近期，合肥科拜尔新材料股份有限公司（以下简称“科拜尔”，股票代码为920066）向外展示其自北交所上市以来首份年度成绩单。

作为一家专业从事改性塑料和色母料等创新型高分子复合材料的研发、生产与销售的高新技术企业，公司2024年年报显示其在过去一年中依旧强劲的成长性：收入端实现两位数增长，与此同时，公司盈利能力稳健提升再创新高。这主要得益于地产后产业链如家电等企稳复苏，以及公司在汽车材料领域积极开拓。作为公司拳头产品——改性塑料制品，仍保持强劲竞争力，同时具备广阔的待挖掘市场空间。

去年收入同比仍保持两位数增长

从收入端来看，2024年科拜尔实现营业收入4.54亿元，同比增长16.7%，依旧实现较快增长。这背后体现出公司通过技术创新和市场拓展，满足下游家电等行业的需求，实现了销售订单量的持续稳步增长。从近五年的表现来看，公司收入从2020年不到2亿的规模到目前已翻倍至超4亿，期间收入累计增长155%，复合增速高达26%。

上图系科拜尔近五年以来收入表现（亿元）

分项来看，2024年公司改性塑料实现营业收入为3.86亿元，同比增长19.0%，在收入中占比为85.1%；色母料营业收入为6429万元，同比增长5.5%，占比14.2%。作为公司主要收入来源，改性塑料在收入中占比整体提升，体现出中流砥柱的作用：2021-2023年，公司改性塑料收入分别为1.94、2.55和3.24亿元，占主营业务收入的比重分别为74.3%、83.5%、83.7%；同期色母料收入分别为6358万元、4865万元和6094万元，占主营业务收入的比重分别为24.4%、15.9%、15.7%。

毛利率方面，整体保持稳定。2024年科拜尔整体毛利率为17.4%，随较2023年高点有所回落，但仍高于2022年17.0%的水平。分项来看，核心产品改性塑料毛利率为15.7%，色母料毛利率为27.1%。

上图系科拜尔近几年毛利率表现（%）

从盈利表现来看，科拜尔在2024年实现归母净利润4852万元，再创年度盈利新高。和上年相比，稳健增长7.3%。从过往几年的表现来看，2020年至2024年净利润累计增长86.5%，年均复合增长率高达17%。

上图系科拜尔近五年来归母净利润表现（亿元）

重视研发投入，经营现金流改善

作为国家高新技术企业、国家工信部专精特新“小巨人”企业，科拜尔以丰富的行业和市场经验为导向，围绕解决行业痛点、实现进口替代、绿色健康环保等创新需求，坚持自主研发、持续创新，经过多年的发展，形成了多项独具公司特色的核心产品和技术。例如针对冰箱内胆HIPS材料耐油性和耐腐蚀性差造成冰箱内部开裂的“胆裂”问题，公司结合耐油耐腐蚀挤板吸塑级PP复合材料改性技术，将PS及PP材料共混，成功开发出CPP产品，兼具易吸塑成型和耐油耐腐蚀性好的优点。

从研发投入来看，公司2024年共投入1745万，保持在相对较高水平，在收入中占比为3.85%。此外，过往几年公司研发投入逐年增加，2020-2023年分别为1106万元、1195万元、1636万元和1778万元。

上图系公司过往五年研发投入情况（万元）

其它费用方面，公司在2024年销售费用录得211万元，较上年下降6.15%，背后原因或为销售策略调整以及更注重费用的有效利用；管理费用为944万元，较上年增长5.3%，体现为业务规模扩大过程中管理相关费用适度增长；财务费用为70万元，占营业收入的0.15%，较上年减少31.8%，主要原因系募集资金到账后利息收入增加，公司财务压力有所缓解。不过从三项费用在收入中占比来看，均进一步降低，体现公司在成本控制方面的成效。

上图系公司过往五年中三项费用占比表现

科拜尔在客户集中度方面高位回落，指向后续议价能力或有望加强。截止2024年末，前五大客户占比为77.4%，较过往80%以上的高位水平有所降低。目前来看，公司与四川长虹、TCL、美的集团等知名企业建立了长期稳定的合作关系。

上图系公司前五大客户情况

值得一提的是，2024年，公司获得了3项发明专利，涉及低收缩高光泽耐温型PP复合材料及其制备方法、冰箱内胆用挤板吸塑级CABS合金材料及其制备方法、高韧性高透性PMMA-SAN合金材料及其制备方法等，主持编写的1项团体标准获发布实施。这些技术创新有助于公司在竞争激烈的市场中保持领先地位，还为公司开拓了新的市场应用领域。

伴随去年在北交所上市，公司在资产负债表和现金流量表大幅改善。截至2024年末，公司总资产为4.6亿元，较上年度末增长72.4%；归属于上市公司股东的所有者权益为3.8亿元，较上年度末增长82.7%，资产负债率下降至仅为17.7%。此外，2024年公司经营活动产生的现金流量净额为2595万元，同比增长1518%，指向其财务与运营能力的显著增强；投资活动现金流净额为-2907万元，较2023年的-581万元大幅增加，表明公司在扩大生产投入方面进行进一步投资。

受益家电和汽车行业回暖

截止目前，公司产品主要应用于家用电器和日用消费品领域。同时，公司已获得汽车行业质量管理体系认证，在汽车零部件领域亦积极拓展业务。

作为改性塑料最大的应用领域，家电领域使用改性塑料量仅次于钢材质，这主要源于改性塑料具备良好的绝缘性和耐热性，同时重量较轻、强度较高。从行业发展来看，随着国家推动家电以旧换新，家电产销规模有所回暖，带动改性塑料需求提升。奥维云网推总数据显示，2024年中国家电全品类（不含3C）零售额达到9071亿元，同比增长6.4%，是继2019年8910亿元之后的新高。

上图系近五年全国家电全品类（不含3C）零售额（亿元）

轻量化为未来汽车行业发展方向之一，在汽车中使用改性塑料可降低整车成本和重量，并达到节能效果。根据中汽协数据，2024年中国汽车销量为3144万辆，同比增长4.5%。2025年第一季度增长速度更是提升至11.2%，录得747万辆。然而，目前我国乘用车单车改性塑料使用率仅为13%，较德国等海外国家仍存在较大差距。未来伴随改性技术的不断提高，车用改性塑料占比将不断提高。

上图系近五年中国汽车销售情况（万辆）