财联社3月26日讯（编辑 冯轶）自春节以来，由DeepSeek带动的AI叙事引发了内外资对港股的新一轮抢筹。

从资金面上看，港股通南向资金仍是本轮行情的最大驱动力，相比之下外资更多只是“锦上添花”。内外资这一差异化的表现也或在后续行情中持续影响市场。

南向资金首季扫货逾4200亿 累计流入再创历史新高

据Wind数据显示，截至3月26日，南向资金今年一季度已累计净流入约4233.54亿港元。这一数字不仅已经超过2024年净流入8078亿港元的一半，更是高于2022及2023年全年的流入规模。

此外，最新数据显示，南向资金累计流入港股的资金量也已达到创纪录的41211.46亿港元，突破4万亿大关。

在这一背景之下，“跨过香江去，夺取定价权”也不再是简单的口号，而是正在逐渐成为港股市场博弈的新格局。

近日，海通证券策略首席分析师吴信坤发布研报称，整体上看，外资在港股存量持股结构中仍占据主导地位，但随着南向资金的大举流入，南向在港股的边际定价权正逐步提升。

内资大举抢筹带来“动量效应” 外资流出趋缓投机性更强

复盘港股年初以来的上涨，自春节期间DeepSeek火爆出圈，震动海外市场后。高盛及德意志银行两家投行发布研报，指出中国市场在中期拥有强大潜能。成为本轮行情的标志性起点，随后内外资也开始抢筹港股。

据中国银河证券3月22日发布的《港股市场2025年以来行情拆解》策略报告显示，年内港股通资金持续净流入，而国际中介机构资金净流出情况持续改善。

分行业来看，截至3月17日，今年港股通资金累计净流入非必需性消费1151亿港元，净流入资讯科技业972亿港元，净流入金融业749亿港元，表现出全面做多意愿的同时，持续性也较强。

相对而言，年内国际中介机构资金实际净流入港股最多的是医疗保健业，其余行业均为净流出。其中，1月份净流入医疗保健业约43亿港元；2月份净流入资讯科技业约344亿港元；3月份净流入非必需性消费约119亿港元。

值得一提的是，外资在1月曾一度净流出港股资讯科技行业高达755.27亿港元，同期南向资金则逆势抄底602.43亿港元。这也意味着外资或大概率踏空了2月初港股科技板块最为火爆的初段行情。

而随后外资回补买入，配合南向资金进一步加仓，内外资2月合计净买入资讯科技行业约504.83亿港元，则直接带动了此后科技港股近一个月的持续涨势。

需要指出的是，从总量上看，年内港股通资金大幅净流入至港股市场，但国际中介、中资中介、香港本地中介资金整体依旧处于净流出。因此，南向资金也或仍是决定港股行情短期走势的关键。

据天风证券3月23日发布的报告，截至3月19日，通过港股通流入港股的资金达3967亿港元，而国际中介、中资中介、香港本地中介的资金则为净流出，分别为-2136、-274、-318亿港元。

此外，报告还显示，尽管南向资金在港股的成交份额和累计持仓量近年来明显上升，目前在11%左右。但国际中介持股占比仍然超过40%。

综合来看，南向资金的持续加码以及国际资金的流出趋缓和短线边际回流共同推动了年初以来港股的上涨行情。 其中，南向资金更多扮演增量推动的角色，外资方面则更多以存量资金的轮动为主。

天风证券也指出，存量上外资持股规模前三的行业分别为可选消费、信息技术、金融板块。增量方面，年初至今外资仅对医疗保健行业有所增持。

展望后市，进入到3月后科技股已并非内外资的首选方向。截至3月17日，南向资金及国际中介机构资金当月净流入最多的行业均为非必需性消费，分别净流入444.65亿港元及118.77亿港元，这一变化也值得投资者跟踪关注。