李迅雷重磅发声!黄金上涨时间已不短,但涨幅远低于大牛市...
创始人
2025-04-22 06:44:27
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(来源:金石杂谈)

转自:金石杂谈

4月21日,李迅雷谈到了自己2016年刚开公众号时就推荐了黄金,当时他认为“换美元不如买黄金”,逻辑是:各国为了应对经济不振的难题,基本采取了超发货币的对策,美国也不例外,即货币的增速远超黄金产量的增速。

彼时批评者居多,李迅雷也才开始认真研究黄金,越深入研究越觉得黄金作为一种避险和保值工具,或具有长期持有价值。于是2016年至今,从未间断地推荐黄金。所以,黄金大涨背后的深层次原因是什么?

1)货币超发。面对经济下行压力,各国采取的步骤基本都是,通过财政部门发债来缓解经济失衡,然后让央行来购买国债,由此带来央行扩表,于是形成货币超发。

政府财政举债的目的是解决经济失衡问题,而经济失衡的原因往往是经济结构的扭曲,要么是贫富差距的扩大导致消费不振、产能过剩;要么是供给短缺导致通胀恶化;要么是资产泡沫破灭后引发的债务危机。应对这些问题的最好办法是推进经济体制改革或收入分配体制改革,但改革必然会促动利益,从而阻力很大,而通过货币超发的方式不直接促动利益,皆大欢喜。

李迅雷表示,从布雷顿森林体系解体、美元与黄金脱钩之后,新兴市场货币对美元整体贬值幅度达90%以上,而美元又对黄金贬值90%以上。全球货币的普遍超发和贬值,使得人们对纸币泛滥的担忧进一步加深,增大了人们对黄金这样天然具有货币属性资产配置比例的需求。因此,黄金上涨的长期逻辑应该是成立的。

2)比特币将取代黄金?李迅雷表示,每次我推荐黄金,总有人提醒:比特币将取代货币,黄金将不具有货币属性,只剩下消费属性。不过,李迅雷认为,比特币最大问题是缺乏法定货币的相对稳定性。

比特币的波动不用多说,如果大家都去通过比特币避险,想必赚钱的不一定有爆仓的多。李迅雷表示,各国央行的货币政策都有一个基本目标,就是维持币值稳定,如果比特币成为一国货币,央行有能力做到币值稳定吗?

李迅雷:虚拟货币的历史不到20年,未来的命运如何,至少还得观察100年吧?但黄金成为货币至少有三千年以上的历史,如今仍是各国央行的贵金属储备。此外,黄金与比特币之间不存在此消彼长的关系,甚至在过去十年里都呈现上涨趋势。

人类通常容易犯的错误是短视,这是人类的生理特征所决定的,因为我们的寿命短暂。在趋势外推时,总是给予当下过大的权重,总是不断地宣称自己正在迎接历史性、划时代的大拐点到来,误把浪花当成浪潮。李迅雷说,历经数千年变迁,黄金的货币属性已经难以撼动。

3)全球经济增长大趋势:高动荡、低增长。当今世界,新兴经济体的增速普遍快于发达经济体,但总体看,增速都在下降。因为从二战结束到现在已经80年了,而一战结束到二战开始的间隔时间只有21年。

这意味着全球患有“基础病”国家的数量越来越多,风险在加大,经济增速在放缓,震荡在加剧,如2020-2022年的三年疫情,2025年开始特朗普发起的全球性对等关税。而黄金作为具有保值和避险功能的投资品,是高震荡、低增长时代最为合适的避险工具之一。

应该说,去年黄金的表现已经够强了,主要原因是各国央行增持黄金。增持的原因主要是担心美元信用问题,即对美国联邦政府的债务居高不下的担忧。2024年黄金是在美联储加息的背景下出现了大牛市,如伦敦金的全年涨幅超过25%。

2025年,川普的“对等关税”对长期形成的国际国内秩序带来巨大冲击,更进一步引发国际社会对美元信用和美债信用的担忧,近日来美元指数暴跌、美债收益率高企,这又进一步促使黄金价格大涨。

俗话说,乱世黄金、盛世珠宝。2021年至今,我国艺术品价格指数跌幅超过40%,与房价平均跌幅或土地出让金收入的累计跌幅基本一致。

4)黄金还有多大上涨空间?从历史上看,黄金价格的上涨可以从1971年布雷顿森林体系解体后算起:1972年至1979年那一波牛市涨了1781.48%,之后20年下跌了69.51%,再之后的10年又上涨了644.3%。最近一轮下跌是在2011年7月至2015年12月,COMEX黄金价格跌至1060美元/盎司,跌幅达到42%。

从2016年1月至今,黄金的涨幅已经达到2.12倍,上涨时间为9年零3个月。上涨时间已经不算短了,但涨幅远低于之前的两轮大牛市。如果说第一轮黄金大牛市是对美元与黄金脱钩的回应,那么,这轮黄金大牛市可否认为是对美元信用的担忧,或者是对美国作为横跨两个世纪全球霸主、其地位可能发生动摇的预期?

所有的猜测都不会有答案,历史的大拐点也不太可能被我们巧遇,但二战后持续80年的和平基础似乎不再稳固,全球性的结构性矛盾,包括社会、经济和政治都越来越突出。于是黄金受到追捧具有一定的历史记忆性。

本文综合自李迅雷金融与投资,金石杂谈有删改和添加

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