3月18日，啤酒巨头华润啤酒(00291.HK)发布2024年业绩报告，期内实现营业额386.35亿元，同比减少0.76%；股东应占溢利47.39亿元，同比减少8.03%。这也是自2020年以来，华润啤酒首次出现营收下滑。

具体来看，啤酒业务方面，华润啤酒去年销量约为1087.4万千升，同比下降2.5%，营业额为人民币364.86亿元，高端化发展带动平均销售价格同比上升1.5%，推动啤酒业务于2024年毛利率上升0.9个百分点至41.1%。白酒业务方面实现营业额同比上升4.0个百分点至人民币21.49亿元，值得一提的是，成本控制取得显著成效，带动毛利率同比上升5.6个百分点至68.5%。若扣除政府补助收入，白酒业务盈利为8.47亿元。

不过在毛利率有所提升的前提下，华润啤酒应占综合溢利依然下滑超8%。从2024年中报来看，去年上半年公司该项数据同比还有所上涨。

实际上，华润啤酒的业绩增长疲软早有预兆。2023年全年的财报数据显示，华润啤酒的整体业绩还处于两位数增长中。当年1月，华润啤酒宣布正式入主金沙酒业，投资者对其“跨界”白酒赛道，也有一定的期待。然而，到了2024年，其业绩表现却开始急转直下。

具体来看，华为啤酒板块营业额2024年上半年为225.7亿元，同比下降1.4%。与此同时，其啤酒销量约为634.8万千升，同比下降了3.4%。值得一提的是，2024年是体育大年，无论是欧洲杯、还是奥运会，原本都是啤酒企业提升业绩的绝佳机会。

对此，华润啤酒管理层将其归结为天气原因。但如果将业绩下滑全部归因为天气等外部因素，恐怕也没有太大说服力。毕竟，同期内包括百威亚太、重庆啤酒、燕京啤酒和珠江啤酒等啤酒企业，营收都在正向增长，只是部分品牌的营收增幅，略有下滑而已。

从啤酒业绩增速放缓到整体营收开始下滑可以看出，对于啤酒与白酒市场双向发力的华润啤酒，大本营基本盘啤酒业务近年来有所动摇，相比之下白酒业务反而可能成为业绩增长新希望。不过，白酒市场，竞争更为激烈，去年华润啤酒的白酒业务仅贡献20亿元营收和8亿余元利润，与行业头部品牌数百亿甚至千亿营收之间仍存在不小的差距。

此外，年报还显示，集团2025年前两个月啤酒销量在去年高基数的情况下达单位数增长，高端化持续发展，其中“喜力®”销量持续两位数快速增长。受惠于营业额增长及降本增效，集团啤酒业务首两个月未经审核的未计利息及税项前盈利预计增速快于营业额增速。

华润啤酒表示，在国家支持提振消费的政策、预计经济稳步增长、之后月份销量基数不高，以及坚定落实三精的成本费用管理情况下，集团对2025年啤酒业务争取营业额增长和利润恢复较快增长更有信心，整体表现维持审慎乐观的预期。

来源：读创财经