受近年来铝加工业务持续承压毛利率已跌破10%等因素影响，中孚实业（600595.SH）2024年出现了增收减利。

今日晚间，中孚实业发布2024年度报告。报告期内，公司实现营业收入227.61亿元，创历史新高，同比增长21.12%；归属于上市公司股东的净利润为7.04亿元，同比减少39.30%；扣除非经常性损益的净利润5.93亿元，同比减少38.61%。

同日，公司还公告了2025年Q1业绩，当期营收为50.21亿元，同比减少3.10% ；归母净利润为2.30亿元，同比增加426.79%。对于这一业绩变化，公司表示，主要受铝加工业务盈利增加所致。

成本增加是中孚实业去年增收减利重要因素之一，2024年营业成本为205.54亿元，同比增加29.75%，公司将此归因为：主要为本期铝加工产品销量增加、电解铝主要原材料氧化铝价格上涨和用电成本增加所致。

进一步看，公司2024年主营业务毛利率 9.37%，较去年同期下降 5.97个百分点；其中，铝加工业务毛利率同比下降2.88个百分点，电解铝业务毛利率同比下降9.96个百分点。

产量方面，公司去年实现电解铝40.88万吨，同比减少6.16%，库存量同比减少61.53%；铝加工产品产量为67.75万吨，同比增加32.90%，库存量同比增加47.68%。

值得关注的是，公司2024年应收账款创历史新高为19.46亿元，同比增加86.52%，公司认为这是本期铝加工产品销量增加所致；短期借款为5.23亿元 ，同比增加110.07%，公司归因为本期补充铝加工流动资金所致。

事实上，铝加工业务作为中孚实业常年营收占比过半的第一大业务，毛利率持续下跌，2021-2024年毛利率分别为22.16%、15.72%、11.04%、8.16%。

具体来看，中孚实业的铝加工业务为易拉罐罐体料、罐盖料、拉环料、新能源汽车用铝等产品为主。目前已形成以“铝及铝精深加工”为主，配套“煤炭开采、火力发电、炭素”的上下游产业协同经营模式。

中孚实业在行业竞争风险中提到，近年来，随着铝加工市场需求结构的变化，部分铝加工企业进行了新增产能的投资，可能导致产能过剩和竞争加剧，对公司的铝加工业务带来一定的影响。公司也表示，在“不断优化产品结构，开发新产品，持续提升企业产品的竞争力”。

值得关注的是，中孚实业铝加工产品通过多家国际厂商认证，成为业内主流供应商。2024 年度，公司铝精深加工产品实现销量64.03 万吨，其中出口销量 41.61万吨，占比约65%。

中孚实业4月在投资者互动平台上表示，公司产品出口以易拉罐用包装材料为主，已出口至全球40多个国家和地区。自2018年美国对中国关税政策出台以来，公司不断进行国际市场开发和客户结构调整，目前出口美国产品为临时性小额订单，本次美国关税政策对公司几乎无影响。截至目前，公司铝精深加工业务订单饱满，生产经营正常。