证券之星消息，2025年4月27日开润股份（300577）发布公告称泓德基金秦臻、中信证券鲍明明 李诗琪 郑逸坤、浙商证券邹国强、太平洋证券龚书慧、中国银河证券郝帅 艾菲拉、华鑫证券卫正、万丰友方投资胡江宾、国泰君安资管宇杨、国金资管权珅、中泰证券吴思涵、彤源投资杨霞、国泰海通证券盛开、长江证券柯睿 雷玉、东北证券苏浩洋、华西证券王鹤锟、天风证券孙海洋、长信基金刘亮、申万研究所求佳峰、广发证券糜韩杰、国盛证券侯子夜、东方证券施红梅、山西证券孙萌 王冯、开源证券张霜凝、人保资管冯骏、天治基金张歌、国泰君安证券曹冬青、东证融汇资管刘一霖、华安基金张峦、国信证券刘佳琪、汉和汉华资本郑佳林、興億投資梁悦芹、光大证券孙未未 朱洁宇、平安证券王源、辰禾投资吴超、招商证券唐圣炀、耕霁投资张俊龙、信方资本吴笛、东方财富证券韩欣、华创证券杨澜、国金证券杨雨钦、锦上私募王钱维、兴华基金任选蓉 崔涛、国华兴益保险资管韩冬伟、中兵财富资管肖硕磊 苏进进、宏利基金周少博于2025年4月27日调研我司。

具体内容如下：

一、介绍公司 2024年年度及 2025 年第一季度业绩情况

2024 年度，公司实现营业收入 42.40亿元，同比增长 36.56%；归母净利润 3.81 亿元，同比增长 229.52%；扣非归母净利润 2.91 亿元，同比增长 109.67%，全部创公司历史新高。 2025 年第一季度，公司保持了良好的增长趋势，实现营业收入 12.34亿元，同比增长 35.57%；归母净利润 0.85亿元，同比增长 20.12%；扣非归母净利润 0.83亿元，同比增长 6.64%。 问：主要及回答

答：二、主要问题及

问：公司代工制造和品牌经营两大版块 2024年有何亮点？

答：2024 年，公司代工制造业务实现收入 353,362.78万元，同比增长 44.61%，呈现显著增长态势。客户对成品采购的需求稳步升，尤其是在运动领域，巴黎奥运会等国际赛事为公司带来了新的业务契机。公司充分发挥全球化布局优势和先进制造能力，一方面巩固箱包品类的市场竞争力，另一方面积极拓展服装品类代工业务，加速提升新老客户市场份额，同时优化生产经营效率，推动代工制造业务实现较大突破，为公司收入和利润水平再创新高提供了有力支撑。

在品牌经营业务方面，公司 2024 年实现收入 65,800.79 万元，同比增长 5.07%，公司聚焦“小米”及“90分”品牌，聚焦拉杆箱、包袋等出行核心品类产品。通过持续推出创新产品、IP 联名，跨界合作，构建多渠道差异化产品矩阵，公司进一步提升了精细化运营能力，同时加速推动“90 分”品牌在国内外市场的渠道拓展，为自主品牌全面发展注入新动能。

问：近期美国关税事件对公司有什么影响？

答：目前，开润的美国市场业务主要为箱包及服装的代工制造业务，占公司收入比重约为 15%，由印尼基地生产并出口上述产品。公司与客户主要采用 FOB（Free On Board）合作模式，该模式下由客户承担货物装运上船后的运费并自行清关支付关税，关税税率提升不会直接增加公司相关成本。东南亚国家因其人口基数优势和人力成本优势，成为诸如箱包、鞋、服生产等的劳动密集型行业的重要产能地，而美国人力成本显著高于东南亚国家，通过关税政策倒逼纺服制造行业流至美国本土的可能性极低，美国关税政策难以对全球纺织制造格局产生实质影响。在东南亚国家之中，印尼的人力成本和终端市场优势又尤为凸显。开润通过在中国、印尼、印度等多地建厂布局全球化产能，目前公司海外产能占比已超过70%，且该布局从客户视角看存在显著的差异化特征。目前美国“对等关税”政策在印尼处于暂缓执行阶段，公司会密切关注相关进展，并与客户保持密切沟通，积极通过扩展全球产能布局、提高经营效率、提升产品竞争力等举措，预防可能继续实施的美国关税事项对公司的不利影响，保障公司的稳健经营与可持续发展。

问：公司 2024 年中期并购了上海嘉乐，整合情况怎么样？

答：公司 2024 年 6 月收购优衣库核心针织面料及成衣供应商上海嘉乐，业务全面切入面料和服装制造领域。嘉乐在融入开润体系后，开润在生产各环节中的自动化、智能化和精益管理优势及经验可以在嘉乐的生产经营上快速复制，有助于充分发挥优质品牌客户和精益管理的核心竞争优势，落实“同一品类延展客户、同一客户延展品类”的发展战略，更在优衣库以外帮助嘉乐快速拓展了 didas、PUM 和 MUJI 三个重要客户，不同品类间客户协同的优势有望持续扩大。

问：上海嘉乐在面料方面的研发能力怎么样？

答：上海嘉乐拥有出色的产品研发、设计及制造能力，设有“院士工作站”和“上海市企业技术中心”，产、研、学相结合，为其产品研发设计提供有力支撑。2024 年，其研发的“速干空气层面料”荣获中国流行面料优秀奖，“无水染色环保运动针织面料”荣获绿色可持续创新产品奖，“单向导湿针织面料”入围上海市创新产品目录，并荣获 2024 年中国服装行业科技进步推荐项目奖，“双面提花速干面料”获得 2024 中国时尚面料优秀奖。依托各类创新面料成功研发，上海嘉乐与客户的合作也不断加深。

开润股份（300577）主营业务：休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件等产品的研发、设计、生产和销售。

开润股份2025年一季报显示，公司主营收入12.34亿元，同比上升35.57%；归母净利润8535.78万元，同比上升20.12%；扣非净利润8333.87万元，同比上升6.64%；负债率50.3%，投资收益242.43万元，财务费用2997.68万元，毛利率24.71%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.49。

以下是详细的盈利预测信息：

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