原创 万达再卖204家酒店,同程抄底,70岁王健林仍在商业风暴中挣扎
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2025-04-22 17:35:48
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4月17日晚,万达酒店发展(00169.HK)宣布以近25亿元将旗下万达酒店管理(香港)有限公司卖给同程旅行,王健林再次上演“资产腾挪术”。这位曾经三度登顶中国首富的企业家,正以超强的韧性再次直面万达系的危局。

据不完全统计,2024年万达出售了近26座万达广场,截至2024年6月末,大连万达商管合并口径有息负债降至1375.61亿元,其中一年内到期的有息负债仍有302.69亿元。

由于债务问题,万达版图旗下的企业不断新增被执行人及股权冻结信息,被执行总金额高达65.78亿元。

3月底,北京万达文化产业集团被冻结股权数额80亿元,就在前两天,大连万达集团股份有限公司、万达地产集团有限公司等新增一则被执行人信息,执行标的1.8亿余元。

万达此次出售万达酒管公司以后兴许能缓一口气,但化债之路并没有结束。

王健林和他的万达,兴于地产也败于地产。1988年,万达集团在大连以房地产业务起家,4年发展便拿下大连房地产市场25%的份额,成为当地龙头企业。在大连取得成功的王健林开始面向全国扩张,并涉足文化、金融等多个行业板块。

2015-2017年,是万达集团的巅峰,资产近8000亿元,拥有全国235座万达广场,年客流量达到31.9亿人次。彼时的王健林更是接连荣登中国首富宝座,意气风发之时曾对年轻创业者豪言:“最好先定一个能达到的小目标,比方说我先挣它一个亿!”

巨大的商业成功,让王健林出现了第一个战略失误。在王健林看来,香港资本市场对万达的价值过于低估,他想将万达商业私有化冲击A股上市。为此,万达签署了对赌协议,如果退市满两年或在2018年8月31日前,万达商业未能在A股上市,则需以每年12%的单利向境外投资人回购全部股权,以每年10%的单利向境内投资人回购全部股权。

出乎意料的是,2017年6月,万达因海外投资被约谈,触发“股债双杀”。为了挽救危局,王健林果断地甩卖资产,将13个文旅资产、77家酒店打包出售,后续又卖掉万达电影股份、海外房地产项目等诸多资产,进行化债。

2018年1月,在万达商业的“对赌”即将到期之际,为解决资金压力,万达集团选择融资,引入腾讯、苏宁、融创、京东等战略投资,并再次签署“对赌协议”,要求万达商业要在 2023 年10 月31日前上市。

引入战略投资后,万达商业更名为万达商管,并将上市计划变更为港股。2021年为吸引新的投资者,万达再次与太盟投资集团等16家投资者签署了对赌协议,万达商管需在2023年底前完成港股上市,且承诺2021年到2023年净利润分别不低于51.9亿元、74.3亿元及94.6亿元。若未能上市或未达到业绩目标,万达集团需以8%的年化收益率回购股权,潜在回购金额高达440亿元。

结果,万达商管所有的“对赌”都失败,它仅能勉强支付利息,无力偿还所有股东的投资本金。王健林经此一役,彻底进入“卖卖卖”的还债模式。

此次万达出售的万达酒管为万达酒店发展旗下的轻资产板块,业务范围包含酒店管理、酒店设计及建设等,拥有万达瑞华(奢华酒店)、万达文华(豪华酒店)、万达嘉华(高端全服务酒店)、万达锦华(高端精选酒店)、万达颐华(高端生活方式酒店)、万达安柏(高端定制酒店)、万达美华(中高端设计酒店)、万达悦华(中端酒店)、万达安悦(中高端酒店)九大品牌。从经营状况来看,万达酒管资产回报率稳定,完整的品牌矩阵和签约储备为其持续盈利提供保障。所以这次交易,也被外界解读为王健林在“割肉”求生,同程则低位抄底成功。

但不管如何“卖卖卖”,王健林还是有一定的腾挪空间。近年来,万达通过出售万达广场资产、推进珠海商管重组等措施,显著改善资产负债结构。迄今为止,万达所有公开债均如期兑付,目前,公司仅剩余极少公开债务。本次交易仅涉及酒店管理业务的转让,现有万达自持的酒店物业资产仍将由万达集团继续持有。

万达虽然很“惨”,但至少还活着。

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