杀”了，也有机会回归价值。而且业绩好的股票一旦+想象空间，那么它们的空间很快就会被市场开发出来。而且真正那种业绩超棒的公司，绝不会寂寞。比如，一单BD就让百利天恒业绩狂飙，再看其股票也是大涨。

重点来了，在一些小精专领域选择业绩好，且具备AI制药概念，最好多维度概念的上市公司，然后趁着股价低的时候介入，等着收获吧！千万不要忽略了股价的位置。那种概念好、业绩好，但股价涨了又涨的股票，你非要说还能再翻个几倍，那只好后果自负了。最后，祝大家都能当一位“掘金者”。

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