2025 年 3 月初，一份《告知函》在网络上广泛传播，瞬间在锂电池行业掀起波澜。函件中称，全球最大的钴矿产地刚果（金）爆发内战，致使全球钴矿供应陷入紧张局面，钴价随之大幅攀升。受此影响，所有正极材料供应商停止报价，锂电池行业面临成本飙升与供应链中断的双重挑战。《告知函》还提醒客户，自即日起新订单需重新确认价格，建议提前规划采购并适当增加库存，以应对可能出现的供应波动。

钴，作为锂电池生产中无可替代的关键原材料，尤其是在三元锂电池正极材料里，对提升电池能量密度与充放电性能起着决定性作用。钴价的飙升，迅速带动钴酸锂、三元材料价格上扬，当下多数钴酸锂厂商已暂停报价。据各材料厂家分析预测，未来数月，材料价格仍将呈上涨态势。鉴于钴及三元等原材料价格突然猛涨，自 2025 年 3 月 3 日起，众多企业对所有新订单开启重新评估单价流程。

近期，刚果（金）内战局势加剧，M23 反政府武装控制区域覆盖核心钴矿，致使全球钴矿供应紧张局势雪上加霜。一旦武装分子切断矿产运输通道，中国电池厂商的原料供应将首当其冲受到冲击。钴金属不仅是制造汽车动力电池的关键元素，其价格波动还会直接传导至汽车动力电池终端价格。钴广泛应用于锂电池、永磁电机、高温合金以及新能源、航空航天、医疗等众多重要行业。刚果（金）供应着全球 70% 的钴矿，而中资企业在该国钴开采量中占比高达 80%，中国超过 60% 的钴矿及钴化合物依赖从刚果（金）进口。M23 反政府武装的军事行动严重扰乱中国企业在刚果（金）的采矿和运输作业，进而对全球供应链稳定造成间接影响。

祸不单行，2025 年 2 月，刚果（金）宣布暂停钴出口四个月。作为全球最大的钴生产国，其钴产量占全球总产量的七成。此次出口禁令旨在应对全球钴市场供应过剩导致的价格低迷，通过限制供应来提振钴价，以维护本国经济利益。政府计划三个月后对政策效果进行评估，并保留调整政策的可能性。短期内，中国企业可借助库存和印尼镍钴矿补充供应，但倘若禁令长期化，全球钴供应链紧张局势恐将进一步加剧。据估算，若刚果（金）的钴出口禁令持续四个月，2025 年全球钴供应将减少约 6.6 万金属吨，这无疑会推动全球钴价反弹。从近期价格走势来看，依据鑫椤数据，当下电解钴报价 20.2 万元 / 吨，相较于 2 月初涨幅达 24%；钴酸锂报价 16.3 万元 / 吨，上涨 20%；三元 622 报价 11.65 万元 / 吨，涨幅 1.3% 。

在正极材料领域，钴酸锂中钴含量高达 60%，成本受钴价上涨影响显著。不过，其下游主要面向消费电子领域，且钴酸锂在电子产品成本中占比不足 1%，消费者对价格敏感度较低，因此成本能够较为顺畅地向下游传导。三元正极方面，以三元 622 为例，钴含量约 11%，811 中钴含量 6.5%，整体成本占比不算高。目前相关厂商尚有库存，长期订单也在正常履行，短期内所受冲击仍在可控范围。

刚果（金）暂停钴出口这一举措，不禁让人担忧，其是否会对中国的产业发展和安全造成重大影响？洛阳钼业、五矿资源、华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业这五大上市 “钴业” 企业现状又如何？实际上，在刚果（金）的矿业格局中，铜才是占据主导地位的关键矿产。大约在 2010 年前后，随着新能源、锂电池产业的蓬勃发展，钴作为铜的伴生矿才开始大规模开发。对于刚果（金）而言，钴的规模与重要性相较于铜要小得多。2023 年，刚果（金）对中国出口的钴产品（主要是钴湿法冶炼中间产品）金额仅 17.7 亿元，还不到铜矿出口金额的十分之一。尽管截至 2024 年，刚果（金）的钴产量已达 22 万 - 24 万吨，约占全球钴矿产量的 73% - 80%，占中国进口量的 60%。但作为铜矿的伴生矿，只要铜矿开采不停，钴矿开采自然也不会停止。所以，所谓 “暂停钴出口 4 个月”，根本无法对钴的生产造成实质性影响。刚果（金）更不可能为了拉升钴价，而减少铜的生产，毕竟这将威胁到中国企业对刚果（金）的经济支撑。

全球第一大钴生产商洛阳钼业，其钴产量主要源自位于刚果（金）的 TFM 和 KFM 两大铜钴矿。2024 年，洛阳钼业铜金属产量达 65 万吨，同比增长 55%；钴金属产量为 11 万吨，同比增长 106%。2 月 25 日，洛阳钼业回应称，公司 TFM 和 KFM 矿区生产运营活动井然有序。目前，洛阳钼业已成立专项工作组，与刚果（金）政府及行业管理机构保持密切沟通，实时跟踪政策执行进展。

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五矿资源在刚果（金）的金塞维尔矿也是重要的铜钴矿项目。2023 年 10 月，该矿扩建项目正式投产，其核心装备铜钴沸腾焙烧炉的炉膛面积达 130 平方米，是近年来全球最大的单系列铜钴焙烧炉之一，预计每年可生产 8 万吨电解铜和 6000 吨氢氧化钴。华友钴业作为华刚矿业的中方联合体成员之一，其全资子公司 CDM 公司在刚果（金）经营多年，主要从事铜、钴等有色金属的采选和初加工业务。2024 年 12 月，CDM 公司计划投资 1.47 亿美元建设刚果（金）PE527 矿权鲁库尼矿年产 3 万吨电积铜项目。寒锐钴业在刚果（金）的卢阿拉巴省投资有 2 万吨电积铜和 5000 吨电积钴的湿法冶炼项目。腾远钴业则投建了钴铜湿法冶炼厂，截至 2023 年，腾远钴业在刚果（金）已具备年产 5 万吨铜、1 万吨钴中间品的产能，随着三期和四期项目的推进，铜产能将提升至 6 万吨。目前，这些企业和项目均未传出异常消息，生产一切照旧。

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然而，随着 2025 年开年以来氧化钴、碳酸钴等产品价格持续走低，洛阳钼业、五矿资源、华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业等中国资源开发企业的利润确实受到影响。与 2024 年三四季度逐渐平稳的钴原料价格相比，从 2025 年年初至今，电解钴市场均价下跌了 22.44%，硫酸钴市场均价也下滑了 3.75%。这表明随着钴原料价格趋稳，钴业公司们为保业绩，加大出货量，使得供给预期再次增长。这种在钴原料供应相对宽裕、前期供应商囤货较多的情况下，拼命 “卷” 价格的行为，着实令人担忧。尤其是企业利用的还是他国资源，这难免引发争议。也正因如此，在远隔万里的非洲刚果（金），这场 “禁止出口” 的戏码才得以登台。事实上，短暂的出口限制在当前钴原材料供需格局下，几乎难以产生实质性影响。但如果刚果（金）长期禁止出口，最先难以承受后果的，或许并非中资企业，而是刚果（金）自身的国内经济 。