关税恐慌之下，美国上演"抢铜"狂潮。

分析认为，全球铜贸易格局正在重塑，美国溢价走高导致价格扭曲，中国可能面临供应短缺，而这一切都源于特朗普政府可能实施的关税政策，这种混乱局面短期内支撑铜价上涨。

周四亚洲时段，LME伦铜价格站上1万美元关口，为去年10月份来最高。今年迄今为止，美国Comex铜期货价格上涨了 25% 以上，而LME价格今年迄今上涨了 13% 左右。

目前，美国Comex铜期货价格接近去年5月创下的历史新高， 与LME伦铜溢价升至每吨 1200 美元以上，溢价率为12% ，接近 2 月中旬创下的历史新高。

关税威胁激发“抢铜潮”

上个月，美国总统特朗普签署了一项行政行动计划，指示美国商务部开始调查铜进口对国家安全构成的威胁，并提出缓解此类威胁的方法。该命令称，缓解措施可能包括“潜在关税、出口管制或增加国内生产的激励措施”。

商务部最多有 270 天的时间向特朗普汇报，这段时间为进口商在潜在关税落地前提供了一个进口窗口期。

高盛集团和花旗集团预计，美国将在年底前对铜征收25%的进口关税。然而即使有关税，美国铜买家别无选择，只能继续购买进口金属，因为美国消费的铜是其生产量的两倍。

美国国内消费依赖铜进口，智利是该国最大的供应国，占 41%，其次是加拿大，占 27%。

在铜库存不断增加的情况下，美国买家继续寻求从智利和秘鲁等国获取更多铜。 媒体指出，考虑到特朗普对主要美国贸易伙伴的全面关税，一些来自墨西哥和加拿大矿山的金属可能会被转移到欧洲。

高盛分析师预计，到今年年底，运往美国的所有形式的铜都将受到关税影响，这将使美国Comex的价格比其他基准价格高出很多。

溢价重塑铜贸易格局

分析认为，溢价为生产商和贸易商创造了有利可图的环境，使他们能够利用美国和其他市场之间的价格差异。 花旗集团分析师Tom Mulqueen指出，这可能预示着供应链的更广泛重塑。

据荷兰国际集团（ING）研究部，关税威胁导致交易商将铜从全球 LME 仓库转移到美国，以利用套利机会。自特朗普赢得总统大选以来，CME 铜库存一直在稳步上升。进入美国的货物大部分来自南美，但也有一些来自亚洲。伦敦金属交易所的库存出现小幅下降。

与此同时，自 2 月底以来，LME 铜仓单取消量激增，亚洲库存的取消量最大，其次是欧洲。亚洲地区从 LME 仓库提取金属的订单已飙升至 2017 年 8 月以来的最高水平。

如果需求增长速度快于预期，美国的铜热潮可能会导致世界其他地区的铜供应紧张。高盛分析师预计，今年全球市场将面临18万吨的缺口。

ING分析指出，短期内，随着美国对铜进口的调查持续进行，随着更多金属在潜在征税之前进入美国，铜价可能继续受到支撑。 未来，如果征收关税，美国铜价将面临进一步上行的风险；然而，如果任何潜在关税低于预期，价差可能会回落。