来源：国信期货 作者：国信期货

研报正文

【豆粕】

周二连粕大幅走高，近月合约减仓上涨，M2505合约空头集中减持，期价回升至前高附近，主力合约多空争夺激烈，期价涨幅不及近月合约，持仓增加明显。

国际方面，CBOT大豆震荡收涨，收复前一日跌幅，美元走低对美豆形成支撑，此外美豆油的走高也给美豆带来提振。国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3560元/吨，上涨100元/吨。华北、东北基差依旧处于700以上高位，国内货源紧张局势尚未缓解，饲料企业低库存下多跨区域采购。

中国粮油商务网监测数据显示，截至2025年第16周末，国内豆粕库存量为15.4万吨，较上周的28.8万吨减少13.4万吨，环比下降46.60%。

现货市场五一节前采购与油厂开工出现错配，导致现货出现紧张局面，国内豆粕现货领涨。巴西5月升贴水报价为150美分/蒲式耳，与前一日持平。连粕成本支撑显现，近月合约期现回归则以期货补涨实现。M2509合约在3000附近或有支撑，短线偏多参与。

【棕榈油】

周二油脂期货震荡走高，连豆油领涨油脂，相对而言连棕油依然走势弱于其他油脂。现货方面，汇易网报价，江苏豆油报价8220元/吨-8320元/吨，较上一交易日上午盘面上涨130元/吨。广东广州棕榈油报价9000元/吨-9100元/吨，较上一交易日上午盘面持平。江苏张家港菜油报价9360元/吨-9460元/吨，较上一交易日上午盘面小涨80元/吨。

周二BMD的棕榈油期货小幅上涨，从早盘触及的7个月低点反弹，主要是受到芝加哥豆油以及国际原油反弹的支持。美元的走低对大宗商品有所提振。美豆油在国际油脂中走势强劲，期价刷新高点，生物柴油利好预期以及美豆走高提振市场。国际豆棕价差已经修复，这有利于马棕油出口的恢复。

国内方面，中国粮油商务网监测数据显示，截至2025年第16周末，国内三大食用油库存总量为197.20万吨，环比下降2.29%。其中豆油库存为72.96万吨，环比下降8.70%，同比下降24.39%;食用棕油库存为35.72万吨，环比增加7.72%，同比下降17.96%;菜油库存为88.53万吨，环比下降0.26%，同比增加91.33%。

节前采购略有增加，豆油库存持续走低支撑期价。相对而言连棕油因马棕油低位反弹，但库存回升抑制价格。国内油脂整体弱势震荡延续，市场能否扭转弱势可能要看美豆油生柴利多的兑现，否则市场底部宽幅震荡延续。短线操作为宜。

【棉花】

周二，郑棉小幅震荡，尾盘有所走弱，持仓继续增加，成交维持低位。中国棉花信息网显示，现货价格指数有所回升，3128B指数较上一交易日上调8元/吨，报14218元/吨。国际市场整体波动降低。国内后期消费显著转弱的预期升温。郑棉承压明显。但前低一线在此前较大利空考验下很难在短期再次被触及。预计郑棉维持震荡走势。操作上建议以短线交易为主。

【白糖】

周二，郑糖高开回落，成交维持高位，持仓小幅增加。据沐甜科技，现货价格较上一日持平。国际市场上虽然巴西3月下半月产量高于同期，但整体低库存仍有支撑。国内目前库存见顶，广西主产区旱情较为严重，如果持续对于新榨季产量存在较大威胁。郑糖对于天气的担忧持续消化中。操作上建议以短线交易为主。

（转自：曲合期货）