KVB发现在土耳其金融市场的浪潮中，一场 “黄金热” 正汹涌来袭。这场热度不仅直接推动了实物黄金价格的攀升，还使得实物黄金与 “数字黄金工具” 之间的价格差距不断拉大，成为近期经济领域备受关注的焦点。

实物黄金在土耳其一直占据着投资领域的重要地位，深受投资者的青睐。本地券商 Gedik Yatirim AS 提供的数据显示，在伊斯坦布尔交易所上市的黄金凭证，每份本质上代表 0.01 克金条，按照常理，其价格应该与实物黄金保持紧密联动。然而，就在本周，令人惊讶的情况出现了 —— 这类黄金凭证的溢价飙升至创纪录的 21%。这一数据打破了以往的纪录，也意味着黄金凭证的价格与实物黄金价格之间出现了巨大的脱节。

研究分析师 Burak Pirlanta 对这一现象进行了解读。他指出，自 3 月以来，随着全球局势日益紧张，国际金价持续上涨。在这样的大环境下，投资者对黄金的避险需求被极大激发，对黄金凭证这类产品的兴趣也随之迅速上升。大量资金涌入黄金凭证市场，使得其价格不再受实物金价的约束，呈现出独立上涨的态势。

土耳其在全球黄金市场中占据着重要地位，是主要的黄金消费国之一。但尴尬的是，国内金矿产量远远无法满足庞大的需求，导致土耳其在黄金供应上高度依赖进口。更特殊的是，土耳其央行拥有优先购买本国产金的权利，这进一步加剧了国内实物黄金市场的供需不平衡。在这样的背景下，不少投资者开始将目光转向国家发行的黄金凭证。这些黄金凭证具有诸多优势，投资者可以通过手机 App 随时随地进行交易，买卖价差小，还能享受免税政策，甚至可以选择将持有的凭证兑换成实物金条。这种便捷性和灵活性，吸引了大量投资者。

Pirlanta 进一步分析，黄金凭证的投资者群体与传统的实物黄金避险买家存在明显差异。黄金凭证投资者更多是那些具备较高金融素养，偏好流动性强、成本低且具有税收优势投资工具的个人，他们更倾向于通过数字化渠道进行投资交易。这一新兴的投资群体，推动着黄金凭证市场不断发展。

事实上，土耳其政府推出黄金凭证有着深远的战略意图。长期以来，大量民众习惯将储蓄以实物黄金的形式 “藏在床垫下”，游离于正规金融体系之外。为了改变这一现状，引导民众将储蓄纳入正规金融渠道，政府在 2022 年 11 月上线了黄金凭证，试图为传统的黄金储蓄方式提供一个现代化的替代选项。在此之前，伊斯坦布尔历史悠久的大巴扎是人们购买黄金的主要场所，而如今，黄金凭证为投资者提供了新的选择。

不过，市场专家对当前黄金凭证与实物黄金之间的巨大价差持有不同看法。Metals Focus Ltd. 顾问 Cagdas Kucukemiroglu 指出，目前黄金凭证的需求呈现出高度投机化的特征。这类产品主要受到活跃于股市的投资者追捧，而这些投资者的行为并不能代表更广泛市场中对实物黄金的真实需求。从长远来看，当前黄金凭证的高溢价是不可持续的，随着市场的发展和投资者理性的回归，这一价差有望逐渐缩小。