来源：国际金融报

本周，美股“七巨头”仍挣扎不前。当地时间3月18日，美股三大指数收跌，道琼斯工业指数下跌0.62%，报41581.31点；标普500指数下跌1.07%，报5614.66点；纳斯达克综合指数下跌1.71%，报17504.12点。疲软的科技股拖累了大盘，“七巨头”全部下跌，特斯拉暴跌超5%，谷歌跌逾2%。

回望过往，这七只股票直接助推了2023年、2024年标普500指数的上涨，但今年以来，这些股票平均下跌了15%，进而拖累了标普500指数。高盛策略师指出，“七巨头”目前处于自2017年以来的最低估值。

该策略师称，目前股价下跌不是基本面的问题，而是对过去两年热钱的一些平复。客观来看，目前“七巨头”都面临着经济放缓和贸易战的影响，这可能会影响他们2025财年的利润。投资者还担心，这些公司在人工智能上的支出过于巨大，现金流将更少。不过，该策略师也提示，公司的收益预期很可观，“是真正的利益增长，而不是泡沫和情绪”。自2018年以来，英伟达的收益增长了10倍，亚马逊的收益增长了5倍，谷歌母公司Alphabet的收益增长了4倍。

《巴伦周刊》认为，“七巨头”注定不会变得微不足道甚至失败，起码在目前，它们仍占据市场主导地位，占标普500指数当前市值的三分之一，且定价合理。

亚马逊

现价：192美元

目标价：290美元

亚马逊可能是目前“七巨头”中预期表现最突出的公司，一些交易员看好亚马逊近年来新拓展的业务领域。该公司最近推出了AI增强版智能助手Alexa+，并加大了自动化领域的投入，这些创新行为让投资者感到兴奋。

Amazon Web Services（AWS）作为全球领先的云计算服务商，其2024年营收达1076亿美元，成为亚马逊重要的利润引擎。零售业务仍是营收的核心驱动力，在线商店、实体店和第三方卖家服务贡献了总营收的66%，北美市场表现尤为强劲。此外，亚马逊广告业务增长迅猛，年化收入已达到690亿美元，较四年前的290亿美元实现了显著飞跃。

不过，风险因素仍旧存在。亚马逊竞争对手沃尔玛的线下零售优势地位依旧稳固，过去三个财年，仅沃尔玛美国业务就总共花费了超过420亿美元的资本支出，比此前三年增加了约80%。更高的关税可能会压制消费者支出，进一步影响亚马逊的线上销售额。

现价：162美元

目标价：200美元出头

谷歌母公司Alphabet目前面临较为不利的客观条件，包括同类竞争对手对人工智能业务的“分食”、政府的反垄断打击，以及资本支出无规律等。

但在搜索方面，谷歌依旧稳坐头把交椅。数据显示，谷歌的搜索引擎仍然拥有近80%的市场份额，商业搜索的表现尤为突出，使其公司广告收入仍不可小觑。而在投资者关注的反垄断打击方面，特朗普政府显示出了比前总统拜登更多的克制和松绑。

公司降本增效的承诺让投资者振奋。华尔街传奇投资者比尔·阿克曼指出，Alphabet的营业利润率在2024年增长了4个百分点，得益于公司的新任首席财务官“致力于加速提高效率计划”。

现价：582美元

目标价：700—800美元

Meta从一个快没有人气的平台（脸书）变成了不可或缺的人工智能公司。最近三年，公司简化开支显著提高了收益，股价从1月下旬开始连续实现了20天的上涨，随后和“七巨头”一起暴跌，目前股价在582美元左右。

Meta Platforms首席执行官扎克伯格透露，2025年计划投资650亿美元用于人工智能（AI）相关项目，包括建立新的巨型数据中心和加大AI团队的招聘。

如果扎克伯格决定削减Meta的元宇宙业务Reality Labs，可能会缓解投资者对于巨额支出的担忧。2024年四季度，Reality Labs亏损49.67亿美元，同比扩大6.97%；全年亏损177.29亿美元，同比扩大10%。

现价：212美元

目标价：250—275美元

苹果股价在最近受到重创，过去一周下跌了约10%。虽然该公司拥有令人羡慕的生态系统，但其收入增长仍然缓慢。预计在截至今年9月的财年中，苹果的销售额增长将低于5%。

近期，苹果意外延迟了Siri增强版上市，这让一些投资者对公司的创新能力提出了质疑，公司股票或继续遭冷落。

苹果在中国市场的成就也在削弱。Moffett Nathanson分析师Craig Moffett指出，最近一个季度，苹果在中国市场的收入下降了11%。“如果没有中国市场助力，苹果可能难以到达所谓的‘超级周期’”。该分析师对该股的评级为“卖出”。

现价：383美元

目标价：450美元

微软是过去一年“七巨头”中表现最差的公司。投资者对其Azure云业务在2024年第四季度增长下降的反应十分负面。

不过，微软的增长前景优于苹果：预计在截至6月的当前财年收益将增长11%，下一年将增长14%。

英伟达

现价：115美元

目标价：171美元

英伟达的表现让众人大跌眼镜，公司今年以来股价表现犹如过山车。创纪录的财报及GTC大会均未能有效提振股价，增长担忧，以及关税、芯片禁令、监管风险都利空该股。

财报显示，英伟达四季度营收393.31亿美元，同比增长78%，超出预期。新推出的Blackwell芯片系列贡献营收110亿美元，公司CEO黄仁勋预计，Blackwell有望在一季度实现至少数十亿美元销售。

在3月18日的GTC大会上，黄仁勋公布了公司未来两年的路线图：加强版的Blackwell Ultra计划于2025年下半年推出，新一代的RubinAI芯片预计将于2026年底推出，Rubin Ultra将于2027年登台，同时还展示了用于机器人的尖端AI技术，宣布与通用汽车（GM）建立新的合作伙伴关系。

但一连串的消息并未提振市场情绪，GTC大会召开当日，公司股价跌逾3%。目前，英伟达的市盈率已接近10年低点。

不过，乐观情绪依然存在。《巴伦周刊》的股票专栏表示，鉴于Blackwell的成功以及英伟达持续不断的创新表现，未来几个季度，英伟达将表现强劲。有分析师表示，现在断言人工智能的交易浪潮已经接近尾声还为时尚早，认为英伟达能够“跑赢大盘”。

特斯拉

现价：225美元

目标价：25—550美元

相比于英伟达，特斯拉的波动性更让投资者感到焦虑。不同于其他6只个股，特斯拉的股价具有估值高、波动性大的特征，过去12个月，特斯拉股价在139美元至489美元之间来回波动，区间差相当大。华尔街对特斯拉的目标价——从25美元到550美元——也反映了这种特性。

一个清晰的事实也随之浮现：不像亚马逊在零售业或英伟达在人工智能芯片方面那样稳如泰山，特斯拉是建立在理想和预期之上的。

从特斯拉的估值上也可以看到这一点。当前，除了特斯拉以外的其他六家公司的平均市盈率为26倍，而特斯拉的市盈率为85倍，三个月前，特斯拉的市盈率甚至达到了200倍。

不过，特斯拉在2024年的利润率仅为7%，销量也在下滑：1月份，美国、欧洲和中国的总销量同比下降了20%。马斯克个人也是影响该股的重要因素，且是最大的不稳定因素，由于他的行事作风及其“政府效率部”带来诸多争议，特斯拉的股票可能会涨，也可能会跌。

Wedbush证券的分析师Dan Ives表示，目前一点承诺或者一点平衡就可以消除投资者的很多担忧，马斯克需要兑现他对低价车型的承诺，并推出机器人出租车的新服务，展现出企业的创新能力。